《价值》一书于2020年9月问世,我有幸在2021年阅读了这部作品,从中获益匪浅。然而,令人遗憾的是,书中强调的长期主义与张磊所青睐的教育、医疗等行业的调整,以及高瓴资本随后的战略调整,似乎存在一种微妙的矛盾,这确实让人感到有些讽刺。但作为读者,我们仍应把握主要的精神内核,感受作者的热情与执着,跟随其深邃的思路前行。
自序:
在纷繁复杂的世界中,变化可能是唯一永恒的主题。我时常思考: 究竟怎样才能在这样的世界中保持心灵的宁静?作为一名投资人,究竟怎样才能找到穿越周期和迷雾的指南针?作为一名创业者,究竟怎样才能持续不断地创造价值?
当这些问题交织在一起时,有一个非常清晰的答案闪耀在那里,那就是“长期主义”——把时间和信念投入能够长期产生价值的事情中,尽力学习最有效率的思维方式和行为标准,遵循第一性原理,永远探求真理。
在多年投资实践中,我逐渐理解,长期主义的胜利,不仅关乎投资的结果,更关键的是在投资的旅途中发现创造价值的门径,与一群志同道合的人,与拥有伟大格局观的创业者,勠力同心,披荆斩棘,为社会、为他人创造最有益的价值。更让人欣喜的是,这条长期主义之路,因为志同道合,因为创造价值,而变得妙趣横生。
这是一条越走越不孤独的道路。
这是一条越走越行稳致远的道路。
这是一条越走越坦然宁静的道路。
真正的投资,有且只有一条标准,那就是是否在创造真正的价值,这个价值是否有益于社会的整体繁荣。 坚持了这个标准,时间和社会一定会给予奖励,而且往往是持续、巨大的奖励。
第一章:价值的底色
读书:
1972年,我出生在河南省驻马店市的一个双职工家庭。虽然不喜欢学校里的功课,但我从小就喜欢读各种各样的书。
伴随着阅读的深入,我不断意识到,原来深入思考、逻辑推理和缜密决策是这样有趣的事情。可能正是从那时起,我突然在功课上认真起来,开始努力提高文化课成绩,渴望能考上最好的大学,去更大的城市,接受最好的教育。那时我读高中二年级,幸亏觉醒得还不晚。
查理·芒格(Charlie Munger)也曾说:“学习让你每天晚上睡觉的时候都比那天早上醒来时聪明一点点。”
记得在上学时,我受文化课上天天背诵的“三个有利于”启发,总结出自己的“三把火”理论,即凡是能被火烧掉的东西都不重要,比如金钱、房子或者其他物质财富,而无法烧掉的东西才重要,总结起来有三样,那就是一个人的知识、能力和价值观,这也是深藏于内心并真正属于自己的“三把火”。 在我看来,求知、思考和实践最能让人保持一颗“少年心”。
摆地摊创业:
调研实践
正是源于实事求是的治学风气,我在大学时一直热衷于参加各种实践活动,希望参与调查研究,把学习到的理论知识与时下的社会脉搏紧密结合,提出解决实际问题的可行方案。我参加的第一个实践活动是为当时的北京牡丹电视机厂做市场调研。
商业中的洞见不仅来源于前人的总结,更有效的是一手调研,通过对原始数据的挖掘积累,发现一手的市场规律。现在看来,可能正是这次得了大奖的市场调研,才为我们此后从事价值投资依旧重视一手调研的方法论奠定了基础。
模拟炒股,理解基本面
我和系里的同学一起在人大校园内组织了一场股市模拟大赛。组织这个股市模拟大赛的出发点是引导同学们关注股票的基本面,探究公司业绩和股票涨跌的关系。
这个电视节目对大众投资者的教育效果无从得知,但对我自己的教育意义却十分深远,埋下了我对投资的基础理解,那就是回归投资的本质,把许多简单的概念还原到它本来的含义,始终抱有一种朴素的追求真理的精神,坚持常识。
毕业求职-从五矿到五湖四海
正像许多同学毕业求职一样,大学毕业后我也面临着如何选择第一份工作的问题。当时,国内金融市场还不发达,证券公司、投资公司寥寥无几。国际金融专业的同学们毕业去银行工作是一条康庄大道。然而,当时的我却另辟蹊径,没有选择金融机构,而是选择了中国五矿集团,投身实体经济。我希望能够从实体企业的视角感受中国经济的内在逻辑和巨大潜力。恰恰是在五矿集团的工作,让我获益匪浅。
最为难得的是,五矿集团的工作让我真正体会到了中国社会的纵深度。众所周知,矿产资源多分布在贵州、云南、四川、青海、宁夏等西 (南)部省份,因此我当时经常需要去很远的地方出差,而我对外贸、矿产这些事物特别感兴趣,尤其喜欢出远差,同事们不方便去的时候我都抢着去。走遍五湖四海本就是一件很好的事,更何况去的还都是风景不错的地方。
我工作第一年就跑了十几个省份,几乎走遍了所有的“穷乡僻壤”,与矿产、金属资源为伍,满脑子都是铜、铝、铅、锌、镍、钨、锑、锡这些词。典型的出差路径是这样的:早上从北京坐火车出发,经过十几二十个小时到达某一个县城,然后辗转换乘中巴车,在乡间路上颠簸几个小时后来到镇上;有时还要换乘更小的小巴车,当我觉得差不多饿过了头的时候,就到了厂区或者矿区。
这些深入矿区、边区的出差经历,让我看到,中国不是简单的一、二线城市,三、四线城市和农村地区的分层叠加,也不是东、中、西部。
五矿集团的工作一方面让我看到了基层的中国社会,另一方面也让我能够更早地接触西方世界,拓展了国际视野。
最终,我选择了留学,像从小城市来到北京追求最好的大学教育一样,我希望通过海外历练加深对世界的认知。那是在1998年,那时的我,对世界各国的经济、政治、人文都充满了好奇,希望可以像人类发现新大陆一样,不断拓展自己的可及范围,在东西方文化的碰撞中思考更多更深层次的问题。
我对投资的思考
· 在快速变化的市场中寻得洞见,不仅需要掌握金融理论和商业规律,还要全面回顾历史的曲折演进,通晓时事的来龙去脉,更要洞悉人们的内心诉求。
· 价值投资不是数学或推理,不能纸上谈兵,必须像社会学的田野调查一样,理解真实的生产生活场景,才能真正掌握什么样的产品是消费者所需要的、什么样的服务真正有意义。
· 人生中很重要的一件事是,找一帮你喜欢的、真正靠谱的人,一起做有意思的事。
Ankie的评论:
回顾张磊的青年时光,再审视他如今的辉煌成就,不难发现这绝非偶然。正如乔布斯所言:“you can only conect the dots backward.”1,爱读书。在人生还没有展开 或者 失意 的时候,多读书;等人生展开的时候,继续读书。这也是巴菲特和芒格一生践行的。2,爱实践。在看这本书之前,我一直以为张磊这些投资人都是纸上谈兵,因为他们主要就是投资。没想到张磊如此热衷于实践,而非纯理论派。3,有远见。虽然是金融专业出身,但毕业之后,并没有去银行,选择了实业(实践)4,保持好奇心工作第一年就跑了十几个省份,几乎走遍了所有的“穷乡僻壤”,跟各种人交流。这已经超过全国99%的人了。5,国际视野因为好奇,继续扩大眼界,工作几年后竟然选择留学。