《价值》-张磊-高瓴资本-1-在长期主义之路上，与伟大格局观者同行，做时间的朋友。

《价值》一书于2020年9月问世，我有幸在2021年阅读了这部作品，从中获益匪浅。然而，令人遗憾的是，书中强调的长期主义与张磊所青睐的教育、医疗等行业的调整，以及高瓴资本随后的战略调整，似乎存在一种微妙的矛盾，这确实让人感到有些讽刺。但作为读者，我们仍应把握主要的精神内核，感受作者的热情与执着，跟随其深邃的思路前行。

自序：

在纷繁复杂的世界中，变化可能是唯一永恒的主题。我时常思考： 究竟怎样才能在这样的世界中保持心灵的宁静？作为一名投资人，究竟怎样才能找到穿越周期和迷雾的指南针？作为一名创业者，究竟怎样才能持续不断地创造价值？

当这些问题交织在一起时，有一个非常清晰的答案闪耀在那里，那就是“长期主义”——把时间和信念投入能够长期产生价值的事情中，尽力学习最有效率的思维方式和行为标准，遵循第一性原理，永远探求真理。

在多年投资实践中，我逐渐理解，长期主义的胜利，不仅关乎投资的结果，更关键的是在投资的旅途中发现创造价值的门径，与一群志同道合的人，与拥有伟大格局观的创业者，勠力同心，披荆斩棘，为社会、为他人创造最有益的价值。更让人欣喜的是，这条长期主义之路，因为志同道合，因为创造价值，而变得妙趣横生。

这是一条越走越不孤独的道路。
这是一条越走越行稳致远的道路。
这是一条越走越坦然宁静的道路。

真正的投资，有且只有一条标准，那就是是否在创造真正的价值，这个价值是否有益于社会的整体繁荣。 坚持了这个标准，时间和社会一定会给予奖励，而且往往是持续、巨大的奖励。

第一章：价值的底色

从事投资工作多年以后，我逐渐意识到滑雪和投资竟有许多相似之处，都 需要时刻把握平衡，既要盯着脚下，又要看到远方，在一张一弛间把握节奏，并凭借某种趋势求得加速度，而最关键的是都要保持内心的从容。

读书：

1972年，我出生在河南省驻马店市的一个双职工家庭。虽然不喜欢学校里的功课，但我从小就喜欢读各种各样的书。

伴随着阅读的深入，我不断意识到，原来深入思考、逻辑推理和缜密决策是这样有趣的事情。可能正是从那时起，我突然在功课上认真起来，开始努力提高文化课成绩，渴望能考上最好的大学，去更大的城市，接受最好的教育。那时我读高中二年级，幸亏觉醒得还不晚。

查理·芒格（Charlie Munger）也曾说：“学习让你每天晚上睡觉的时候都比那天早上醒来时聪明一点点。”

记得在上学时，我受文化课上天天背诵的“三个有利于”启发，总结出自己的“三把火”理论，即凡是能被火烧掉的东西都不重要，比如金钱、房子或者其他物质财富，而无法烧掉的东西才重要，总结起来有三样，那就是一个人的知识、能力和价值观，这也是深藏于内心并真正属于自己的“三把火”。 在我看来，求知、思考和实践最能让人保持一颗“少年心”。

摆地摊创业：

我家住在火车站旁，常能看到人们背着行囊搭乘火车的场景。别人可能会从中看到远方的诗意，那时的我却看到了眼前的生意。当时最主要的交通工具——绿皮火车常常晚点，总是超载，等车的老乡们在候车室或者广场上不是打盹，就是发呆。 所谓商机就是解决痛点 ，对于候车的乘客们来说，消解无聊、制造快乐的东西就是最好的产品。 于是“创业”开始了： 我发动同学们从家里拿来各式各样的小人书，有单行本，还有连环画，到后来还有各种杂志，在火车站 “ 摆地摊 ” ，搞 “流动借书站 ” ，供老乡们有偿借阅。我们甚至还做起了 “ 捆绑销售 ”“套餐服务 ”—— 租 5 本书就送水、送零食。

调研实践

正是源于实事求是的治学风气，我在大学时一直热衷于参加各种实践活动，希望参与调查研究，把学习到的理论知识与时下的社会脉搏紧密结合，提出解决实际问题的可行方案。我参加的第一个实践活动是为当时的北京牡丹电视机厂做市场调研。

商业中的洞见不仅来源于前人的总结，更有效的是一手调研，通过对原始数据的挖掘积累，发现一手的市场规律。现在看来，可能正是这次得了大奖的市场调研，才为我们此后从事价值投资依旧重视一手调研的方法论奠定了基础。

模拟炒股，理解基本面

我和系里的同学一起在人大校园内组织了一场股市模拟大赛。组织这个股市模拟大赛的出发点是引导同学们关注股票的基本面，探究公司业绩和股票涨跌的关系。

这个电视节目对大众投资者的教育效果无从得知，但对我自己的教育意义却十分深远，埋下了我对投资的基础理解，那就是回归投资的本质，把许多简单的概念还原到它本来的含义，始终抱有一种朴素的追求真理的精神，坚持常识。

毕业求职-从五矿到五湖四海

正像许多同学毕业求职一样，大学毕业后我也面临着如何选择第一份工作的问题。当时，国内金融市场还不发达，证券公司、投资公司寥寥无几。国际金融专业的同学们毕业去银行工作是一条康庄大道。然而，当时的我却另辟蹊径，没有选择金融机构，而是选择了中国五矿集团，投身实体经济。我希望能够从实体企业的视角感受中国经济的内在逻辑和巨大潜力。恰恰是在五矿集团的工作，让我获益匪浅。

最为难得的是，五矿集团的工作让我真正体会到了中国社会的纵深度。众所周知，矿产资源多分布在贵州、云南、四川、青海、宁夏等西 （南）部省份，因此我当时经常需要去很远的地方出差，而我对外贸、矿产这些事物特别感兴趣，尤其喜欢出远差，同事们不方便去的时候我都抢着去。走遍五湖四海本就是一件很好的事，更何况去的还都是风景不错的地方。

我工作第一年就跑了十几个省份，几乎走遍了所有的“穷乡僻壤”，与矿产、金属资源为伍，满脑子都是铜、铝、铅、锌、镍、钨、锑、锡这些词。典型的出差路径是这样的：早上从北京坐火车出发，经过十几二十个小时到达某一个县城，然后辗转换乘中巴车，在乡间路上颠簸几个小时后来到镇上；有时还要换乘更小的小巴车，当我觉得差不多饿过了头的时候，就到了厂区或者矿区。

这些深入矿区、边区的出差经历，让我看到，中国不是简单的一、二线城市，三、四线城市和农村地区的分层叠加，也不是东、中、西部。

五矿集团的工作一方面让我看到了基层的中国社会，另一方面也让我能够更早地接触西方世界，拓展了国际视野。

最终，我选择了留学，像从小城市来到北京追求最好的大学教育一样，我希望通过海外历练加深对世界的认知。那是在1998年，那时的我，对世界各国的经济、政治、人文都充满了好奇，希望可以像人类发现新大陆一样，不断拓展自己的可及范围，在东西方文化的碰撞中思考更多更深层次的问题。

我对投资的思考

· 构建属于自己的知识体系和思维框架，是塑造投资能力的起点。
· 在快速变化的市场中寻得洞见，不仅需要掌握金融理论和商业规律，还要全面回顾历史的曲折演进，通晓时事的来龙去脉，更要洞悉人们的内心诉求。
· 价值投资不是数学或推理，不能纸上谈兵，必须像社会学的田野调查一样，理解真实的生产生活场景，才能真正掌握什么样的产品是消费者所需要的、什么样的服务真正有意义。
· 人生中很重要的一件事是，找一帮你喜欢的、真正靠谱的人，一起做有意思的事。

Ankie的评论：

回顾张磊的青年时光，再审视他如今的辉煌成就，不难发现这绝非偶然。正如乔布斯所言：“you can only conect the dots backward.”

1，爱读书。

        在人生还没有展开 或者 失意 的时候，多读书；等人生展开的时候，继续读书。这也是巴菲特和芒格一生践行的。

2，爱实践。

        在看这本书之前，我一直以为张磊这些投资人都是纸上谈兵，因为他们主要就是投资。没想到张磊如此热衷于实践，而非纯理论派。

3，有远见。

        虽然是金融专业出身，但毕业之后，并没有去银行，选择了实业（实践）

4，保持好奇心

        工作第一年就跑了十几个省份，几乎走遍了所有的“穷乡僻壤”，跟各种人交流。这已经超过全国99%的人了。

5，国际视野

        因为好奇，继续扩大眼界，工作几年后竟然选择留学。