【CFA二级笔记】权益：第五章 剩余收益估值模型

目录

1 剩余收益的三种概念

1.1 股东视角：Residual Income（RI）

1.2 公司视角：Economic value added (EVA)

1.3 市场视角：Market value added (MVA)

2 剩余收益估值模型

2.1 模型简述

2.2 如何基于当年剩余收益预测未来剩余收益

3 剩余收益的单阶段模型

3.1 模型简述

3.2 和justified P/B 的关系

4 剩余收益的多阶段模型

5 剩余收益模型的优缺点

6 Accounting and International Consideration

6.1 影响RI预测的因素

6.2 Clean Surplus Violations

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1 剩余收益的三种概念

1.1 股东视角：Residual Income（RI）

1.2 公司视角：Economic value added (EVA)

其中:

注意这里的Total Capital必须用期初的：Beginning Book Value of Assets 

也被称为NOPAT (Net Operating Profit After Tax) ，为属于股东和公司债权人的部分。

1.3 市场视角：Market value added (MVA)

A company that generates positive economic profit should have a market value in excess of the accounting book value of its capital. 

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2 剩余收益估值模型

2.1 模型简述

剩余收益估值模型将公司的Intrinsic Value内在价值分成两个部分：

        ①Adjusted current book value of equity;

        ②Present value of expected future RI.

估值的公式写为：

该理论认为剩余收益（Residual Income） 经过折现后得到的是超额收益，如果要算Enterprise Value，就必须再加上

2.2 如何基于当年剩余收益预测未来剩余收益

RI的基本公式可以写为：

相应的，即：