【读书笔记】因子投资

因子投资

 资本结构无关原理(MM定理)：该定理认为在不考虑税收、破产成本、信息不对称，且市场有效的假设下，企业价值不会因为企业融资方式改变而改变。

MM定理无法刻画风险和预期收益率之间的关系。

 资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model, CAPM)：E[Ri​]−Rf​=βi​(E[RM​]−Rf​)

CAPM是最简单的线性因子模型，它指出资产的预期超额收益率由市场组合的预期超额收益率和资产对市场风险的暴露大小决定，而市场组合也被称为市场因子。

人们发现不同资产的收益率并非由单一的市场因子决定，而是同时受到其他因子的影响。

Ross(1976)提出了著名的套利定价理论(Arbitrage Pricing Theory, APT) ，在CAPM的基础上构建了线性多因子定价模型( 简称多因子模型)。

E[Rie​]=βi‘​∗λ

虽然上式給出了市场均衡状态的预期收益率，但现实中往往存在一个定价误差：

E[Rie​]=αi​+βi′​λ

其中αi就是定价误差，误差产生的原因有如下两点：

（1）模型设定偏误，即遗漏了重要因子。

（2）若α不显著偏0，即因为运气问题，预期与实际总是有误差；

         若α显著不为0，那么该资产就是一个异象，α则代表某个可以通过套利而获得超额收益的机会。

因子的定义：