期权波动率指数对期权交易有什么影响？

一般实值期权的价格会高于虚值期权，但仅凭高价和低价无法判断期权是否被高估或者被低估。判断期权是否被高估或者被低估的重要指标就是隐含波动率。

判断隐含波动率的走势在期权交易中非常重要。

1、波动率的平均

在诸多期权当中，如果我们不知该期权是否被高估或者被低估，那么在买入期权时，不管它是看涨期权还是看跌期权，都要尽可能购买被低估的期权。如果是同 时购买看涨和看跌的期权策略，那么也要考虑到购买的期权的整体是否在被低估的水准。

2、波动率差异

除了波动率的平均走势外，波动率的价差走势在期权交易中也极其重要。B-S 模型并非完美的模型，而是把实际情况简化后形成的模型，因此它会有一些限制，这种限制应用在现实中会有一定的风险，这种风险称为模型风险（Model Risk）。例如，因 B-S 模型的限制求出的隐含波动率数值会偏高，平均波动率又无法避开这种模型风险。

但在比率价差套利策略中，把不同行权价的看涨期权分别进行买入和卖出时，相比平均波动率更重要的是两者波动率之差。这种策略在买卖进入时点时， 要买入的隐含波动率越低越好，要卖出的隐含波动率越高越好。模型风险会导致隐含波动率偏高，但隐含波动率之差会向着这种偏移的对冲方向运作。

如图所示，最上面三条曲线为看涨期权 2850 和看涨期权 2750 的平均隐含波动率，第四条曲线为看涨期权 2850 的隐含波动率减去看涨期权 2750 隐含波动率的数值曲线。隐含波动率之差也有较强的回归性，平均隐含波动率长期来看也会有回归现象，所以使用平均隐含波动率的策略更偏向长线交易。

使用平均隐含波动率的期权策略比较典型的是双向跨式买入策略和双向跨式卖出策略。如果因为平均隐含波动率有回归性，然而在平均隐含波动率低位时进行跨式买入策略，那么可能就会存在时间价值减少的风险。

如果平均隐含波动率不是迅速降低，就不要立即进行跨式买入交易。利用平均隐含波动率的期权交易最好在隐含波动率处于高位时进行双向跨式卖出策略。

隐含波动率价差在短期有回归现象，因此可将其应用于短线交易中。利用隐含波动率价差的交易策略，因在买入一种期权的同时卖出另一种期权，所以它的时间价值减少的风险会很低。

时间价值减少的风险低代表通过时间价值来获取的收益也会少。因此通过隐含波动率价差既能做短线交易，也能做长线交易。

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