期权双买才是稳定赚钱方法吗？

期权双买策略并不是稳定赚钱的方法，而是一种市场操作策略，策略都会带来一定的风险和收益。该策略包括同时买入两个相同或不同执行价格的期权合约，以期望在标的资产价格上涨或下跌时获得盈利。

期权书籍或者期权品种上市的推广中，一般提到的常用期权策略有买看涨、买看跌、卖看涨和卖看跌四个基础策略，以及跨式宽跨式策略和牛熊价差策略。其中跨式宽跨式策略分为双买和双卖，重点分析对双买策略认识的不同层次。

双买策略1.0

首先对双买策略最基础的认识从概念开始，顾名思义，双买策略就是既买看涨期权又买看跌期权，其中标的期货品种相同，合约月份也相同。如果看涨期权和看跌期权行权价一样就是买跨策略，不一样就是买宽跨策略。到期损益图如下：

买看涨是希望标的上涨，买看跌是希望标的下跌，那既买看涨又买看跌是赚什么呢？正如上图所示，当预计后市突破，但方向不明时，可以用双买策略，最大损失确定，而盈利空间完全打开。也就是说，如果标的大涨，虽然买入看跌是亏损的，但买入看涨的盈利更多，双买策略组合整体仍然是正收益。而且买入看跌最大损失就是全部权利金，而另一端标的越涨买入看涨的盈利越多，所以双买策略组合的盈利空间是没有限制的。反之标的大跌也是一样的道理。

行权价的选择上，如果预计后市突破，但幅度有限，可以买跨，即买看涨和买看跌的行权价相同或者比较接近，一般在平值期权附近。

如果预计后市大幅突破，可以选择买入虚值看涨期权和虚值看跌期权，两者行权价间距较大，同等条件下相对买跨组合的构建成本更低，在大幅突破行情下可以博取更高收益率。

双买策略2.0

那么了解双买策略的适用行情，盈亏特点之后，这个策略具体什么时候入场呢？要把握进场时机就到了双买策略2.0进阶阶段。现在重新思考那个问题——双买策略赚的什么？前面提到，标的不管是突破大涨还是突破大跌，双买策略都可以盈利，那么关键不在于涨或跌，而是突破，突破，突破！重要的事情讲三遍。如果未来是涨跌跌涨的来回震荡行情就不适合了。再进一步，什么时候标的走势可能出现突破，往往是基本面发生重要转折，或者有重要事件消息出现的时候，所以双买策略就要选择在此之前入场,在重要事件刺激下行情果真突破，组合就可以获得高收益。

双买策略3.0

现在双买策略已经入场了，那下一步的关键就是什么时候离场，以及持仓过程中如何调整？做完这一步整个双买策略才算完成。解决这个问题之前我们再回到那个终极问题——双买策略到底赚什么？在期权风险管理中不得不提的就是希腊字母，这对于策略调整和最终离场非常重要。其实希腊字母并不复杂，而且明白重要的几个希腊字母的常见用法就足够了。

首先Delta表示标的价格变化对期权价格的影响，而且看涨期权Delta的值和标的价格成正比，看涨期权Delta的值和标的价格成反比。可以把Delta理解为期权变成实值的概率，也就是说标的上涨时，虚值看涨期权成为实值期权的概率增大，所以Delta值增加，同理虚值看跌期权成为实值期权的概率降低，所以Delta减小。这样一来，在双买策略中，假设后市突破上涨，由于买入看涨期权的Delta在增加，买入看跌期权Delta在减小，所以在标的上涨相同的情况下，看涨期权价格上涨的幅度是大于看跌期权价格下降的幅度的，相反标的大跌的情况也是一样的道理，这就是组合盈利的来源之一。

另外标的突破大涨或者突破大跌时，通常会伴随隐含波动率的上升，假设标的突破下跌，隐含波动率的上升会使看涨期权价格增加更多，同时抵消部分看跌期权价格的下降幅度。这是由于隐含波动率无论对看涨期权还是看跌期权的价格影响都是正向的，即隐含波动率增加，看涨期权和看跌期权的价格都上升，反之则都下降，这种影响用希腊字母Vega表示，也是组合盈利的来源之一。甚至可以利用这一点，专门做多波动率。

除了盈利，双买策略的风险也很重要，这是选择离场时机的重点。要注意到双买策略受期权合约到期时间减少的影响是双倍的。

Theta表示合约到期时间变化对期权价格的影响，那么只有Delta和Vega上的收益超过Theta的损失，组合才能盈利。相反，如果行情不及预期，没有突破，或者幅度太小，不足以弥补时间价值上的损失，那就要果断选择离场。即使双买策略最大损失就是权利金，但一直持仓白白亏损也是不明智的。

在实际交易中，双买策略往往是短线交易的，即使如第一部分中举例，豆粕突破后继续上行，这时可以平掉双买策略止盈，然后买入更虚值的看涨期权进行移仓，降低成本，同时保留盈利可能。而像假期过后，或者重要报告讯息公布，双买策略多数更是日内止盈离场，因为情绪消化很快，标的变化为短期刺激，隐含波动率也可能快速回归。上面春节铁矿期权的双买策略即是如此，紧接着下一个交易日组合价格回落，失去部分盈利。这就是运用双买策略的完整框架，不同的品种特点也不一样，还需要具体分析，打磨细节，但对期权本身和期权策略的深入理解始终是出色完成交易的前提。

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