期权双卖策略,是指同时卖出认购期权和卖出认沽期权的一种组合策略,是期权交易中的一种高级策略。在期权交易平台上,双卖策略有多种形式,其中最典型的是“卖出跨式”。本文财顺期权小编将详细解释双卖策略的适用情形、与波动率的关系、对冲性以及潜在风险。
一、双卖策略的适用情形
预测市场小幅波动:
当市场行情波动较小时,标的资产的价格变化不大。此时,卖方投资者卖出平值期权或浅虚值期权,可以获得权利金收益。由于买方投资者难以获利,随着时间价值的流逝,对卖方来说自然更有利。
波动性持续下降趋势:
这实际上是做空波动率。随着波动率的下降,认购期权和认沽期权的价格也会下跌。当期权价格跌出利润空间后,通过平仓,双卖策略能够赚取双重权利金的差价收益。
二、双卖策略与波动率的关系
波动率下降时,期权的合约价格自然会下跌。双卖策略通过卖出认购期权和卖出认沽期权,能够在波动率下降时获得双重收益。这一关系可以通过希腊字母Vega来衡量。
以上证50ETF期权为例,假设投资者认为价格将围绕2.900元小幅波动,可以构建“卖出跨式策略”,即卖出行权价为2.900元的认购和认沽期权。如果市场如预期波动,时间价值减少,投资者将获得双重权利金收益。
三、双卖策略的对冲性
双卖组合的两腿策略若能盈亏相抵,可以起到对冲作用。但要满足以下两个条件:
标的资产价格不出现大涨或大跌,波动必须位于一个小幅范围内。
隐含波动率没有出现明显的上升。
除去以上两种情况,双卖组合的两腿策略是可以实现盈亏相抵的。
四、双卖策略的风险
虽然双卖组合在表面上似乎形成了风险对冲,但实际上存在隐藏的风险因素:
Delta变化:
在一对双卖组合中,卖购与卖沽的Delta值不是一成不变的。当标的资产价格大幅上涨时,卖购的Delta会越来越接近于-1,卖沽的Delta则会越来越接近于0。这样,双卖组合的Delta就接近于-1,相当于在标的大幅上涨时持有空头头寸,自然会损失惨重。同理,当标的大幅下跌时,双卖组合的Delta接近于1,相当于持有多头头寸。
Gamma值:
期权卖方的Gamma值为负,这意味着当标的资产价格变动时,Delta值的变化会加速,从而增加风险。
因此,在做期权双卖交易时,一定要注意风险控制,设置好止损点。尽管双卖策略在某些情况下利润非常可观,但其潜在风险也不容忽视。投资者在运用双卖策略时,需要对市场有准确的预测,同时通过希腊字母来监控和管理风险。通过合理的风险控制和策略调整,投资者可以在期权市场中稳健地实现收益目标。