网络版专稿 记者 康怡 有着158年历史的华尔街第四大投行雷曼兄弟在本周伊始申请破产,而排名第三的美林证券,也被以近500亿美元的价格收购。华尔街排名前五的投资银行中, 已有三家分崩离析,华尔街正在遭遇着百年一遇的灾难。更让人担心的是:“这场危机才刚刚开始。”国金证券首席经济学家金岩石先生表示。
经济观察网:今年一月份在相关次贷问题采访您的时候,你当时说美国次贷危机仍在加深,危机的高峰期会发生在今明两年之内。这几天华尔街发生巨变,雷曼破产,美林被收购是否是您当时所指的危机高峰的到来呢?
金岩石:现在不是次贷危机的高峰,次贷危机已经结束了,现在是全球所有债券链条的危机,这场危机还刚刚开始。
如果把次贷市场的总发行额作为一个市场规模的话,次贷这个市场从成型到现在十几年的历史,发行的总规模是1.67万亿美金,它只是这一轮房市的发牛市中衍生出来的一个东西,这个市场导致了贝尔斯登的破产。
再看两房,就不是次贷危机了,而是正贷。两房是正贷的主要资金来源之一,这个市场的总规模在12-13万亿,两房的涉及金额是5万亿以上,而且5万亿的金额中很多都是作为各国的外汇储备收藏的。
然后再看,雷曼兄弟是什么公司呢?它不仅是华尔街上的五大投行之一,还是这五大投行中最大的债券发行和交易商,这 个市场的规模有30-40万亿。所以危机已经从一个1.67万亿的市场扩展到12-13万亿的市场,现在扩展到了30-40万亿的市场。这又是一个什么样 的市场呢?
当我们从衍生产品市场的总规模来看,衍生产品市场的总规模已经是股市的九到十倍,目前这个市场的格局是五债四货一 股,也就是说债券占50%,货币占40%,股票仅仅占10%。所以目前债券市场是全球衍生证券市场的半壁河山,这样就不难理解这个市场的影响面会有多大。 所以雷曼兄弟和美林一个倒闭一个被接管,他们的影响力相当于一个“911”,也就是金融业的双塔的一次攻击当中双双倒闭,因为美林是被接管了,所以危机不 会被扩散,但是雷曼是破产,危机会进一步的扩散。
经济观察网:雷曼的倒闭会从那些方面影响到全就金融市场呢?
金岩石:雷曼兄弟的倒闭会从三个层面影响到债券市场。首先会使债券市场的交易 额、发行额大幅度下降,这样会放大倍数的衍生产品会突然间缩小倍数;其次雷曼兄弟自己设计的一些产品,公司倒闭后,最终也就没有人进行清仓了。同时,它还 给一些银行和债券公司的交易性产品提供了担保,它一倒闭,它的担保责任也就没有办法履行了。这就是它会影响到其他人的关键原因。比如说中国的华安基金,华 安基金的QDII产品是保本产品,这个保本产品现在亏了,现在保本的担保人是雷曼兄弟,很明显这个担保人就没有能力提供担保,基金就得承担损失。这个就会 引发一个全球性的债务危机。
这就是危机的性质。从一个产品次贷,到房市,现在衍生到了全球性的债务链。全球性的债务危机可能就在这个时候爆发,这个时候你就可以类比到当年的拉美债务危机,但是这次的规模更大,层次跟高,范围更广。
经济观察网:那美国的金融业也会受到进一步的影响吧?
金岩石:是的。现在真正的危机还没有到来,现在仅仅是开始。还会有更多的银行倒闭,如果不救的话全球最大保险公司美国国际集团(AIG)也要破产。
经济观察网:那您如何评价美国政府的行为?
金岩石:美国毫不犹豫地启动了在我们看来非常社会主义的救市措施,效率非常高。在这样的背景下,我们不得不佩服美国决策者的勇气和智慧。
从伯南克上台到次贷危机爆发,一直到现在,美国政府几乎没有对美国国内的通胀做过任何动作,只是在说“我们密切关 注”,但是不采取任何动作。现在来看,他们真是绝顶的聪明,你越不管它,通胀的祸水就往全球跑,这个时候哪个国家压通胀,就往哪个国家流,这是通胀的一个 特点,所以美国现在是在输出通胀,转嫁危机。
在这种情况下,它能够完成输出通胀,转嫁危机必须依赖的东西是什么呢?必须依赖的是美国国际信用,所以他就毫不犹 豫的去救美林。雷曼为什么不救,是因为就不起,雷曼连带的风险不知道有多少,所以雷曼实际上是救不了的,能救的话也会救。而且现在已经引发了很大的争议, 导致了现在也不能再救了。
经济观察网:那是否意味着全球金融版图的重新洗牌,未来的版图会是什么样的?
金岩石:现在还远远没有到重新画图的时候,现在还早着了,这才刚刚开始,未来的情况还非常不明朗,因为真正的危机还没有到来,这是百年一遇的危机呀。
经济观察网:通过媒体等公开渠道披露的消息,中国几大银行共持有美国按揭信贷证券化金融产品约200多亿美元,这个会对中国的金融业包括中国经济有多大的影响?
金岩石:中国几大银行虽然持有证券,但是金额都比较小,不会对国内的金融市场造成太大的影响。