风险模型—VaR模型1

1.VaR是什么？

  VaR，Value-at-Risk 的缩写。直译过来，便是“在险价值”或“风险价值”；明确定义的话，便是“在市场正常波动下，给定置信水平$p$，某一资产或资产组合在未来持有期$T$内可能遭受的最大损失值”，用数学的语言描述：

$P（ X \leq -VaR）=1-p$，①
其中 $X$：该资产或资产组合在未来持有期 $T$内的损益，为随机变量。通常VaR为正， $X$可正可负，正代表盈利，负代表亏损。

  例：某基金公司在2008年8月8日公布，置信水平为99%，持有期为10天的基金A的VaR为3600万元，可为以下三种等价描述：
（1）基金A在未来10天的损失超过3600万的概率小于1%；
（2）该基金公司以99%的概率作出保证：基金A在未来10天的损失不超过3600万；
（3）该基金在未来的100天有1天的损失可能会超过3600万。

2.如何求解VaR？

  根据VaR的定义（式①），我们的第一反应：找到损益$X$的分布函数或分布律，就可解出VaR。但是，实际运用中，我们更多的是通过收益率的分布函数或分布律来求解（至于为什么，请大家思考下）。那么收益率跟VaR的关系是什么呢？

  假设某资产或资产组合期初的市场价值为 V