【论文速递】Review of Finance, 2022 - 气候变化风险与抵押贷款成本

【论文原文】：Climate Change Risk and the Cost of Mortgage Credit

【作者信息】：Duc Duy Nguyen, Steven Ongena, Shusen Qi, and Vathunyoo Sila

获取地址：https://doi.org/10.1093/rof/rfac013

博主关键词： 银行贷款、气候变化风险

摘要：

文献研究表明，贷款人对面临更大的海平面上升风险（SLR）的财产的抵押贷款收取更高的利率。这种SLR溢价在短期贷款中并不明显，与借款人的短期实际违约或信誉度无关。此外，当气候变化的后果不那么突出时，在否认气候变化的人较多的地区，SLR溢价较小。总体而言，实证结果表明，抵押贷款机构将SLR风险视为长期风险，关注和信念是住宅抵押贷款市场定价SLR风险的潜在障碍。

关键词 -银行贷款、住房抵押贷款、气候变化风险、海平面上升、证券化

简介：

文献使用抵押贷款市场来研究住宅物业的SLR风险是否由金融机构定价。虽然住宅抵押贷款和住宅物业市场都面临着同样的风险，即海平面长期变化带来的房屋价值和未来现金流的不确定性，但金融机构在处理住宅物业时应该比普通投资者更加成熟。一个普通投资者一生中最多可能购买几次房子，而银行每天都要处理大量的抵押贷款申请。此外，银行有复杂的风险系统，可以适当地识别、衡量和纳入气候变化风险，也有丰富的关于财产暴露于可持续发展风险的数据。作者利用1992年1月至2018年6月期间在美国发起的620,244笔常规30年期抵押贷款样本数据，研究了住宅抵押贷款市场的 "SLR溢价"。

总的来说，论文研究了金融机构是否以及在多大程度上对气候变化风险进行事前定价。我们发现，他们对面临更大SLR风险的财产收取更高的抵押贷款息差。这一影响在一系列控制措施中都是强有力的，包括位置和财产特征、借款人信誉和洪水保险。SLR溢价集中在长期抵押贷款中，不受短期洪水事件或贷款发放时借款人信誉的影响。这表明贷款人将SLR风险视为长期气候变化风险。

我们还评估了与SLR溢价相关的隐含违约概率的增加，发现与最近研究中记录的其他基准相比，这种增加是适度的。我们进一步证明，并非所有贷款人都具备同等的能力来纳入SLR风险。具体而言，SLR溢价在缺乏气候相关事件和新闻曝光的地区，以及当地居民不太可能相信气候变化正在发生的地区不太突出。总之，我们的结果突出了金融机构在纳入与海平面上升相关的长期气候风险方面面临的挑战。