债券知识汇编

wqfhenanxc

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分类专栏：金融债券文章标签：金融

于 2019-12-03 17:38:49 首次发布

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债券

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债券(Notes)是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人(Debtors)，投资者（或债券持有人）即债权人(Creditors)。最常见的债券为定息债券、浮息债权以及零息债券。　

债券虽有不同种类，但基本要素却是相同的，主要包括债券面值、债券价格、债券还本期限与方式、债券利率四个要素：

1. 债券面值包括两个基本内容：一是币种，二是票面金额。面值的币种可用本国货币，也可用外币，这取决于发行者的需要和债券的种类。债券的票面金额是债券到期时偿还债务的金额。不同债券的票面金额大小相差十分悬殊，但现在考虑到买卖和投资的方便，多趋向于发行小面额债券。面额印在债券上，固定不变，到期必须足额偿还。

2. 债券价格是指债券发行时的价格。理论上，债券的面值就是它的价格。但实际上，由于发行者的种种考虑或资金市场上供求关系、利息率的变化，债券的市场价格常常脱离它的面值，有时高于面值，有时低于面值。也就是说，债券的面值是固定的，但它的价格却是经常变化的。发行者计息还本，是以债券的面值为依据，而不是以其价格为依据的。

3. 债券利率是债券利息与债券面值的比率。债券利率分为固定利率和浮动利率两种。债券利率一般为年利率，面值与利率相乘可得出年利息。债券利率直接关系到债券的收益。影响债券利率的因素主要有银行利率水平、发行者的资信状况、债券的偿还期限和资金市场的供求情况等。

4. 债券还本期限是指从债券发行到归还本金之间的时间。债券还本期限长短不一，有的只有几个月，有的长达十几年。还本期限应在债券票面上注明。债券发行者必须在债券到期日偿还本金。

按债券发行人特性划分，可以分为：

1. 政府债券是政府为筹集资金而发行的债券。主要包括国债、地方政府债券等，其中最主要的是国债。国债因其信誉好、利率优、风险小而又被称为“金边债券”。

2. 金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在我国目前金融债券主要由国家开发银行、进出口银行等政策性银行发行。

3. 公司（企业）债券，公司债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。公司债券的发行主体是股份公司，但也可以是非股份公司的企业发行债券，所以，一般归类时，公司债券和企业发行的债券合在一起，可直接成为公司（企业）债券。

按债券付息方式划分：

1. 贴现债券指债券券面上不附有息票，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。贴现债券的发行价格与其面值的差额即为债券的利息。

2. 零息债券指债券到期时和本金一起一次性付息、利随本清，也可称为到期付息债券。付息特点一是利息一次性支付。二是债券到期时支付。

3. 附息债券指债券券面上附有息票的债券，是按照债券票面载明的利率及支付方式支付利息的债券。息票上标有利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。持有人可从债券上剪下息票，并据此领取利息。附息债券的利息支付方式一般是在偿还期内按期付息，如每半年或一年付息一次。

4. 固定利率债券就是在偿还期内利率固定的债券。

5. 浮动利率债券是指利率可以变动的债券。这种债券的利率确定与市场利率挂钩，一般高于市场利率的一定百分点。

利率债：财政部发行的国债；地方政府委托财政部发行的地方政府债（当然现在14年开始地方政府自发自还试点了）；三家政策性银行发行的政策性金融债；铁道债（政府支持机构债）；央行票据等。
信用债：企业债和公司债；普通金融债（包括商业银行和非银金融机构发行的债券）；次级债和混合资本债（一般为商业银行为满足巴塞尔协议要求发行的）；交易商协会主导的一些企业债务融资工具，包括短融、超短融、中票等（CP SCP MTN）。

两者的区别：
1.利率债的发行人基本都是国家或有中央政府信用作背书、信用等级与国家相同的机构，可以认为不存在信用风险；而信用债的发行人则几乎没有国家信用做背书，需要考虑信用风险，和利率债之间存在“信用利差”。
2.利率债主要受利率变动影响，包括长短期利率，宏观经济运行情况，通胀率，流通中的货币量等。
而信用债由于需要考虑发行人的信用风险，则受到发行人作为经营主体的经营状况的影响。

作者：峨嵋峰
链接：https://www.zhihu.com/question/38236720/answer/100877986

全价交易与净价交易

全价交易（Dirty price 或Full price）是指债券价格中将应计利息（Accrued interest）包含在内的债券交易方式，其中应计利息是指从上次付息日到购买日债券的利息。

净价交易（Clean price 或Flat price）是以不含利息的价格进行的交易，这种交易方式是将债券的报价与应计利息分解，利息按面值利率以天计算，持有人享有持有期的利息收入。

目前的银行间债券市场和交易所债券市场都实行净价交易。在净价交易下，现券买卖交易时，以不含应计利息的价格报价和成交（交易系统同时显示债券成交价格和应计利息额），而在结算时，再采用全价价格，也就是买方除按净价支付成交价款外，还要另向卖方支付应计利息，净价和利息这两项在交割单中分别列示，以便于国债交易的税务处理。

在净价交易条件下，由于交易价格不含有应计利息，其价格形成及变动能够更加准确地体现债券的内在价值、供求关系及市场利率的变动趋势。

国债逆回购

国债逆回购是买卖双方在成交的同时约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交。本质就是一种短期贷款。也就是说，个人通过国债回购市场把自己的资金借出去，获得固定的利息收益；而回购方，也就是借款人用自己的国债作为抵押获得这笔借款，到期后还本付息。国债逆回购的安全性超强，等同于国债。

回购方是其中的融资方，亦即债券持有者。它与融券方在签订的合约中规定, 融资方在卖出该笔债券后须在双方商定的时间,以商定的价格再买回该笔债券, 并支付原商定的利率利息。

逆回购方是其中的融券方。对于融券方来说，该业务其实是一种短期贷款，即你把钱借给别人，获得固定利息；别人用国债作抵押，到期还本付息。

投资者要进行回购只能做沪市204***、深1318**的国债回购，共18个品种。

上交所回购品种：

1天国债回购（GC001，代码204001）

2天国债回购（GC002，代码204002）

3天国债回购（GC003，代码204003）

4天国债回购（GC004，代码204004）

7天国债回购（GC007，代码204007）

14天国债回购（GC014，代码204014）

28天国债回购（GC028，代码204028）

91天国债回购（GC091，代码204091）

182天国债回购（GC182，代码204182）

深交所回购品种：

1 天国债回购（R－001 代码131810）

2 天国债回购（R－002 代码131811）

3天国债回购（R－003 代码131800）

4天国债回购（R－004 代码131809）

7天国债回购（R－007代码131801）

14天国债回购（R－014 代码131802）

28天国债回购（R－028 代码131803）

91天国债回购（R－091 代码131805）

182天国债回购（R－182 代码131806）

国债逆回购交易流程：

（1）回购委托——客户委托证券公司做回购交易。客户也可以像炒股一样，通过柜台、电话自助、网上交易等直接下单；

国债逆回购的交易，客户在交易端做的是“卖出”操作，交易量按张计算，每张是100元。买卖的价格档位，其实指的是年化利率。

（2）回购交易申报——根据客户委托，证券公司向证券交易所主机做交易申报，下达回购交易指令。回购交易指令必须申报证券账户，否则回购申报无效。

（3）交易撮合——交易所主机将有效的融资交易申报和融券交易申报撮合配对。

（4）成交数据发送——T日闭市后，交易所将回购交易成交数据和其他证券交易成交数据一并发送结算公司。

（5）清算交收——结算公司以结算备付金账户为单位，将回购成交应收应付资金数据,与当日其他证券交易数据合并清算，轧差计算出证券公司经纪和自营结算备付金账户净应收或净应付资金余额，并在T+1日办理资金交收。

（6）回款——比如说是做7天逆回购，则在T+7日，客户资金可用，T+8日可转帐，而且是自动回款，不用做交易。

上交所回购品种佣金收取标准：

代码	简称	佣金水平
204001	GC001	0.01‰
204002	GC002	0.02‰
204003	GC003	0.03‰
204004	GC004	0.04‰
204007	GC007	0.05‰
204014	GC014	0.1‰
204028	GC028	0.2‰
204091	GC091	0.3‰
204182	GC182	0.3‰