【买入看涨期权策略（Long Call)】

买入看涨期权策略的收益主要来源于标的资产价格的上涨，是一种基础的期权策略，该策略最大的吸引力在于能给投资者提供很大程度的杠杆，投资者能够在标的资产价格上涨幅度较小的时候获得较大的盈利，并且其对应的风险值不会超过一个固定的金额，这个金额就是最初买入看涨期权所支付的权利金。

1.1 策略概览

趋势：看涨

波动率：不适用

资产腿：买入看涨期权

最大风险：有上限

最大收益：无上限

策略类型：净支出；资本收益

1.2 策略原因

①在将风险控制在特定情况下为投资组合提供某种上行的潜在收益。

②在不错过市场的情况下按照合理价格买入期权对应的标的资产。

③资金流较小情况下提前加入期权对应的标的资产价格上涨过程中。

1.3 策略风险与收益

对于看涨期权策略的买家而言，一般只有在标的资产价格上涨的时候才能获得收益，若标的资产价格发生下跌，那么买入看涨期权策略则会发生有限的亏损。因此，标的资产价格上涨是买家需要考虑的重要因素。

相对于实值期权，虚值期权的潜在风险和收益都更大，多数看涨期权的买家倾向于购买虚值期权，因为虚值期权更加便宜，但是这并不是一个万全之策，因为标的资产价格出现大幅上涨时购买虚值期权自然能够提供更大的收益，但是如果标的资产价格的上涨幅度不大，那么实值期权的表现相对于虚值期权而言会更好。

另一方面，看涨期权买家判断标的价格上涨的预期是正确的，此时还需要注意时间因素，因为你不确定标的上涨过程需要多长时间。加入投资者很有信心标的能够在短期内上涨，那么此时买入短期的虚值期权是可取的，若对上涨时间不够确定，那么就应该买入一个到期时间略长的看涨期权，给对上涨时间把握上的不足留够安全空间。

1.4 策略规则

一般而言，买入看涨期权的策略具有不同的种类，有些是短期的，有些是长期的，如果投资者打算购买看涨期权，那么在买入什么类型的看涨期权方面，时间范围因素是至关重要的，一般规则是：策略的期限越短，用来交易这一策略的工具的Delta就应该越高。

①日内交易：买入实值期权，因为实值期权的Delta明显高于平值期权与虚值期权，最好Delta接近0.9或者更高，这样的期权对标的资产的小幅运动也能够迅速做出反应。

②短线交易：通过该策略达到持有期权头寸1-2周，则可以买入短期虚值期权。

③中线交易：随着投资周期的拉长，则可以使用Delta值较低的期权。

④长线交易：若考虑长线交易，则可以使用Delta值耕更低的期权，如略微虚值的期权。

1.5 后续行动

①平仓：当持有一个看涨期权多头头寸时，标的资产价格发生大幅上涨是许多投资者梦寐以求的事情，但是不出意外的话，标的资产价格发生下跌时，投资者的多头头寸就要发生亏损，那么此时最简单的一种的操作便是将头寸进行平仓止损。大部分情况下，当标的资产价格跌破看涨期权行权价时，采取止损的方法对买方是有利的，如果标的资产价格上涨，那么投资者可以考虑将浮盈变为实质性盈利，及时平仓。

②锁住盈利：当标的资产价格迅速上涨时，投资者的多头头寸获得较大收益，此时投资者可以卖出持有的看涨期权，用部分盈利继续买入一个略虚值的看涨期权，或者在持有看涨期权头寸的同时卖出一个略须知的看涨期权，或者什么都不做，继续持有到期权到期。这三种方式的具体操作需要更具市场行情进行判断，每一种行动都会产生不一样的收益和风险。当标的资产价格仍然具有向上动能时，向上挪仓的操作看起来要更加有诱惑力，因为投资者可以在收回全部本金的同时用盈利继续参与到标的资产价格的上涨之中。

③防范行动：当标的资产价格下跌时，看涨期权多头头寸具有未兑现的亏损时，通过同时买入和卖出看涨期权的方式来摊薄持有成本，降低头寸的盈亏平衡点，但是这样做也放弃了头寸从标的资产价格再次大幅上涨中所获得的收益了。

1.6 Python实践

标的资产：华夏上证50ETF

期权：50ETF看涨期权

回测时间：2022年6月1日-2022年7月20日

思路：持有看涨期权，月底进行换仓，分别计算虚值一档-三档以及实值一档-三档的期权合约策略净值

部分代码：

class Long_call(object):
    
    def __init__(self,st,k):
        self.st=st
        self.k=k
    
    def option_value(self):
        return np.maximum(self.st-self.k,0)
    
    def plot_return(self):
        value=self.option_value()
        plt.figure(figsize=(10,4))
        plt.plot(st,value,label='long_call')
        plt.xlabel('st')
        plt.ylabel('return')
        plt.legend(loc='upper left')
        plt.show()

st=np.arange(50,100,5)
k=70
Long_call(st,k).plot_return()

看涨期权多头策略到期损益图：

看涨期权策略净值曲线图：

盈亏数据统计：