单边上涨行情下的期权策略实践

单边上涨行情策略推荐

1.期货端建议使用期货多头策略
2.期权端建议使用看涨多头及看涨反比率价差策略

看涨多头策略的构建方式为买入一份看涨期权，能够在大涨行情中获取上涨的非线性收益。 
看涨反比率价差策略的构建方式为卖出一份实值（或平值）看涨期权，买入两份虚值看涨期权（一般选取的实值期权的价格会接近所选虚值看涨期权的两倍）。该组合的优势在于以下三点： 

1. 当到期标的价格下跌时能获取小幅盈利或仅承担轻微亏损，即看错方向也不亏钱。 
2. 如果行情大涨仍能获取期权的非线性收益。 
3. 组合中卖出的一份平值看涨期权头寸可以和买入的一份虚值看涨期权头寸在开仓时可以组合成垂直价差,享受交易所的保证金优惠，降低组合整体的保证金占用。根据大商所最新政策，该部分会被认定为卖出垂直价差组合，保证金占用为 min（执行价格之差×交易单位，空头期权保证金）。
该组合的缺点在于： 如果行情小幅上涨时会出现亏损，不适用于震荡上涨行情。 

买入看涨到期盈亏图如下所示：

plt.figure(figsize=(13,5))
s=np.arange(50,100,2)
k=70
call=np.maximum(s-k1,0)-1.5
plt.plot(s,call1,label='买入看涨')
plt.legend()

看涨反比率价差策略到期盈亏图如下所示：

plt.figure(figsize=(13,5))
s=np.arange(50,100,1)
k1=70
k2=75
call1=np.maximum(s-k1,0)+1.5
call2=np.maximum(s-k2,0)-0.5
plt.plot(s,2*call2-call1,label='看涨反比率价差')
plt.legend()

具体操作 

1. 期货多头 
初始本金 1 万元，2023 年 8 月 9 日开盘时做多 1 手 I2401 期货合约，开仓价为 712元；在 2023 年 9 月 1 日开盘时平仓，平仓价为 852 元，铁矿石期货合约乘数为 100 吨/手，盈利(852-12)×100 = 14000 元。 

2. 看涨多头 
初始本金 1 万元，2023 年 8 月 9 日开盘时做多一手 I2401-C-710 期权合约，开仓价为49.3 元；在 2023 年 9 月 1 日开盘时平仓，平仓价为 137.8 元，盈利(137.8-49.3)×100 = 8850 元。

 
3. 看涨反比率价差 
初始本金 1 万元，2023 年 9 月 7 日开盘时做空 1 手 I2401-C-670 期权合约，开仓价为71.9 元；同时做多 2 手 I2401-C-750 期权合约，开仓价为 33.0 元。 在 2023 年 9 月 1 日开盘时平仓，I2401-C-670 期权合约平仓价为 171.8 元，I2401-C750 期权合约平仓价为 111.4 元，总盈利((71.9-171.8)+(111.4-33)×2×100 = 5690 元。

市场回测

选取主力期货合约对应的期权合约中虚值一档合约，期权到期日前10天进行移仓换月 农产品期货一般主力合约主要分布在1、5、9三个月份上，除主力合约外其他合约成交量较低，考虑到这个情况，选取主力合约与远月次主力合约进行移仓换月。

时间：2019.1-2024.1 交易手续费：单边 5 元/张。

初始资金：5万元。

这里采用标的的短期均线与长期均线进行标的上涨的判断，具体为当短期均线上穿长期均线时，判断标的后市为上涨，在此区间内进行策略开仓，当信号消失时进行策略平仓。

上涨区域判定如下所示：

期货多头策略回测结果

看涨期权多头策略回测结果

看涨反比率价差 策略回测结果

综合对比