长期筹资方式

长期筹资概述 

长期筹资的意义

长期筹资的概念

长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济、有效地筹措和集中长期资本的活动。

长期筹资的意义

1. 任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。
2. 企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。
3. 企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时筹集资本。

长期筹资的动机 

企业筹资的基本目的是维持自身的生存与发展。

1. 扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。所产生的直接结果是企业资产总额和资本总额的增加。
2. 调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。
3. 混合性筹资动机为扩大规模和调整资本结构而产生的筹资动机。既扩大了资产和资本的规模，又调整了资本结构。

长期筹资的原则 

1. 合法性原则
2. 效益性原则
3. 合理性原则：合理确定所需筹资的数量，合理确定资本结构。
4. 及时性原则

长期筹资的渠道

1. 政府财政资本：国有企业筹资的主要来源，通常只有国有独资企业或国有控股企业才能利用
2. 银行信贷资本：各类企业筹资的重要来源
3. 非银行金融机构资本
4. 其他法人资本
5. 民间资本
6. 企业内部资本：企业通过提取盈余公积和保留未分配利润形成的资本。
7. 国外和我国港澳台地区资本：在改革开放的市场条件下，国外以及我国香港、澳门和台湾地区的投资者持有的资本，亦可加以吸收，从而形成外商投资企业的筹资渠道。

长期筹资的类型 

内部筹资和外部筹资

（1）内部筹资：内部筹资是指企业在企业内部通过留用利润而形成资本来源。

（2）外部筹资：是指企业内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。

直接投资和间接投资

（1）直接投资：直接投资是指企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。

（2）间接筹资：间接投资是指企业借助银行等金融机构融通资本的一种筹资活动。

3.股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资

（1）股权性筹资：股权性筹资形成企业的股权资本，亦称权益资本，是企业依法取得并长期拥有，可自主调配运用的资本。

（2）债务性筹资：债务性筹资形成企业的债务资本，亦称债务资本，是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。

（3）混合性筹资：混合性筹资是兼具股权性筹资和债务性筹资双重属性的长期筹资类型，主要包括发行优先股筹资和发行可转换债券筹资。

股权性筹资

注册资本制度

注册资本的含义

注册资本是企业法人资格存在的物质要件，是股东对企业承担有限责任的界限，也是股东行使股权的依据和标准。

发起设立是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立的公司。注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。募集设立是指由发起人认购公司应当发行股份的部分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立的公司。注册资本为在公司登记机关等级的实收股本总额。

有限责任公司的注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额。

注册资本制度的模式

1. 实缴资本又称实收资本，实收资本必须等于注册资本。
2. 认缴资本制又称授权资本制，在公司设立时，在公司章程中确定资本总额，但不要求股东一次全部缴足，只要交付首次出资额，公司即可设立，允许实收资本与注册资本不一致。
3. 折中资本制，规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本的最长期限。

投入资本筹资 

投入资本筹资是非股份制企业筹集股权资本的基本方式

投入资本筹资的主体和属性

1. 投入资本筹资的含义：企业的全部资本可分为股权资本和债务资本。企业的股权资本一般由投入资本（或股本）和留用利润组成。在股份制企业中称为股本，投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。投入资本筹资不以股票为媒介，适用于非股份制企业。
2. 投入资本投资的主体。一般而言，投入资本筹资的主体是指进行投入资本筹资的企业。从法律上讲，现代企业主要有三种法律形式，也可以说三种企业制度，即独资制、合伙制和公司制。可以采用投入资本筹资的主体是非股份制企业，包括个人独资企业、合伙企业和国有独资公司。

投入资本筹资的种类

1、吸收个人投资

2、吸收法人投资

3、吸收国家投资

4、筹集现金投资

5、筹集非现金投资：筹集实物资产和无形资产投资

投入资本筹资的程序

1、确定投入资本筹资的数量

2、选择投入资本筹资的具体形式

3、签署决定、合同或协议等文件

4、取得资本来源

 筹集非现金投资的估值

企业筹集的非现金投资主要指流动资产、固定资产和无形资产，应按照评估确定或合同、协议约定的金额计价。

1. 筹集流动资产的估值
2. 筹集固定资产的估值
3. 筹集无形资产的估值

投入资本筹资的优缺点 

优点

1、有利于增强企业信誉；

2、有利于尽快形成生产能力；

3、有利于降低财务风险。

缺点

1、资金成本较高；

2、容易分散企业控制权；

3、由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。

发行普通股筹资

发行股票筹资是股份有限公司筹集股权资本的基本方式。

股票的含义和种类

股票的含义：股票是股份有限公司，股票持有人即为公司的股东。

股票的种类

权利和义务

普通股：不加特别限制，股利不固定的股票。是最基本的股票。普通股股东现有公司的经营管理权；普通股股利分配在优先股之后进行：普通股股东对公司剩余财产的请求权位于优先股股东之后；公司增发新股时，普通股股东具有优先认购权。

优先股：公司发行的优先于普通股股东分取股利和公司剩余财产的股票。 

有无记名

记名股票：在股票票面上记载股东的姓名或者名称的股票，向社会公众发行的股票可以为记名股票，也可以为无记名股票。用股东本名，其转让、继承要办理过户手续。

无记名股票：不记载股东的姓名或名称，转让继承无需办理过户手续。

是否表明金额

有面额股票：标有金额的股票。

无面额股票：不标明票面金额也称分权股份或比例股。

投资主体

国家股：　国有股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。

法人股：法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。

个人股：社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。

外资股：外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。

时间先后

始发股：设立时发行的股票。

新股：公司增资时发行的股票。 

 股票按照发行对象的不同和上市地区的不同，

分为A股， B股 、H股、N股和S股等。 A股是供我国个人或法人买卖的、以人民币表明 票面价值 并以人民币认购和交易的股票；B股和H股是专供外国和我国港澳台地区的投资者买卖的，以人民币表明面值但以外币认购和交易的股票（2001年起，也允许境内居民以合法取得的外币买卖）。 B股在深圳、上海上市，H股在香港上市。H股、N股、S股、是指公司注册地在我国内地但上市地分别是我国香港联交所、美国纽约证券交易所和新加坡交易所的股票。

股票公开发行的要求 

1. 股份每一股金额相等。
2. 采取股票的形式
3. 同种类的每一股份应当具有同等权利
4. 同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同
5. 股票发行可以平价溢价但不能折价发行。

股票公开发行的一般条件

1. 公司的组织机构健全、运行良好，内部控制制度健全。
2. 公司的盈利能力具有可持续性，如最近三个会计年度连续盈利
3. 公司财务状况良好，最近三年内财务报表未被注册会计师出具保留意见，否定意见或无法表示意见的审计报告；资产质量良好、经营成果真实、现金流量正常。
4. 公司最近三十六个月内财务会计文件无虚假记载。
5. 公司募集资金的数额和使用符合规定

股票发行的程序 

1. 公司董事会应当依法作出决议
2. 公司股东大会就发行股票做出决定
3. 编制和报送发行申请文件
4. 证监会审核

股票的发售方式 

(1)自销方式。股票发行的自销方式，指发行公司自己直接将股票销售给认购者。这种销售方式可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，并可以节省发行费用；但往往筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。

(2)承销方式。股票发行的承销方式，指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。这种销售方式是发行股票所普遍采用的。我国《公司法》规定，股份有限公司向社会公开发行股票，必须与依法设立的证券经营机构签订承销协议，由证券经营机构承销。

股票承销又分为包销和代销两种具体办法。所谓代销，是证券经营机构仅替发行公司代售股票，并由此获取一定的佣金，但不承担股款未募足的风险。所谓包销，是根据承销协议商定的价格，证券经营机构一次性全部购进发行公司公开募集的全部股份，然后以较高的价格出售给社会上的认购者。对发行公司来说，代销的费用虽不高，但要承担股款未募足的风险；包销的办法可及时筹足资本，免于承担发行风险(股款未募足的风险由承销商承担)，但股票以较低的价格售给承销商会损失部分溢价。

股票的发行价格

意义：股票发行价格是股份公司发行股票是，将股票出售给认购者所采用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格。

定价原则：同发行要求

定价方式：固定价格方式和累计订单方式

股票上市 

优点：

获取资金

上市最明显的优点就在于获取资金。非上市公司通常资金有限，也就意味着他们为维持自身运营提供资金的资源有限。

需要筹资的公司能够通过上市获得大量的资金。通过公开发售股票（股权），一家公司能募集到可用于多种目的的资金，包括增长和扩张、清偿债务、市场营销、研究和发展，以及公司并购。

不仅如此，公司一旦上市，还可以通过发行债券、股权再融资或定向增发（PIPE）再次从公开市场募集到更多资金。

形象和声望

上市可以帮助公司获得声望和国际信任度。伴随公司上市的宣传效应对于其产品和服务的营销非常有效。而且，受到更多的关注常常会促进新的商业或战略联盟的形成，吸引潜在的合伙人和合并对象。从私人公司向上市公司的转变还会增进公司的国际形象，并为顾客和供货商提供与公司长期合作的信心。一个在国际资本市场上市的公司将在中国国内获得显著的品牌认同。

价值重估

上市公司的估值往往比私人企业高。上市会立刻给股东带来流动性，从而提高了公司的价值（注意，对于上市公司的财务透明和公司治理的要求也有助于提高其估值）。例如，当中国工商银行尚未上市时，高盛买下其一部分股权的成本是工行账面价值的1.22倍。当工行上市后，其股票市值达到了账面价值的2.23倍，公司的估值几乎翻了一番！

流动性增强

私人公司的所有权通常不具备流动性而且很难出售，对小股东而言更是如此。上市为公司的股票创造了一个流动性远好于私人企业股权的公开市场。投资者、机构、建立者和所有者的股权都获得了流动性，股权的买卖变得更加方便了。

尽管流动性可以提升公司的价值，但是这取决于诸多因素，包括注册权、锁定限制和持有期等。例如，典型的经营者和建立者会面对各种限制，不允许他们在公司上市后的若干个月内将股权兑现。流动性还为公司将增发股份卖给投资者进行再融资提供了更大的机会，帮助公司的负责人排除个人担保，为投资者或所有者提供了退出战略、投资组合多样性和资产配置灵活性。

薪酬和人力资本

上市公司可以使用股票和股票期权来吸引并留住有才干的员工。股票持有权提高员工的忠诚度并阻止员工离开公司而成为竞争者。如已经上市的阿里巴巴、巨人网络等中国企业，因员工持股而创造了数千名百万富翁、千万富翁，还有数名亿万富翁。

公司治理

决定上市的私人公司需要重新审查其管理结构和内部控制。内部规范和程序的建立以及对公司治理标准的坚持最终会使公司管理更好、更加成功。执行内部控制并坚持严格的公司治理标准的公司将获得更高的估值。

合并及收购

上市公司的股票市场和估值一旦建立，就具备了通过交易股票来收购其它公司的优势。通过股票收购相对其它的途径更为方便和便宜。由于具备了回公开市场进行再融资的能力，上市公司为现金收购提供资金支持的能力也更强。上市也使其它公司更容易注意到本公司，并对与本公司的潜在的整合和战略关系进行评估。

退出战略和财富转移

公司股票所处的公开市场也为最初的投资者和所有者提供了流动性和退出战略。上市也使人们在心理上更容易认同公司在财务上的成功，这无疑是个额外的好处。上市可以增加公司的股票持有者的个人净资产。即使上市公司的持股人不立刻兑现，能够公开交易的股票也可以用作贷款抵押。

缺点：

专有信息的披露

公司抵制上市的一个主要原因就是上市需要披露公司运营和政策中的专有信息。公司的财务信息可以从公开途径获取，有可能给竞争者带来知己知彼的战略优势。因此，必须建立确保公司专有信息保密性的相关机制。

失去保密性

公司的上市过程包含了对公司和业务历史的大量的“尽职调查”。这需要对公司的所有商业交易进行彻底的分析，包括私人契约和承诺，以及诸如营业执照、许可和税务等的规章事务。不仅如此，监管可能还会要求对公司的环保历史和对环保条例和法规的遵守情况进行复查。违反这些标准的公司不仅会因此遭到处罚，而且还可能被禁止进行融资。

披露和受托责任

上市公司必须不断的向所在交易所和各种监管部门提交报告。在美国，上市公司不仅要向证券交易委员会(SEC)提交报告，而且还要遵守证券法的相关条款以及全美证券交易者协会的交易指南。

盈利压力和失去控制权的风险

上市公司的股东有权参与管理层的选举，在特定情况下甚至可以取代公司的建立者。即使不出现这种情况，上市公司也会受制于董事会的监督，而董事会出于股东的利益可能会改变建立者的原定战略方向或否决其决定。

上市和其它开销

在海外上市的努力花销巨大。公司将上市筹集所得资金的12%-15%用于上市进程的直接开销是很平常的。上市过程占用了管理层的大量时间并可能会打断正常的业务进程。而且，上市公司所面临的树立良好的公司法人形象的压力也会越来越大。上述压力会致使公司需要把钱用于履行社会责任和其它公益行为，而当公司是私营企业时这些都不是必要的。

管理责任

公司高管、其管理层以及相关群体都对上市过程及公告文件中的误导性陈述或遗漏负有责任。而且，管理层可能还会由于违反受信责任、自我交易等罪名遭到股东的法律诉讼，无论这些罪名是否成立。

条件：

1.股票经国务院证券管理部门批准已经向社会公开发行；

2.公司股本总额不少于人民币5000万元；

3.开业时间在三年以上，最后三年连续盈利;原国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。

4.持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上;公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开发行股份的比例为百分之十以上。

5.公司在三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

6.国务院规定的其他条件。

决策

1. 公司情况分析
2. 上市股票的股利决策
3. 股票上市方式的选择
4. 股票上市时机的选择 

普通股筹资的优缺点 

　普通股筹资的优点

　　1、筹资风险小。由于普通股票没有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能还本付息的风险。

　　2、股票融资可以提高企业知名度，为企业带来良好的声誉。发行股票筹集的是主权资金。普通股本和留存收益构成公司借入一切债务的基础。有了较多的主权资金，就可为债权人提供较大的损失保障。因而，发行股票筹资既可以提高公司的信用程度，又可为使用更多的债务资金提供有力的支持。

　　3、股票融资所筹资金具有永久性，无到期日，不需归还。在公司持续经营期间可长期使用，能充分保证公司生产经营的资金需求。

　　4、没有固定的利息负担。公司有盈余，并且认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈余少，或虽有盈余但资金短缺或者有有利的投资机会，就可以少支付或不支付股利。

　　5、股票融资有利于帮助企业建立规范的现代企业制度。

　　普通股筹资的缺点

　　1、资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对筹资来讲，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。另外，普通股的发行费用也较高。

　　2、股票融资上市时间跨度长，竞争激烈，无法满足企业紧迫的融资需求。

　　3、容易分散控制权。当企业发行新股时，出售新股票，引进新股东，会导致公司控制权的分散。

　　4、新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的净收益，从而可能引起股价的下跌。

债务型筹资

长期借款筹资

长期借款的种类

长期借款是指企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以上（不含一年）或超过一年的一个营业周期以上的各项借款。

按照不同的借款来源，长期借款可划分为：政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。

1.政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向国家重点建设项目或地方政府建设项目发放贷款，通常为长期借款。

如国家开发银行为满足企业承建国家重点项目的资金需求而提供的贷款，也包括出口信贷的款项等。

2.商业银行贷款是指由各商业银行向企业提供的贷款，以满足企业生产经营资金的需要，包括长期和短期贷款。

3.其他金融机构贷款主要是指

(1)由信托投资公司取得的货币和实物形式的信托投资贷款;

(2)从财务公司取得的各种商业中长期贷款;

(3)从保险公司取得的工程、财产等保险贷款。

其他金融机构贷款一般较商业银行贷款的时间要长，要求的利率要高，对贷款人信用要求和担保的条件要严格。

根据贷款用途，可划分为固定资产投资借款、更行改造借款、技术改造借款、基建借款、网点设施借款、科技开发和新产品试制借款。

按贷款有无担保和担保方式，可划分为信用贷款、保证贷款、质押贷款和抵押贷款。

1.信用贷款是指工程项目主体不需提供任何担保，仅凭其信用而获得的贷款。

这种方式的优点是手续简便，但对于发放贷款的金融机构而言，缺乏安全保障，因此，这类贷款一般是信用等级较高的项目主体才能获得。

2.保证贷款是以第三人为借款人提供还款保证作为条件的担保贷款，它受到保证人经济能力和资信程度限制。

3.质押贷款是以借款人或第三人提供质物为条件的贷款，质物必须转移给贷款人占有，常用的质物有国库券、可转让定期存单等。

4.抵押贷款是以借款人或第三人提供抵押物为条件的贷款，抵押物不转移占有，仍由提供者(抵押人)占有和使用，但必须进行抵押登记，未经贷款银行(抵押权人)允许不得将抵押物变卖、赠送、交换或抵押给他人，常用的抵押物主要是不动产。

银行借款的信用条件

授信额度：借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。

周转授信协议：银行对周转授信额度负有法律义务，有的向企业收取一定的承诺费用，按企业未使用授信额度的一定比例（2%）计算；有的不额外收费。

补偿性余额：银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的10%~20%的平均存款余额留存银行。银行的目的是降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，补偿银行的损失.

企业对贷款银行的选择

1. 银行对贷款风险的政策
2. 银行与借款企业的关系
3. 银行是否为借款企业提供咨询与服务
4. 银行对贷款专业化的区分

长期借款的程序 

1. 企业提出申请
2. 银行进行审批
3. 签订借款合同
4. 企业取得借款
5. 企业偿还借款

借款合同的内容 

基本条款

1. 借款种类
2. 借款用途
3. 借款金额
4. 借款利率
5. 期限
6. 还款资金来源及还款方式
7. 保证条款
8. 违约责任等

限制条款

1. 一般性
2. 例行性

3. 特殊性

长期借款筹资的优缺点 

长期借款的优点：筹资速度快，资本成本较低、弹性较大、具有财务杠杆作用。长期借款利息可在税前支付，另外借款的手续费低于证券的发行费用。因而相对于其他长期筹资方式，长期借款的资本成本是最低的。

长期借款的缺点：财务风险较大、限制条款较多、筹资数量有限。

发行普通债券筹资

债券是债务人为筹集债务资本而发行的、约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。我国非公司企业发行的债券成为企业债券，股份有限公司和有限责任公司发行的债券称为公司债券，有时简称公司债。

债权的种类

1. 按利率是否固定分类。可以分为固定利率债券、浮动利率债券和可调利率债券。
2. 按有无抵押担保分类，可以分为抵押债券和信用债券。
3. 按是否参与利润分配，参与债券与非参与债券。
4. 按债券持有人的特定权益，收益债券、可转换债券和附认股权债券
5. 是否上市交易。上市债券和非上市债券。

发行债券的资格与条件

股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行公司债券的资格。

条件包括发行债券最高限额、发行公司自有资本最低限额、公司盈利能力、债券利率水平。

债券的发行程序

做出发行债券决议

提出发行债券申请

公告债券募集办法

委托证券机构发售：私募发行发行公司将债券直接发售给投资者；公募发行发行公司通过承销团向社会发售债券。

交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿。

债券的发行价格

决定债券发行价格的基本因素如下：

1、债券面额

债券面值即债券市面上标出的金额，企业可根据不同认购者的需要，使债券面值多样化，既有大额面值，也有小额面值。

2、票面利率

票面利率可分为固定利率和浮动利率两种。一般地，企业应根据自身资信情况、公司承受能力、利率变化趋势、债券期限的长短等决定选择何种利率形式与利率的高低。

3、市场利率

市场利率是衡量债券票面利率高低的参照系，也是决定债券价格按面值发行还是溢价或折价发行的决定因素。

4、债券期限

期限越长，债权人的风险越大，其所要求的利息报酬就越高，其发行价格就可能较低。

债券发行价格有以下三种形式：

(1)平价发行

即债券发行价格与票面名义价值相同。 债券票面利率=市场利率

(2)溢价发行

即发行价格高于债券的票面名义价值。 债券票面利率>市场利率

(3)折价发行

即发行价格低于债券的票面名义价值。 债券票面利率<市场利率

债权的信用评级

资信等级越高的债券，越容易得到投资者的信任，能够以较低的利率出售；而资信等级低的债券，风险较大，只能以较高的利率发行。

穆迪投资服务公司信用等级标准从高到低可划分为：Aaa级、Aa级、A级、Baa级、Ba级、B级、Caa级、Ca级和C级。

Moody公司和S&amp;amp;P公司债券信用评级对比

标准·普尔长期债券信用等级，共设10个等级分别为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D，其中长期信用等级的AA至CCC级可用“+”和“-”号进行微调。

信用评级的分类又分为：投资级别评级（investment grade）和投机级别评级

债券的评级程序

1. 发行公司提出评级申请
2. 评级机构评定债券等级 
3.  评级机构跟踪检查

债券的评级方法

1. 公司发展前景
2. 公司的财务状况
3. 公司债券的约定条件：国际风险分析

债券筹资的优缺点

债券筹资的优点： 　1.资本成本较低。与股票的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付， 公司可享受税收上的利益，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。

2.可利用财务杠杆。无论发行公司的盈利多少， 持券者一般只收取固定的利息，若公司用资后收益丰厚，增加的收益大于支付的债息额，则会增加股东财富和公司价值。

3.保障公司控制权。持券者一般无权参与发行公司的管理决策， 因此发行债券一般不会分散公司控制权。

4.便于调整资本结构。在公司发行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下，便于公司主动的合理调整资本结构。

债券筹资的缺点： 　1.财务风险较高。债券通常有固定的到期日，需要定期还本付息，财务上始终有压力。在公司不景气时，还本付息将成为公司严重的财务负担，有可能导致公司破产。

2.限制条件多。发行债券的限制条件较长期借款、融资租赁的限制条件多且严格，从而限制了公司对债券融资的使用，甚至会影响公司以后的筹资能力。

3.筹资规模受制约。公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。我国《公司法》规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净产值的40%

融资租赁筹资

租赁的含义

租赁是指出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。

租赁的种类及特点

经营租赁又称营运租赁、服务租赁，是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。经营租赁通常为短期租赁。

融资租赁又称资本租赁、财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务是现代租赁的主要类型。融资租赁通常为长期租赁任何一方不得中途解约，有承租企业负责设备的维修保养，租赁期满时，有续租、留购或退还三种选择，通常由承租企业留购。

融资租赁的方式

1. 直接租赁
2. 售后租回
3. 杠杆租赁：租赁公司既是出租人又是借款人，既要收取租金又要偿还借款。

融资租赁的程序 

1. 选择租赁公司
2. 办理租赁委托
3. 签订购货协议
4. 签订租赁合同
5. 办理验货、付款与保险
6. 支付租金
7. 合同期满处置设备

 融资租赁的租金计划

融资租赁的优缺点 

融资租赁的优点

①筹资速度较快。租赁会比借款更快获得企业所需设备。

②限制条款较少。相比其他长期负债筹资形式，融资租赁所受限制的条款较少。

③设备淘汰风险较小。融资租赁期限一般为设备使用年限的75%。

④财务风险较小。分期负担租金，不用到期归还大量资金。

⑤税收负担较轻。租金可在税前扣除。

融资租赁的缺点

①资金成本较高。租金较高，成本较大。

②筹资弹性较小。当租金支付期限和金额固定时，增加企业资金调度难度。

混合性筹资

 发行优先股筹资

优先股的特点

优先股是相对普通股而言的，是较普通股具有某些优先权利，同时也受到一定限制的股票。

1. 优先股股东不参加公司的红利分配，无表决权和参与公司经营管理权。
2. 优先股有固定的股息，不受公司业绩好坏影响，并可以先于普通股股东领取股息
3. 当公司破产进行财产清算时，优先股股东对公司剩余财产有先于普通股股东的要求权。
4. 优先股可由公司赎回

优先股的种类 

(1)累积优先股和非累积优先股。累积优先股是指在某个营业年度内，如果公司所获的盈利不足以分派规定的股利，日后优先股的股东对往年未给付的股息，有权要求如数补给。对于非累积的优先股，虽然对于公司当年所获得的利润有优先于普通股获得分派股息的权利，但如该年公司所获得的盈利不足以按规定的股利分配时，非累积优先股的股东不能要求公司在以后年度中予以补发。一般来讲，对投资者来说，累积优先股比非累积优先股具有更大的优越性。

(2)参与优先股与非参与优先股。当企业利润增大，除享受既定比率的利息外，还可以跟普通股共同参与利润分配的优先股，称为“参与优先股”。除了既定股息外，不再参与利润分配的优先股，称为“非参与优先股”。一般来讲，参与优先股较非参与优先股对投资者更为有利。

(3)可转换优先股与不可转换优先股。可转换的优先股是指允许优先股持有人在特定条件下把优先股转换成为一定数额的普通股。否则，就是不可转换优先股。可转换优先股是日益流行的一种优先股。

(4)可收回优先股与不可收回优先股。可收回优先股是指允许发行该类股票的公司，按原来的价格再加上若干补偿金将已发生的优先股收回。当该公司认为能够以较低股利的股票来代替已发生的优先股时，就往往行使这种权利。反之，就是不可收回的优先股。

公开发行优先股的条件 

1. 上市公司公开发行优先股的基本条件
2. 特别规定
3. 特定要求

 优先股的发行定价

优先股每股票面金额为100元，不可折价发行。

证监会认可的其他公开方式确定。非公开发行优先股的票面股息率不得高于最近两个会计年度的年均加权平均净资产收益率。

优先股筹资的优缺点

优点

1. 优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。
2. 优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性。
3. 保持普通股股东对公司的控制权
4. 能够增强公司的股权资本基础，提高公司的举债能力

缺点

1. 资本成本虽低于普通股，但一般高于债券。
2. 筹资的制约因素较多
3. 可能形成较重的财务负担 

发行可转换债券 

可转换债券的特征

可转换债券是可转换公司债券的简称，又简称可转债，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。可转换债券兼具债权和股权的特征。

可转换债券的发行资格与条件

上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格

条件

1. 最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。
2. 本次发行后累计公司债券总额不超过最近一期期末净资产额的40%
3. 最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息

可转换债券的转换 

1. 期限：最短为1年，最长为6年。分离交易的可转换公司债券的期限最短为1年。上市公司发行可转换债券，在发行结束6个月后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票。重点国有企业发行的可转换债券，在企业改制为股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依据约定的条件随时讲债券转换为股票。
2. 价格：上市公司发行可转换债券的，以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格。。以拟发行股票的价格为基准，折扣一定比例作为转换价格。
3. 比率：每份可转换债券所能转换的股份数，等于可转换债券的面值除以转换价格。

可转换债券的优缺点 

优点

1. 有利于降低资本成本
2. 有利于筹集更多资本
3. 有利于调整资本结构
4. 有利于避免筹资损失

缺点

1. 转股后将失去利率较低的好处
2. 若持有人不愿转股，发行公司将承受偿债压力
3. 若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失
4. 回售条款的规定可能使发行公司遭受损失 
5. 牛市时，发行股票进行融资比发行转债更为直接;熊市时，若转债不能强迫转股，公司的还债压力会很大

发行永续债券筹资 

永续债券的特点

 永续债券又称无期债券，是不规定到期期限，只需付息而不需还本的债券，是一种兼具债权和股权属性的混合性筹资方式。

发行认股权证筹资

认股权证的特点

认股权证是由股份有限公司发行的可认证其股票的一种买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。对于筹资公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资手段。认股权证本身含有期权条款，其持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，而只是拥有股票认购权。尽管如此，发行公司可以通过发行认股权证筹得现金，还可用于公司成立时对承销商的一种补偿。

作用

1. 为公司筹集额外的现金
2. 促进其他筹资方式的运用

种类

1. 长期与短期的认股权证。认股权证按允许认股的期限可分为长期股权证和短期认股权证。长期认股权证的认股期限通常持续几年，有的是永久性的。短期认股权证的认股期限比较短，一般在90天以内。
2. 单独发行与附带发行的认股权证。认股权证按发行方式可分为单独发行的认股权证和附带发行的认股权证。单独发行的认股权证是指不依附于其他证券而独立发行的认股权证。附带发行的认股权证是指依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行的认股权证。
3. 备认股权证与配权证。备认股权是每份备兑权证按一定比例含有几
4. 家公司的若干股份。配股权证是确认股东配股权的证书，它按股东的持股比例定向派发，赋予股东以优惠的价格认购发行公司一定份数新股的权利。