定理3.11
对两执行价格
K
1
>
K
2
K_1>K_2
K1>K2,对欧式看涨,
(3.13)
C
t
E
u
(
K
2
,
T
)
−
C
t
E
u
(
K
1
,
T
)
≤
B
t
(
T
)
(
K
1
−
K
2
)
C_t^{Eu}(K_2,T)-C_t^{Eu}(K_1,T) \leq B_t(T)(K_1-K_2) \tag{3.13}
CtEu(K2,T)−CtEu(K1,T)≤Bt(T)(K1−K2)(3.13)
(3.14) C t A m ( K 2 , T ) − C t A m ( K 1 , T ) ≤ ( K 1 − K 2 ) C_t^{Am}(K_2,T)-C_t^{Am}(K_1,T) \leq (K_1-K_2) \tag{3.14} CtAm(K2,T)−CtAm(K1,T)≤(K1−K2)(3.14)
证明
有
(
S
−
K
2
)
+
−
(
S
−
K
1
)
+
≤
K
1
−
K
2
(S-K_2)^{+}-(S-K_1)^{+} \leq K_1-K_2
(S−K2)+−(S−K1)+≤K1−K2
右边可以看作无息债券,到期时间 T T T,本金 K 1 − K 2 K_1-K_2 K1−K2
根据无套利理论,立即有3.13。
对于美式期权,可以早点执行
所以需要时刻准备现金,所以贴现值为1.
评论一下
几何意义:
将看涨期权作为执行价格的函数
其斜率的绝对值永远小于贴现因子
C
t
E
u
(
K
2
,
T
)
−
C
t
E
u
(
K
1
,
T
)
K
1
−
K
2
≤
B
t
(
T
)
\frac{C_t^{Eu}(K_2,T)-C_t^{Eu}(K_1,T)}{K_1-K_2} \le B_t(T)
K1−K2CtEu(K2,T)−CtEu(K1,T)≤Bt(T)