高股息低杠杆小市值轮动策略

股息率策略的有效性是被广泛认可的，将其与小盘轮动可以达到更好的效果。

选股思路：

• 1.计算最近一年的股息率，选择全市场最大25%，由于半数公司不分红，所以代码里的参数为0.5，即有分红的公司的50%。
  尝试过对股息率进行改写，比如只保留最近一年大于最近三年均值的股票；计算最近三年的加权平均选择最高分的股票；连续几年增长等，效果都不如简单的使用最近一年股息率。好消息是，无论如何改写因子都表现出很强的正IC，说明股息率确实是很强的因子（股息率的计算方法参考@乌龟赛跑7的代码，股息率=最近一年分红/总市值）

• 2.由于股息率变化缓慢，为了剔除交易不活跃的股票从而提高交易频率，第二步选择在股息率筛选后的列表中剔除换手率相对波动率最小的20%，收益小幅提升。换手率类因子本身表现为负IC，一般应剔除最大值，所以这里可能存疑。

• 3.经过换手率相对波动率筛选后，选择市场杠杆（MLEV）最小的50%。低杠杆是在测试了全部聚宽因子后发现提升效果最显著的，这项优化本质上是数据挖掘，而不是首先从逻辑出发的，若要解释，可能因为公司债务压力较低的情况下，未来更可能继续大额分红，延续股息率因子的有效性。

• 4.最小杠杆筛选后，用流通市值排序选择最小10只，每周调仓，并每天检查若有昨日涨停截止今日14:00未能继续涨停则提前卖出。

收益来源

2017年至今年化收益38%，对此粗略估算了下，其中25%来源于小盘轮动，3%来源于对涨停异动的操作(择时因子)，剩下10%来源于股息率与其它因子的结合。总的来说，收益和回撤主要还是归因于小盘轮动。

那么这个策略的意义是什么？

一是扩充了小盘策略的基础股池，即在“高股息低杠杆指数”中使用小盘轮动是有效的(超过95%置信度)，目前为止使用此策略最新选出的10只股票没有发现与论坛中任何小盘策略选股有重合。

二是提高了股息率策略近年来的收益，因为在浏览了大多数之前的股息率策略后发现，大家的着重点都是在强化策略的价值性，比如选择pb，roe之类的因子，可能大家更注重逻辑上的合理性，但是策略近几年普遍收益不佳。如果股息率本身没问题，小盘轮动也是长期有效，那么二者的结合应该会带来不错的收益。