【量化投资】基金择时策略浅析（2）-有择时能力的基金

一、 基金经理的择时行为

基金经理的择时能力既包括对整个股票市场的牛熊状态判断，也包括对各个细分行业板块的机会判断和对具体股票的操作判断。一个基金经理如果总是能够准确把握热点行业和股票，那么他的业绩在熊市中也会很漂亮，受股灾的影响也会较小。然而这样的人和基金可遇不可求，大多数基金都会跟着大盘剧烈波动。因此，对于大多数偏股型基金来说，最靠谱的办法只有一个——仓位控制，这考验的是基金经理对整个市场行情的判断能力，即对大盘的择时能力。下面我们来看看基金的仓位控制行为是如何体现的。

a) 通过分红来控制仓位

对于偏股型基金（股票型和偏股混合型等），由于有股票投资比例的限制，所以即使在熊市中也只能重仓坚守。这类基金无法通过灵活的仓位控制来降低单位净值的波动风险，但可以通过分红来间接降低投资者的股票仓位，同时可以降低累计净值的波动风险。我们先通过图1来看看分红的基本原理。

图1：基金分红原理示意

假设投资者在基金净值为1的时候申购了10000份，在净值达到2.2的时候，基金分红1元每份，同时单位净值变为2