“降准”带来大牛市？ 量化测算PMI 社融 汇率等宏观数据A股择时效果

就在上周1月4日，为进一步支持实体经济发展，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。但是你是否通过严谨的量化模型，测算过PMI、利率、货币供应量、准备金率等各种指标的综合择时结果？今天聚宽量化投资实验室，带大家展开研究，并最终证明“降准”对于A股是否有方向判断力。

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1、从商业银行准备金和“降准”说起

我们知道随着准备金率降低，商业银行可以释放出更多流动性，有利于其信用货币的创造能力。当然对于缺乏流动性的A股而言，在经历了长期下跌之后，终于在2019年初迎来一次大放水，有较大可能性可能绝地反击。此次降准将释放资金约1.5万亿元，当然央行日常的流动性回收要占据一部分，但是依然可以贡献长期资金约8000亿元。

2014年以来，央行共进行了 9 次全面降准。长江证券统计了从 2014 年到2017年，定向降准和全面降准之后 5 个交易日、30 个交易日以及 90 个交易日，上证综指和创业板指数的表现：整体来看，定向降准后市场并没有表现出明显的规律；而全面降准后，市场在短期（5 个交易日、30 个交易日）大概率上涨，但长期来看并无明显的规律。

实际上国内准备金率从2018年开始实施分类调节，可以看到全面降准和定向降准，其中以全面降准影响力为最大。2012年起，实际上准备金率就在一个下行通道，而可以直观感受到，股票市场除了在2015年有一轮疯牛之外，其他时间段没有显著回报。但是我们在详细分析各种指标的择时效果后，对准备金构建了这样的交易规则：

由于存款准备金率的变动是一个低频信号，不能作为常规的信号源，因此我们将该指标作为一个额外加分项合并到信贷类指标中（权重暂定为0.3分，当信贷指标总分值超过1分时设置为1分）。考虑降准指标后，策略夏普率从0.82增加到0.86，年化收益从17.68%上升到18.87%，可见总的来说降准对A股未来几个月的行情是一个积极信号。

今天，我们和往常一样保持勤奋迭代和推送，为大家带来这样一篇这样有营养的文章，并公布全部代码，一起详细研究各类宏观指标的择时效果。你会发现原来准备金率只是其中一个择时指标，还有更多指标可以帮助我们更好交易股票指数，判断牛熊大势。

2、聚宽宏观择时体系构建

随着市场有效性的