市场观察及其定期量化报告概述

一、熟悉水性后再学游泳

需要的数据落地到本地后，就要用起来。
但是不推荐在对市场没有一个整体理解的前提下，一上来就直接集中精力取数据做回测，最终会滑向纯的数据挖掘。按我的理解，在金融市场中“数据挖掘”是一个略偏负面的词，它是在历史数据中找到某种统计关系，相信这个关系在未来会反复重现，并用来赚钱（嗯，技术分析也是这么想的。）。这个思路大方向没错，但是金融市场中的“规律”会动态变化，而不像物理世界中那么稳固，“规律”的重现也不是简单重复。如果数据挖掘只挖到表面的统计关系，而没有继续深入寻找背后本质的因果关系，就不容易区分这个统计关系的有效性，也难以及时发现它的有效性变动。
这就好比一个小白要学习游泳，固然不能只在岸上看，但是一下水就照书上的教程来动，大概率会直接沉下去。而他在熟悉水性之后，悟性高的话，可能不用教，自己就会游了。

二、如何熟悉水性

学游泳时熟悉水性的方法是多泡在水里，通过水中站立行走、呼吸、滑行等多种方法，对人体和水的特点有直观感性的切身认识，同样的道理，要熟悉市场，也需要多泡在市场里，通过多种方法，对市场的运行特点、自己在市场中的心理状态有直观感性的切身认识。其中前者涉及到对市场的观察，后者涉及到所操作资金进入市场后，数额变动引起的自身心理和生理反应（没看错，会有某些生理反应的，不过别想偏了。。。）。这里我们讨论的是前者，只有先把前者熟悉了，才好进入后者的阶段。
要提醒的是，水的特性是基本固定的物理规律，而市场特性是综合了所有市场参与者力量后形成，是变动的，因此要熟悉后者的难度更大。

描述市场某个方面特征的指标有很多，到底哪个游泳？如果运气好，能找到明师领入门，或者进入机构，能接受成熟正规的体系化培训当然是最好的，但是大部分人没有这个缘分，只能自己探索，其中当然会走一些弯路，但是只要大方向没错，这些弯路最终都会变成自己的沉淀。
一个能稍微加速熟悉市场的方法，就是借用他人的完整（是否有效另说）观察指标，自己跟踪扬弃。不管在哪个领域，站在其他人肩膀上让自己站得更高看得更远的方法，都是有效的。

三、常见市场观察指标的来源

1、券商定期报告上常见市场观察指标

基于以下假设：
a）券商研究所的从业人员，有一定的专业素养。
b）他们长期持续公开发表的东西，在行业内有一定的认同度。
券商研究所通过公开途径定期发布的市场观察报告，其中可能包含了一些有效的描述市场某个角度特征的有效指标。使用者可以以之为起点，先建立一个初步的观察框架，再根据自己的心得体会逐渐升级。
定期报告按发布频率分有日报、周报、月报。
日报一般用来观察市场的短期情绪、短期关注重点、市场里资金的短期流向，或者某些可自动计算的指标（比如某些因子、组合、策略等）的短期表现等。在大多数情况下，通过参数调节将它们的时间跨度拉长，就能得到对应在周报、月报里的内容。因此在这些观察指标的实现时，不必刻意区分用在哪种定期报告上。
对周报、月报来说，行业与个股的深入分析、事件分析、产业链分析、政策解读，或者某些观点的点评、阐述、总结，这些仍然需要人手动完成的内容，其比重随着发布频率的降低而反向增加。

2、其他途径找到适用的市场观察指标

其他途径包括但不限于各个财经、投资类的网络讨论区、视频网站，或者相关的线上线下会议等。这部分的内容非常个性化，非本文的重点，不展开。

四、券商定期报告部分内容汇总

这里只讨论全自动计算，可以通过调节时间参数而得到不同发布频率的市场观察指标。

一）市场表现

1、宽基指数的表现

上证综指、深证综指、上证50、沪深300、中证500、中证1000、中小板指、创业板指、科创50的最近日、最近周（或者5个交易日）、最近月（或者21个交易日）的涨跌幅，目的是为了了解近期市场资金主要流向哪大类股票。

展现方式是以上指数不同时间周期下收益率的横截面柱图，有的会放上数据，有的不会。

2、行业指数的表现

中信/申万行业一级分类指数最近日、最近周（或者5个交易日）、最近月（或者21个交易日）的涨跌幅，目的是为了了解近期市场资金主要流向哪些行业。

展现方式是指数不同周期下收益率的横截面柱图，按顺序排列，有的会放上数据，有的不会。

3、概念主题指数的表现

将概念/主题/板块的当日收益率排序，列出其中收益最高、最低的前十个，看资金主要流向哪些概念/主题/板块。

展现方式是指数收益率的横截面柱图，按顺序排列，有的会放上数据，有的不会。
（数据受限，无法成图，忽略。）

二）市场情绪

通过以下几个指标，观察市场在最近一段时间内看涨或者看跌的情绪。

1、涨跌停股票数量

当日、一个月内、一年内，主板、中小板、创业板、科创板盘中发生过涨跌停的股票的数量。当市场过热时，盘中涨停数会较平时要多，跌停数会较平时要少，这时要小心市场短期内的回调。过冷时相反。

有的还会展示当日日内实时涨跌停股票数量数据，其数据来源是Wind，个人拿到有点门槛，观察距离不是很近的话可以不看。

展示方式是单独画出每个市场的涨、跌数量时间序列线图。

有的报告放入了本期与上期的结果比较。

有的报告筛除了上市3个月内的新股，有的筛除了ST类股票，他们认为新股、ST股的逻辑与正常股票的市场结构、运行逻辑不大一样，经常有自己的独立行情，不应该混在一起。这个观点是合理的，但是要想全面了解市场情况，还需要补充对它们的信息。

2、涨跌平股票数量

当日、一个月内、一年内，在上市满3个月的股票中，每天全市场上涨股票的比例。

展示方式是上涨股票数量的比例线图。

3、昨日涨跌停股票今日表现

上市满3个月，并且昨日收盘价涨、跌停股票在当日的表现（市值加权）。

展示方式是分别画出昨日涨、跌停股票组合最近一个月的时间序列线图。

4、封板率与连板率

a、涨停封板率 = 当日收盘价涨停的股票数 / 日内曾经涨停过的股票数

b、涨停连板率 = 连续两日收盘价涨停的股票数 / 昨日收盘价涨停的股票数

展示方式是封板率和连板率最近一个月的时间序列线图，或者柱图。

5、今日个股创60日新高/低情况

最近一年、一个季度内，所有当日非ST、非停牌、非一字板股票的创新高、新低数量。（时间序列柱图）

计算当日新高、新低较前日的变动数、占当日总股票数比例，以及比例是否高于最近一年均值。

6、今日个股多/空头排列情况

最近一年、一个季度内，所有当日非ST、非停牌、非一字板股票中，形成多头排列与空头排列的数量。（时间序列柱图）

计算该数量较上日的变动数、占当日股票总数的比例。均线的参数为5、10、20、30。

这个指标跟上个指标的相关性有点大了，是否采用见仁见智。（我们暂不采用。）

三）市场资金流向

1、两融余额

1）两融余额
最近一年的每日两融余额（分融资、融券、合计三个方面） + 两融余额日/周变动额 。（时间序列线图 + 时间序列柱图）

展示最近一年每日的昨日融资买入额与（融资-融券）交易额差值。（时间序列柱图 + 线图）

2）两融余额与交易占比
反映两融交易的活跃情况。

a、最近一年两融余额之和与市场总流通市值的比例。（时间序列线图）

b、最近一年融资买入额+融券卖出额之和占市场总成交额的比例。（时间序列线图）

3）两融行业余额

两融余额在行业上的分布。（横截面柱图）

2、北向资金流向

最近一年的每日沪股通净流入额、沪市港股通净流入额、北向资金净流入额 + 中证全指。（时间序列柱图、柱图、线图、线图）

计算当日沪股通、深股通资金净流入额，沪市、深市的港股通各自净流入额。

（备注：因数据源原因，暂考虑用沪深300指数的时间序列线图。）

3、折溢价

1）ETF折溢价
当日日成交额超过100万的境内交易股票型ETF的折溢价情况。列出折价率最高、最低前十名。（横截面柱图）
（数据源原因，暂忽略。）

2）大宗交易折溢价
最近半年日折价率时间序列线图 + 日成交金额时间序列柱图。
折价率 = 当日大宗交易总成交金额 / 当日成交份额的总市值 - 1。

同时计算总成交额较上一日的变动数。

3）股指期货升贴水
最近一年日股指期货主力合约的年化贴税率时间序列线图或者柱图。
年化贴水率 = 基差 / 指数价格 $\times$(250 / 合约剩余交易日数)，
其中 基差 = 股指期货价格 - 现货指数价格。分别计算上证50、沪深300、中证500指数的值。

同时计算以上的当日值、期货与现货的日涨跌%。

四）机构关注与龙虎榜

1、机构调研

7个自然日内对上市公司调研或者举行分析师会议的机构数量。列出排名前20的股票。（横截面柱图）
（因数据源原因，暂忽略）

2、龙虎榜

（横截面柱图）

a、机构专用席位净流入流出前10、20名。

b、陆股通净流入流出前10、20名。

五）衍生品信息

1、50ETF隐含波动率指数

最近三个月50ETF期权认沽、认购主力合约隐含波动率。（时间序列线图 + 上证50指数时间序列线图）

不同行权价认沽、认购期权合约的隐含波动率曲线。（各个合约不同行权价下的隐含波动率曲线线图）

同时计算以上值的当日涨跌情况。

（数据源原因，暂忽略。）

2、PUT CALL RATIO

展示最近一年的每日PUT成交量/CALL成交量、PUT持仓量/CALL持仓量。（时间序列柱图 + 线图）

同时计算以上值的当日周环比。

（数据源原因，暂忽略。）

六）估值水平

1、宽基指数相对估值指标

展示最近一年各个宽基指数的相对估值指标，一般包括 PB、PE、PS等。（时间序列线图 + 四分位横线）

2、各个行业的相对估值指标

分行业展示最近一年各个行业的相对估值指标。

七）技术指标、因子与组合的信息

通过定期观察一些回测效果良好的指标、组合、策略，预测近期市场下一步的变化。

1、不同时间周期下的RSRS

光大证券研究所的RSRS指标，通过在不同周期（日线、1小时、30分钟、5分钟）各个常见宽基指数（上证综指、上证50、沪深300、中证500、创业板指）上的模拟交易结果，判断近期市场方向。

（后续补充）

2、水晶球

广发证券的水晶球指标，判断近期市场的方向。

（数据源原因，暂忽略。）

3、市场收益的风格归因

将近期市场的收益，归因到若干个互相独立的因子上，看看主要是哪个风格在影响，从而对近期市场的风格偏好有进一步的了解。

（后续补充）

4、其他组合与策略的模拟跟踪情况

…

（后续补充）

五、输出展示方式

以上内容中的每一项，都可以加入一些简要的描述文字，内容可以根据最新值及其变动情况做一个选择显示，无非就是多几个判断语句。最后可以自动输出成文档，以方便查看。

六、小结

本文讨论了熟悉市场水性的方法，以及券商研究所定期报告中，常见且可自动计算的市场观察指标。将这些指标形成图表，加上简要的描述性文字，就形成了一个对市场的量化观察报告。由于数据落地的原因，可安排当天晚上或者第二天一早出这个报告。通读之后，可以对最近交易日的市场总体情况有一个框架性的了解。
相关的改进方向有：
1、内容上，如果数据源支持，可以把一些内容补充上。
2、还可以对自己感兴趣的方向，进行细化观察，或者增加更多的观察指标。
3、格式上，分组柱图可以按收益率的正负值，区分成不同颜色。
4、图表的配色也可以根据自己的喜好来调整。还可以加上页眉封面，显得更正式一些。