Theta 和 Vega 的关系 在牛市长期持有看涨期权是不划算

一个20天到期的平值豆粕到期期权，卖价117/吨。 

过了10天，该期权卖价变成85元/吨，价格减少了整整32元/吨。 

此时，对于期权多头的Theta(Θ)为负值，而期权空头的Theta(Θ)为正值，这份期权合约的买方每天都在损失时间价值，而对期权卖方来说每天都在坐享时间价值的上涨。 

Theta(Θ)是用来测量时间变化对期权理论价值的影响。表示时间每经过一天，期权价格会损失多少。 Theta(Θ)=期权价格的变化/距离到期日时间的变化。

大多数投资者都知道期权中的时间值耗损，越接近到期日，耗损越快。期权里面的Theta(Θ)值的作用就是计算“时间值”成本，当期权的期限每缩短一天时，期权的时间值消耗的速度就会加快，尤其是临近到期日的价外期权，由于内在价值为零，其价值仅仅包含时间价值，因此时间价值消耗非常厉害，投资者如果一旦看错了方向，持有权证的成本就会很高。 

权利金的时间价值耗损速度是以Theta值来衡量的，而权利金随着波动率变动的速度是以vega值来衡量的。theta值随着到期日的接近而变大，时间价值耗损速度越快。同时theta值也随着波动率的放大而增加，vega值随着到期日的接近而变小，也就是说，越接近到期日，波动率对于权利金的影响力度越弱。但是波动率本身不会影响波动率的大小。 

vega值和theta值可以说是呈间接的负相关关系，所以在时间轴上终有一点会相交，该点之前vega>theta，该点之后，theta>vega。也就是在该相交点之后，权利金被时间耗损的重要性逐渐大于权利金被波动率影响的重要性。 

该点的计算公式为：

1、HETA/GAMMA=-1/2* S^2*sig^2 

2、EGA/GAMMA=S^2*sig^2*T 

3、ETA/VEGA= -sig/(2*T) 

所以，届期余日和隐含波动率之间呈现2比1的关系； 

比如：假设隐含波动率是14%，那么该点就是隐含波动率是届期余日的两倍的时候，就是（14/2=7）,也就是到期日之前的七天就是该相交点。 

了解了theta值与vega的交点意义，就不难理解经常听到的说法“在牛市长期持有看涨期权是不划算”的真正原因了，因为theta是期权买方的浮动成本。