2020Y学习归纳成长56

+*** 《周期》{战略}
霍华德//霍华德.马克思//周期感越好投资做的越好；投资最重要的事情//我们在周期中什么位置，以及应对办法；（9 大周期）
1、认识周期（一组事件按照特定顺序发生；生命周期；价值和价格的关系就是人和狗的关系；特性：1、均值回归 2、矫枉过正/极端 3、随机性【事情发生有随机性 （ 时间，幅度，速度 （方向，力度））】）自然规律，人类行为；

2、最常见最重要的三个周期：（相互影响）
***信贷周期（决定一切小周期）
*情绪周期（决定收益，//过错，错过(厌恶风险导致错过)）
成功周期（失败是成功之母；成功也是失败之母）1980 1983
【良好的周期感】（开启上帝视角）

3、应对周期
1)、不预测未来，判断当下；判断当下在周期的位置(*)，根据当前位置做出有利自己的最优决策；谁都不可能百发百中，决定结果：技术+运气；
2)、发现极端，应用极端；=> 判断当下在周期的位置;
3)、定量判断 ，定性观测；=>发现极端，应用极端; 股市PB: 极端低位均值，中间均值；|| 【最危险的话：这次不一样】<=
智者：【这次也一样，周期永远存在】

别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧；<=周期哲学（周期到来，控制情绪周期）【没有什么不一样，我们都一样；不去赚最后一个铜板】

+** 《资本全球化》 {历史}（1860–>）
1、金本位 （第一次工用革命后；金本位模型/英国/现金流动模型）副本位制被淘汰；【固定汇率】 物出 金入 物价上涨// c19前 一战后
2、恢复金本位失败 （一战后；浮动汇率制模型/美国/1929资本世界总危机）
3、布雷顿森林时代 （二战后；两个计划一个体系一个难题：凯恩斯计划，怀特计划(双挂钩)/布雷顿森林体系/特里芬难题）黄金–美元–其他货币
4、后布雷顿森林时代
（1970后；反复波动(美元回归价值本质；固定->浮动)，
三种模式(1983HK 硬钉住汇率，软钉住汇率（一揽子钉住汇率），浮动汇率（强势货币，美元日元政府不管）)，
全球失衡（中国崛起，1997欧元诞生，2008，2011）；）

+* 《中国是部金融史》 {历史} 【+世界是部金融史】（人大校长、央行副行长）
金融制度+科技+政治+军事 => 历史

1、前c10-后c9跨度 2000年；
乱世+治世
2、14年秦朝（统一货币，不太实质）
*西汉： 文景盛世【小农经济政策 缺点->(国穷，民弱)】
（小农经济社会=>土地政策，分田地 25/1 贫富差距小）
=> 金融(金融制度)=资源配置+价值流通；// 货币（交换的媒介）=价值尺度+流通手段
3、东汉 （国穷，民弱 => 军阀强）=> 魏（曹魏）蜀（蜀汉）吴（东吴）6：3：1三国鼎立 （古代通货膨胀：天灾通货膨胀/劣币驱逐良币通货膨胀）
4、两晋
5、南北朝
6、隋唐
*唐朝盛世：唐玄宗李荣基（国退民进）货币的规则就是强者的规则；（通货膨胀、通货紧缩）=> 对强者都不会有什么影响；
唐玄宗李荣基 失败 好钱；朱门酒肉臭(基业10年倒)<= 杜甫

金融制度 决定 政权兴衰

+《货币简史》
七个节点：
1、货币源头 2、实物货币 3、货币的变异品种（债券）4、铸币的出现 5、纸币的出现 6、不依附金属的软货币 7、电子虚拟货币
两个问题：
1、为什么会有货币
2、为什么货币在人类历史中的作用越来越大

货币最根本的性质----流通

货币经济淘汰礼物经济
货币： 流通/债务 信用

+** 《反脆弱》 {方法论}（随机漫步的傻瓜、黑天鹅【说明为什么未来不可预测】）
预测的世界观是非常脆弱的；
德银/ubs: 1987、2000、2007

1、什么是反脆弱：脆弱的反义词；=> 外界波动 （不确定性）导致 成长的事物 （是反脆弱的）
2、什么样的东西是反脆弱，什么发的社会让我们跟脆弱了；（脆弱：金融，教育 是消除了波动性的；反脆弱：餐饮、航空）积极的货币政策熨平经济周期的影响，这会使社会或金融体系更加脆弱；周期波动时好东西，是小范围释放风险，系统可以得到进化；（小而美，允许失败的体系才是健康的，才是反脆弱的）
3、我们如何构建反脆弱的系统和能力；放弃三大认知：（1）、放弃任何预测未来的想法； （2）、我们测量自己是不是脆弱的；提升自己的反脆弱能，做压力测试；（3）、认识到波动和不确定并不是风险本身，消除波动和不确定性并不能消除风险，这样只是把风险隐藏起来罢了，适度拥抱不确定性，适度拥抱风险，能让我们更健康成长，这样是构建反脆弱的前提；
方法：
（1）、【容余】脆弱的系统只在乎效率；反脆弱的系统更强调容余 （才有应对风险的底气）和活下来才是最重要的；不要去预测世界和评估世界，做好自己的反脆弱系统才是最重要的（适合头等大国，做好自己的重要性的思想自导）；

（2）、【压力】给自己适当的压力促使自己成长，不要贪图表面安逸的生活，意识不确定性和波动是珍贵的信息，适当的压力往往会促使我们成长，使我们成为更加反脆弱的人；

（3）、【-0】-0// 选两端在债券投资中都收益/读书60分及格给其他重要的学习更多时间

（4）、【多做减法】去掉让我们脆弱的东西；比如债务、损友、垃圾食品…

（5）、多给自己一些选择权；

个人理解：拒绝变就是脆弱的，大胆接受和喜欢变的是反脆弱的；就是自己作死和尝试，就是自我成长的；越是成长的事物就是反脆弱的；

+* 《灭火》 {历史}
2006-2016 2009-2013 2006-2009高盛
记录2007-2009的次贷危机这段历史，三位高层行政人员回顾当时的做法; 1、为未来金融危机提供参考 2、为自己当时的做法做辩护；

1、危机根源 （危险+干燥）美国家庭债务到67%，民众收入10年下降了，但是高层还要推动美国梦，克林顿-小布什时代都在搞次级贷（危险）；推行信贷福利制度背景下，次级贷膨胀；1/7 - 1/12， 恐慌效用，大肠杆菌效应；(1)美国金融体系高杠杆，有的高到30倍，(2)超短期债务；(3)美国金融监管对非银金融机构监管巨大漏洞（干燥）；
2、如果由小火苗变大火；2008年 雷曼兄弟倒闭；2007/7/9 法国巴黎银行冻结赎回三只基金（持有美国次级贷）=> 导致流动性短缺； 白芷浩原则 （国家给市场提供资金，提现窗口）2008/3 美联储启动联邦储备紧急方案
美国五大独立投行：
<1、贝尔斯登（被高盛收购）180亿-减少-20亿
2、雷曼兄弟（倒闭）【2000亿资本缺口，英国不接盘】 2008/9/15日倒闭
3、美菱（被收购）
4、摩根士丹利 (摩根大通/摩根士丹利)
5、高盛>
美国两房太大不能倒；美国政府注资各1000亿

  花旗集团（摇摇欲坠）
  美国银行
  美国国际集团

3、大火如何被扑灭的
美国拿出7000亿救市发案（全球金融体系震惊影响）
美国复苏与再投资法案 来加大复苏；
金融机构事后处理与1929年来不一样；1929年经济危机后推出 戈拉斯蒂法案（分夜经营，银行与证券分开）1999年被废除 后8年就出现了2007年金融危机；就 多的弗兰克法案

马克吐温：历史并不简单的重复，只是押韵而已；

+** 《断层线》 {经理理论}
产生断层线的三个原因：
1、穷人和富人贫富差距变大
2、国家贫富差距
3、先发展与后发展的贫富差距
解决办法：教育；均等的教育机会；

+** 《叙事经济学》 {经理理论}《行为金融学（人的金融投资是受心理的和社会的因素影响的，而不仅仅是依据干巴巴的数字投资的）》
2000后行为金融学变为主流=》 2002丹尼尔卡尼曼 2013年罗伯特希勒《非理性繁荣（预测了2000的互联网泡沫）》2017理查德塞雷
《动物精神》指 人在投资行为中的非理性；

行为金融学（影响因素：认知偏差、心理厌恶、心理彰乎…）宏观层面影响最大（叙事(故事[歌、笑话、观点…]，能影响大家共鸣的东西）：

美国两个病毒式叙事：美国梦（美式价值观代名词） ;导致了黑人运动，大萧条、2007年金融危机…
病毒式叙事如何改变经济走向？ 至于什么样的故事可以得以病毒式传播？
总结一些规律：名人效用、重复效用、视觉效用等等
1920年 美国经济大繁荣时代；汽车保有量90% 1/3是分期付款；大家炫穷；（消费主义叙事）
1929年 大萧条时代；大家炫穷；1929-1932 福特汽车销量下降 86%；如果贫穷时尚继续，经济很难复苏；
1932- （美国梦叙事 => 美国更快走出大萧条）1933发生了很多大事，罗斯福就任；真正恐惧的是恐惧本身
小布什上任 1997-2005 美国梦+房子 （新的美国梦 => 美国走入经济危机）

机器人叙事：21c重要的是为无用之人创造就业机会；智人->智神；人无事就容易滋事；如德运动=>如德主义（当心机器人），1818年；科学怪人小说；1929-1933 人怪机器；机器即消灭工作，也创造工作；这次不一样，这次是脑力机器； 比特币（机器人叙事）和荷兰郁金香一样；

金融恐慌叙事、房地产叙事、通胀叙事…;这些叙事就是这个社会在一定时间内的集体信念，本质上是给一个不确定的事件提供一种确定性的解释；它不一定对，但是他会直接的或者潜移默化的影响每一个人的经济和投资行为；从而影响宏观经济走势；

叙事理论和传统理性元假设冲突了，传统理性元假设是使用演绎法思考的，就是说 先由逻辑推演，然后把推演结果套用到适用的场景上的；

叙事经济学：让企业家获得一个大局观，在变化的时代中获得一个构建宏大叙事能力，这是一种超长期能力；

+《债务与魔鬼——货币、信贷和全球金融体系重建》
问题：（2008年经济危机后世界经济恢复很缓慢）
答案：让政府印钞票（政府印钞票是很忌讳的事），多印钞票；

问题：债务挤压的危害；如何解决债务挤压；

欧文、费雪芝加哥经济学家
金融创新–能够缓存市场的波动性，创造出能稳定金融市场的金融产品；（风险共担型抵押贷款产品的例子）-- 金融创新也可以降低宏观经济风险，来创造社会价值；
债务不是越低越好：要细化，具体行业；

飞机撒钱（政府自己印的） + 准备金率，同步使用；防止政府印钞票上瘾：对策1、央行对立性；2、加强监管；
量化宽松政策（政府借的；会抬升资产的价格，会导致拥有资产的人变的更有钱；）；10%的人赚到了量化宽松的70%，财富进一步不均匀；会出现更多后遗症；

总结：
过量债务带来两个问题：
1、过量的债务流入房地产市场和股票市场，导致资源的浪费；不利于实体经济发展；
2、吸收过量的债务的金融体系加剧金融体系的不稳定性；放大了顺周期的繁荣同时也加大了经济下行期的更长期衰退；
控制债务增长：
债务需求：从基本面上控制房地产市场，减少贫富差距，全球贸易失衡问题
债务供给：提高准备金要求，鼓励稳定金融市场的金融等措施
债务结构：严格控制房地产和金融信贷的同时，为实体经济提供政策倾斜；

针对现阶段高债务难题：
需要请出政府货币创造（长期被视为禁忌的魔鬼政策）一种直接的方式：直升飞机撒钱(给人感觉就是经济十分差了难以想象了)；

直升飞机撒钱 比 信贷的量化宽松要公平，能更好的刺激消费，而且不会带来长期的债务问题；为了保证效果 直升飞机撒钱必须和准备金政策配合使用，不允许商业银行把这笔钱用来扩大信贷创造；

保证央行的独立性并通过监管措施防止政府印钱上瘾；魔鬼并没有那么可怕；

由于政府印钱过于大胆，很多经济学家针锋相对的不同意见（当心撒的钱加强债务；就导致 魔鬼和债务互相加强；）；