雪球结构期权

1.概述

雪球类期权，可以类似与发行商进行的一个对赌，即赌未来标的（挂钩的产品，比如中证五百）到期日前不会产生过大跌幅，到期日或者KO（敲出，即观察日（发行商规定）超出给定涨幅）即可获得发行商承诺的年化收益率

2.详述

2.1 结束标准
期权合约结束只有两种可能，第一是时间，到达到期日自动结束，第二是KO，合约过程中观察日一旦达到敲出价格自动结束。

2.2 多种可能
标的波动，幅度较小

获得年化收益率利息+本金
标的跌破敲入价，中途未敲出

一旦敲入，则失去年化收益率，损失为期末价格与期初价格的差值（也有可能到期日比期初略高，这时候为收益）
标的未跌破敲入价，中途敲出

敲出直接获得年化收益率时间的利息+本金，合约终止
标的既跌破敲入价，也击穿敲出价

敲出优先级大于敲入，获得年化收益率时间的利息+本金

3.风险

3.1 投资风险

• 敲入敲出观察日频率不同，敲入一般为每天，敲出为每月，即只有观察日达到敲出价才能终止合约获得收益
• 标的向好时收益有限，即在标的大幅上升时，投资者能获得的收益上限为承诺年化收益率
• 标的大幅下跌时，跌破敲入价，到期日跌幅损失由投资者全额承担

3.2 市场风险
站在发行商角度，为了保持delta中性控制风险，发行商会在标的市场进行“高抛低吸”的操作，一定程度上控制标的波动率。
假想：对标的市场有小波动预期的大部分资金购买雪球类产品，部分借用保证金杠杆，当到期日临近，过程中曾跌破敲入价时，标的市场可能因为多头方缺少资金跌幅过大，导致投资者承担巨额风险。

以上仅为个人想法与笔记，不构成投资建议~