雪球期权是什么，为什么叫雪球？

雪球结构产品可以视为一种奇异期权，近年来在国内的场外期权市场中备受热捧。其核心机制涉及投资者向券商出售带有触发条件的看跌期权。这种期权结构的设计旨在为投资者提供一定程度的下跌保护，并同时表达对市场“温和看涨”的观点。只要所涉及的标的资产价格始终在特定的区间内波动，投资者的持有期限越长，其潜在获利也就越大。

这一过程好比滚雪球，只要市场路线上没有出现重大波动，雪球就会逐渐变大。因此，这种期权产品被命名为“雪球”。

如今，雪球结构产品已被广泛采用，包括在券商资产管理和银行理财产品中。在券商资产管理产品中，大多数采用了标准的雪球结构，为投资者提供了一种相对复杂但具有吸引力的市场参与方式。

通过以上可以总结出雪球期权的几个本质：

- 含有障碍价格的卖出看跌期权。
- 在看涨标的的同时提供一定的下跌保护。
- 具有路径依赖性。
- 票息由做市商低买高卖形成。
- 属于类固收产品，适合波动较小的市场，适用于震荡市。

雪球产品的基本介绍

雪球产品其设计包括敲入和敲出价格。投资者购买雪球结构实际上相当于卖出奇异看跌期权，并通过获取期权费来获利。一般情况下，雪球产品的期限约为半年甚至更长，如果在观察日出现敲出情况，产品将提前终止。

专业术语：

观察日：用于判断是否发生敲入或敲出行为的交易日。
敲出观察日：通常为每月的最后一个交易日。
敲入观察日：每个交易日都可能成为敲入观察日。
敲出价格：一般为买入时标的物（股指/个股）的价格乘以103%；
敲入价格：通常为买入时标的物（股指/个股）的价格乘以80%；
敲出：在敲出观察日，如果股指价格高于敲出价格，则触发敲出条件。
敲入：在敲入观察日，如果股指价格低于敲入价格，则触发敲入条件。

雪球期权的结构特点：

1. 自动敲入敲出结构： 同时看涨标的并提供一定程度的下跌保护。

2. 向上敲出机制： 在存续期间进行观察，若观察日标的价格超过约定水平，产品将提前终止并兑付收益。

3. 向下敲入机制： 在存续期间每日观察，若标的价格下跌到约定水平，客户到期可能承担损失，损失等于股票到期跌幅。

雪球结构的适用场景：

- 适合投资者认为标的下跌空间有限，存在支撑价位，希望通过正确判断支撑价位获取收益。适用于上涨、慢牛、盘整或温和下跌的市场情景。

- 随着市场理财产品收益率下行，适用于那些能够承担特定场景下本金亏损的投资者。该产品旨在提供具有市场竞争力的年化预期收益。

风险提示：

雪球产品属于非保本结构，最大的亏损为全部名义本金。