我是如何入坑价值投资的？

相信很多朋友不知道应该如何入门股票投资，本文聊聊宇宇的价值投资入坑经历，分 5 个阶段，希望同学们可以借鉴绕坑。（结尾赠送福利）

 

第一阶段：《穷爸爸富爸爸》的启蒙

 

记得当时刚参加工作半年多，宇宇开始思考人生，为了满足自己的人生追求，要如何赚更多的钱？于是上网找了一些资料，偶然接触到《穷爸爸富爸爸》这本书。

 

 

对于这些年看过的书，小弟都有做笔记的习惯，所以很 happy 地找到了当时的笔记：

 

嗯，markdown，浓浓的程序员风 ?

 

下面节选一段分享出来：

今天看完了《穷爸爸富爸爸》一书，看到了很多颠覆我观念的观点。

 

# 笔记

 

2. 大学的高等教育能把一个人培养成某一个方向的专业人才，但是缺少了投资和理财的教育，所以大学只能培养出能找到好工作的人，但不能培养出会赚钱的人。一般人的赚钱观念都是来自于其家庭。

 

3. 人会因为恐惧和欲望掉入找一份好工作的陷阱，因为害怕没钱所以找一份工作，以为可以解决问题。在赚到钱后，因为欲望而花钱买想要的东西，花完钱后又恐惧没钱和失去现有的生活，于是掉进陷阱：我要找一份更好的工作。然而，通过一份好的工作来赚钱是一个非常错误的观念。一份不好的工作，会让人越来越多抱怨，一般人都会要求老板加薪或者换一份更高收入的工作。但是收入越高，要纳的税就越多，交给政府的钱就越多，相当于同时为企业和政府打工，另外无论工作多好，始终都是为别人打工，为别人的事业出力，职业和事业是两回事，要学会构建和打理自己的事业。

 

4. 要提高自己的财商（理财智商），包括会计、投资、市场供给需求、法律等四方面，人需要不断地学习和思考，这才是人最宝贵的财富。有哪些领域不懂，就买本书或报个培训班去学习，不要因为傲慢和无知而不去学习。最好什么都懂一点，然后精通某一个方向。

 

5. 人的财产分为资产和负债两种，能够把钱带到你口袋的就是资产，把钱从你口袋拿出去的就是负债。中产阶级会用现有的财产或者贷款来买奢侈品，而错过了成为富人的机会；穷人可能会贷款来买奢侈品，而把债务留给后人来还；富人会等待资产带来的现金流足够支付得起奢侈品的时候，才会买奢侈品，这也是一种自律和延迟满足的表现。

 

6. 致富的方法：买入更多的资产。

 

9. 聪明的人雇佣更加聪明的人为其工作。记住，不要为钱工作，一定要让钱为自己工作。

 

在今天的宇宇看来，都是常识型思维，但是对于当年的懵逼青年来说，这是一本颠覆我三观的神书。

 

尤其是笔记中的第 3 点，让我打破了以前的观念：想赚更多的钱，那就找工资更高的工作，用更多的时间去换钱。

 

事实上，更高工资的工作，通常意味着加更多的班，工作强度更加大，业余时间被吃满之后，你连娱乐消遣的时间都没有，还说什么学习和成长？只能陷入一个死循环。另一方面，更高的工资，意味着更高的个税，如果还不懂得理财，工资就只能在银行里一边划水一边蒸发。

 

对于还没形成自己理财观的同学，宇宇向你五星推荐这本书。

 

第二阶段：技术分析从入门到放弃

 

在《穷爸爸富爸爸》一书中，作者介绍了他的两大致富工具：房地产和股票。由于房地产需要不少资金，门槛偏高，所以宇宇就盯上了股票。

 

对于陌生的事物，宇宇的习惯是通过看相关的书进行了解。

 

我看的第一本书是杰西 · 利弗莫尔先生的《股票大作手回忆录》，由于当时很多术语都不懂，到最后只是懵懵懂懂地看完了，就像看小说一样。到现在我只记得利弗莫尔很牛X，是技术流也是趋势投资，擅于做空，从穷小伙到暴富，从暴富到破产，几起几落。

 

对于初学者来说，不建议看这本书，因为很多基本概念（例如什么是做多什么是做空）都不知道的话，看起来会很吃力。

为了搞清楚一些基础概念，我开始看第二本书《日本蜡烛图技术》，就是教你怎么看 K 线，似乎每个股票初学者都绕不过这个坑 。至此，我也算是摸了一下技术分析的门槛。

对于这类书籍，宇宇的建议是，了解一下最简单的 K 线怎么看就足够了，书里面说的什么星星什么金叉，可以直接绕过，不要浪费你的时间。

 

和大部分初学者一样，宇宇看完书之后也是跃跃欲试，在好朋友的推荐下，宇宇买了人生中的前两个股票，其中一个是中恒集团，做中药的。那时候我会跟着书中的 K 线图猜测股价走势，现实情况是在 4.9 左右买入，下跌到 4.8 加仓，跌穿 4.3 的时候卖出止损。

 

另一个是宇通客车，几个月内在 20 元左右不上不下，没耐心就卖掉了，不赚不亏的。

自那以后，我感觉“炒股”不适合我，于是放弃了。

 

第三阶段：初尝价投甜头

 

2017 年初，在坐车回老家的路上，宇宇在想能不能模仿股神巴菲特的方法“炒股”啊。于是用手机搜了一下相关资料，并且第一次接触到价值投资这个概念，然后顺着价值投资搜到了这个门派的奠基人本杰明 · 格雷厄姆先生，以及他的“格雷厄姆公式”。

 

回到家后，跟着网上的资料整理出 2 条笔记，大致内容如下：

 

1、格雷厄姆选股公式

 

 

2、巴菲特的选股标准

 

 

随后用这个方法选出了一批股票，当时在腾讯自选股逐个逐个股票手动翻，再记录到表格中。

 

 

去掉了部分冗余内容后，名单如下：

 

 

现在回看，还是挺好玩的，这个公式选出了招商银行、万科A、白云机场、中国平安、格力电器这些大白马。那么为什么没有茅台五粮液？因为格老的公式中对低市盈率要求很严格，茅台等被筛选掉了。

 

随后宇宇买入了其中几个 S 评级的，例如中国平安和格力电器，直到今天还拿着，并保持浮盈。（注意：这里不是荐股，下面 4 家公司有 2 家目前是有大坑的。）

 

数据来自腾讯自选股

（这里要吐槽一下，自选股算少了我的持股天数 200+ 天，有 bug 啊！）

到了 2017 年年底，宇宇手里的中国平安从 36 元涨到接近 75 元，半年不到翻倍，对于当时连保险股的内含价值是什么都不知道的宇宇，真的是瞎猫碰上死老鼠，只能说格老和巴老的公式还是挺牛X的。

 

自那以后，我开始相信价值投资，因为它简单，并且赚到了钱。说到底还是一根大阳线改变信仰！

 

对于价投初学者来说，宇宇是不建议大家这样粗暴选股的，因为以上公式只是一些 F10 数据（F10 是快捷键，按下可以在一些金融软件看到公司的基本面数据简报），这些数据是很容易被修饰的，在你不理解它的时候就使用它，是非常危险的。

此外，以上公式都是经过网友们倒了几手的，不一定完全符合格老和巴老本意。

 

 

第四阶段：正式拜师入门

 

为了系统学习价投，我上网找了一堆价投的书看，第一本是洪瑞泰先生写的《巴菲特选股魔法》，作者是台湾人。这本书浅显易懂，比较适合入门。

 

作者比较看重毛利率，营业利润率，净利率，三费占比毛利润的比例，ROE，资产负债率，盈余再投资率，股息率等参数。他提出了一种估值方法，步骤如下：

 

1、计算当前的每股净资产：NAV_cur = (总资产 - 总负债) / 总股本

2、根据历史 ROE 估算出未来一年的 ROE_future，如果 ROE 历史不稳定，将无法估值（注：ROE 是净资产收益率，ROE = 净利润 / 加权平均净资产）

3、计算未来一年的每股净利润 EPS_future = NAV_cur * ROE_future

4、以 12 - 15 倍 PE 作为合理的 PE，计算出合理的股价 P_val = EPS_future * 12 to EPS_future * 15（注：PE = 总市值 / 净利润 = 每股股价 P / 每股净利润 EPS）

5、再预留一定的安全边际 margin，例如 20%，30%，甚至 50%：P_val = P_val * (1  - margin)

6、当最新市价 P_cur <= P_val，买入。

 

经过宇宇的实践，发现这个方法存在一些缺陷：

1、ROE = 净利润 / 净资产 = 净利润 / (总资产 - 总负债)，它是很容易修饰的，只需要做大负债，把分母净资产降下去，ROE 就很好看了。代表行业如房地产，银行，非银金融。另外，分子净利润也是可以合理合法地粉饰做大的，这个以后再聊。

2、12 - 15 倍的 PE 并不总是合理的，应该结合公司的 PEG 来定。其中，PEG = PE / (净利润增速 * 100)。

3、这个估值方法只是考虑未来 1 年的合理价格，目光不够长远。

4、如果是以市价超过估值作为卖出标准，那么很容易卖飞，因为没有考虑公司未来几年的净利润成长。

 

在当时，跟着洪先生的思路，宇宇对一些感兴趣的公司进行了分析，并做成了表格：

 

这里存在一个问题，做这些表格需要花费大量的时间和精力，而其中大部分时间花在收集数据和复制粘贴这种体力劳动上，如果想批量研究公司，要怎么办呢？作为程序员的我们，最大的优势就是可以写代码将一些枯燥机械的工作交给电脑去做，这样才能集中精力在核心问题上。

 

于是出现了小弟写的股票分析程序 slowdun 的第一个版本：

 

 

思路很简单，就是打开 Chrome 控制台，去雪球看接口的 req / res，然后用 py 爬数据回来，再组合计算。当然后面还进行了很多迭代，例如可以根据 checklist 分析一些制造业公司的三表并输出一个 HTML，有机会再给大家展示。

 

《巴菲特选股魔法》算是倒了几手的国人价投实践，如果要了解原汁原味的价投，还得从祖师爷格雷厄姆的《聪明的投资者》看起，看懂这本书才算真正的入门价投。

宇宇从这本书学到了价值投资中最重要的知识，也是目前小弟整个投资体系的核心原则：由于未来不可预测，所以投资需要安全边际来规避风险。

 

第五阶段：学习看财报

 

价值投资的核心在于对公司进行估值，然后在纪律体系的约束下，等待、低买、高卖。

 

要对一家公司进行估值，就必须要先了解它的行业、商业模式、竞争对手、上下游、经营历史等，而财报就是一个比较好的切入点。财报的核心在于三表：资产负债表、利润表、现金流量表，要看懂三表，就要懂会计。

 

于是宇宇从最简单的会计学起，当时看的第一本书是《世界上最简单的会计书》，对于非科班出身的人来说，本书可以给我们一些基本的概念。

 

第二本书是唐朝先生的《手把手教你读财报》，本书可以让你对三表每一个财报项目都有所了解，特别适合初学者。

 

 

后面就开始追星空君的知乎专栏《年报那些事儿》，这是一个退役老会计写的，他拥有近十年的上市公司财报制作经验，很多文章都是实打实的分析，文风幽默，宇宇几乎每一篇都看了。

 

格雷厄姆写的《证券分析》也是经典，但是内容对于初学者不是很友好，建议放在后面看。

把这些书和文章啃完后，基本上可以流畅地阅读一份制造业财报了。

 

小结

 

经历过上述阶段，可以说是入门价投了。如果要继续深耕，就需要看更多的书，主要分两类，一类是培养价投理念（看多了会感觉怎么都是陈词滥调），另外一类是财务分析（偏实战）。

 

在培养好自己的价投三观后，就要到市场中去实践，包括调研行业、阅读财报、制定纪律体系训练自己的反人性操作能力、仓位管理等，在实践的过程中不断反思和自我修正，逐渐形成自己的“伪价投”体系，而不是照搬书中的理论，成为一个只会背书的书呆子。

 

共勉：永远跟 D 走！

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