期现套利学习笔记

以下来自于：https://max.book118.com/html/2015/0322/13613809.shtm

1，

正向套利：期货指数高于现货指数一定程度，买入现货卖出期指。

反向套利：期货指数低于现货指数一定程度，卖出现货买入期货。

2，

指数计算规则，简单算数平均法，代表：道琼斯指数

计算期股指 = 计算期平均股价 / 基期平均股价 * 基期股指

加权算数平均法

计算期加权平均指数 计算如下：

沪深300指数采用派许加权法计算：

报告期指数 = （报告期成分股调整市值 / 基期市值） * 1000

注意调整市值采用参考自由流通市值。这里与上海综合指数不一样。搞清楚了这点就搞清楚为啥目前沪深300第一权重股是招商银行而不是中国石油了。

3，反向套利由于要卖空股票，而在中国这很难进行，即使可以卖空，并非所有股票都可以，并且费用高于正向套利。

4，买股票卖期货相当于买货存储到期交割，其中发生的成本有两点：一、资金占用成本，即利息；二、股票分红，这个成本是反向的。假设t为开始时间，T为交割时间。T-t就是两者的时间长度。S（t）是t时刻现货指数，r为无风险年利率，d为年指数股息率。F（t， T）代表T日交割的期货合约在t时刻的价格。这里先不考虑冲击成本、保证金利息的成本。则持有净成本为：S(t) * r * (T - t) / 365 – S(t) * d * (T – t) / 365 = S(t) * (r – d) * (T - t) / 365

则期货的理论价格为：F(t, T) = S(t) + S(t) * (r - d) * (T - t) / 365，注：这里没有考虑连续复利，因为差不多。

例子如下：

无套利区间，考虑了交易成本后，正向套利的理论价格上移，反向套利的理论价格下移，因此形成了一个区间。在这个区间中套利就会导致亏损。用Tc表示总的交易成本，包括：a，交易费用，如股票期货交易的手续费等；b，冲击成本，实际价格和理想价格相比的差异。则无套利区间为：[F(t, T) – Tc, F(t, T) + Tc]

5，最终了解头寸有三种选择：a，持有头寸到交割；b，提前了解，当现货和期货价格一致时；c，展期，继续套利，如果下一个合约也可以同方向套利的话。

6，现货头寸有几种方式：a，场内etf；b，etf所有成份股；c，从成份股中抽取一定有代表性的股票作为现货组合。

7，期现套利原理：根据股指期货合同规定，期指到达交割日时，期指和指数的价差将会归0.

 

以下来自：https://max.book118.com/html/2016/0819/52080346.shtm

1. 期现套利的主要风险：a，平仓时大量股票停牌导致不能平仓的风险，复牌有可能大幅低开，导致亏损；b，跟踪误差导致的风险，如果现货仓位涨跌和沪深300走势有较大的误差，可能导致额外的盈亏；c，操作失误的风险。
2. 收益率在年华12%左右，
3. 期现套利的特点：a，低风险；b，稳定收益，一个月1%左右；c，周期短，最长不超过一个月，实际经验来看不超过1周。

 

以下来自：https://max.book118.com/html/2015/1028/28060106.shtm

1. 计算沪深300ETF（华泰柏瑞）和沪深300指数之间的相关系数为09839，深100ETF与沪深300指数之前的相关系数为0.9762
2. 参数为：

3，基差 = 现货价格 – 期货价格

 

以下来自：https://max.book118.com/html/2017/0225/93396652.shtm

1. 按照道理来讲，基差等于商品的持有成本。
2. 局限性：a，周期长，资金利用率低；b，潜在收益受限制；c，套利机会少；c，没有沪深300指数完全拟合的品种；d，需要套利者实时盯盘、捕捉套利机会；e被动获取收益；f，套利也有风险。

 

以下来自：https://max.book118.com/html/2016/0705/47422741.shtm

1. 期现对冲四大核心成本控制：a），资金成本，就是借钱的利息；b），交易费用，比如印花税，佣金，期货交易费等；c），冲击成本，套利交易过程中成交价格与预期价格之间的偏差；d）跟踪误差，现货组合和股指之间的偏差。
2. 可以用算法交易减少冲击成本。（这里可以参考金纳算法）
3. 设置期现套利的风险敞口，超过3%即时告警，超过5%限制交易，并对超额部分平仓处理。

 

以下来自：https://max.book118.com/html/2018/0702/6001012005001204.shtm

1. 这篇讲了通过线性回归拟合沪深300指数，包括深100ETF，上证50ETF，上证180ETF等。
2. 我们选择分红较少的月份，因为分红会影响收益。
3. 跟踪偏离度用两者之差样本的均值来表示。

 

以下来自《中国股指期货期现套利研究及策略设计》

1. 期现套利有两个关键，一个是无套利区间的计算，一个是现货的选择，如果选择现货现货使得跟踪误差最小。
2. 成本包括：交易成本，冲击成本，跟踪误差，期货保证金水平，融资融券利率等。
3. 构造现货组合可以用三种方式：a），优化复制法；b），跟踪误差最小化构建ETFs组合；c），利用期权平价原理构建期权组合。
4. 期现套利的原理：股指期货合约到期之日现货和期货价格会趋于拟合的原理。
5. 股指期货贴水状态是由于每年6-8月股票市场市场分红导致这段时间产生贴水现象。
6. 中国市场上由于没有做空机制，所以反向套利很难完成，并且融资融券业务受限，反向套利无法实施。
7. 股指期货价格和现货价格具有高度相关性，并且期货价格引领者着现货价格，原因是交易成本造成的，交易成本低的引导交易成本高的。
8. 低的交易成本，更好的流动性以及更快的交易速度、较高的杠杆率，是期货价格会领先于现货价格的原因。