万字投研报告：小马智行（PONY）pony.ai 当前的投资价值分析研究，安全边际计算，未来 3-5 年成长前景评估，2025 年 4 月当前投资建仓策略

基于提供的小马智行（Pony.ai）财务数据和股价走势图，我将对其进行深入的投资价值分析，计算安全边际，评估未来3-5年成长前景，并提供2025年4月的投资建仓策略。

一、公司概况

小马智行（Pony.ai）是一家专注于自动驾驶技术研发的公司，成立于2016年，总部位于美国加州。公司致力于开发L4级别的自动驾驶系统，目标是实现全自动驾驶技术的商业化应用。

二、财务分析

1. 收入增长
   2024年Q4营收为1.45亿美元，同比增长62.92%
   2024年全年营收为4.63亿美元，同比增长57.48%

2. 毛利率
   2024年Q4毛利率为31.72%，较上年同期的26.40%有所提升
   2024年全年毛利率为29.59%，较上年的24.86%有明显改善

3. 净利润
   2024年Q4净亏损为1.03亿美元，亏损幅度较上年同期的1.25亿美元有所收窄
   2024年全年净亏损为2.74亿美元，较上年的3.56亿美元亏损减少

4. 研发投入
   2024年研发费用为4.07亿美元，占营收的87.90%，反映出公司对技术研发的高度重视

5. 现金流
   2024年经营活动现金流为-2.18亿美元，较上年的-2.89亿美元有所改善