ddm模型公式_绝对估值法DDM、DCF、RNAV模型简介

DDM

、

DCF

模型及

RNA

V

简介

绝对估值法(折现方法)

1.DDM

模型(

Dividend discount model /

股利折现模型

)

2.DCF /Discount Cash Flow /

折现现金流模型)

(

1

)

FCFE

(

Free cash flow for the equity equity /

股权自由现金流模型

)

模型

(

2

)

FCFF

模型(

Free cash flow for the firm firm /

公司自由现金流模型)

DDM

模型

V

代表普通股的内在价值，

Dt

为普通股第

t

期支付的股息或红利，

r

为贴现率

对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为

：零增长模型、不变增长模型(高顿增长模型)、二阶段股利增长模型(

H

模型)、三阶段股利增长

模型和多元增长模型等形式。

最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义；

DCF

法大量借鉴了

DDM

的一些逻辑和计算方法

(基于同样的假设

/

相同的限制)。

1. DDM DDM

模型模型法(

Dividend discount model / Dividend discount model /

股利折现模型股

利折现模型

)

DDM

模型

2. DDM

模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；

3. DDM

模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；

DDM

模型在大陆基本不适用；

大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难

以对股利增长率做出预测。

DCF

模型

2.DCF /Discount Cash Flow /

折现现金流模型)

DCF

估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，

原则上该模型适用于任何类型的公司。

自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。

当全部股权自由现金流用于股息支付时，

FCFE

模型与

DDM

模型并无区别；但总体而言，股息不等同

于股权自由现金流，时高时低，原因有四：

稳定性要求(不确定未来是否有能力支付高股息)；

未来投资的需要(预计未来资本支出

/

融资的不便与昂贵)；

税收因素(累进制的个人所得税较高时)；

信号特征(股息上升

/

前景看好；股息下降

/

前景看淡)

DCF

模型的优缺点

优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。需

要的信息量更多

,

角度更全面

,

考虑公司发展的长期性。较为详细，预测时间较长，而且考虑较多的变数，

如获利成长、资金成本等，能够提供适当思考的模型。

缺点：需要耗费较长的时间，须对公司的营运情形与产业特性有深入的了解。考量公司的未来获利、

成长与风险的完整评价模型，但是其数据估算具有高度的主观性与不确定性。复杂的模型，可能因数据估

算不易而无法采用，即使勉强进行估算，错误的数据套入完美的模型中，也无法得到正确的结果。小变化

在输入上可能导致大变化在公司的价值上。该模型的准确性受输入值的影响很大(可作敏感性分析补救)

。

FCFE /FCFF

模型区别

股权自由现金流(

Free cash flow for the equity equity

)：

企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供股东股东分配的

现金。