债券量化：国内银行间市场程序化交易现状

• 程序化交易在银行间市场的应用范围

        目前银行间市场的交易执行接口支持指示性报价、做市报价、请求报价、匿名点击、对话报价五种交易方式，提供报价行情和成交行情两种行情选择。报价行情中，如机构持有做市商资格，可获取五档以上的bid-ask。

        程序化交易主要通行的交易执行接口为做市报价和匿名点击两种。机构根据业务目的的不同，会在两种交易执行方式上有所侧重。其中，以促进做市成交，完成做市商考核为目的的，报价集中在做市交易（ESP）接口中；纯粹以盈利为目的的，多集中在匿名点击（X-Bond）的方式下。

• 银行间市场程序化交易的主要参与者

        由于银行间程序化交易资质审核具有一定要求，且对于机构系统、制度、策略交易能力有一定考核，目前市场主要参与成员以银行、券商为主。除此之外，在监管加强量化交易之前，也有产品户通过DMA的形式通过券商参与交易。

• 银行间市场程序化交易的规模与交易量

        现阶段，银行间程序化交易主要集中于活跃券，活跃券中又以10年期最活跃的那只为交易主力。下图为X-Bond端现券的日交易情况，可以看到成交量达到百亿以上的都是10年期品种。由于此处统计成交量还混入了手动报单部分的量，从品种流动性考虑，其余券上基本无法以日内高频的形式参与。

        以23年12月的数据为例，日均成交规模在8