量化投资分析平台 迅投 QMT（六）资产定价绕不过去的BSM模型

迅投 QMT

我目前在使用

两个月前（2024年4月）迅投和CQF有一个互动的活动，进行了平台的一个网上路演，刚好我也去听了，感觉还是挺不错的。后来与“客服麻瓜”进行了对QMT的深入了解和使用，最后决定买了他们的服务。注册就可以进行试用，但是是有期限的。如果只是单方面的研究的话，还是建议用稍微便宜些的平台，我主要是需要期权的实时数据进行分析和交易。

什么是BSM模型

CQF课程

CQF的模块M3会着重讲解BSM模型，其推导的过程，计算的流程和方法，BSM代码，蒙特卡洛模拟，等等。知识量大且非常丰富。感兴趣的同学可以看看我的CQF相关帖子。

介绍

布莱克-舒尔斯模型（英语：Black-Scholes Model），简称BS模型，又称布莱克-舒尔斯-墨顿模型（Black–Scholes–Merton model），是一种为期权或权证等金融衍生工具定价的数学模型，由美国经济学家迈伦·舒尔斯（Myron Scholes）与费雪·布莱克（Fischer Black）首先提出，并由罗伯特·墨顿（Robert C. Merton）修改模型于有派发股利时亦可使用而更完善。由此模型可以推导出布莱克-舒尔斯公式，并由此公式估算出欧式期权的理论价格。此公式问世后带来了期权市场的繁荣。该公式被广泛使用，虽然在很多情况下被使用者进行一定的改动和修正。很多经验测试表明这个公式足够贴近市场价格，然而也有会出现差异的时候，如著名的“波动率的微笑”。
该模型就是以迈伦·舒尔斯和费雪·布莱克命名的。1997年迈伦·舒尔斯和罗伯特·墨顿凭借该模型获得诺贝尔经济学奖。然而它假设价格的变动，会符合高斯分布（即俗称的钟形曲线），但在财务市场上经常出现符合统计学肥尾现象的事件，这影响此公式的有效性。

模型的五个重要的假设

1. 金融资产价格服从对数正态分布，即金融资产的对数收益率服从正态分布；
2. 在期权有效期内，无风险利率和金融资产收益变量是恒定的；
3. 市场无摩擦，即不存在税收和交易成本；
4. 金融资产在期权有效期内无红利及其它所得（该假设后被放弃）；
5. 该期权是欧式期权，即在期权到期前不可实施。

模型公式

BSM模型是一类二阶偏微分方程，具体推导我就不详细展开了。感兴趣的同学可以自行查找，视频网站上有很多。
经过一系列的推导后我们将获得几个等式的信息，这些信息就是我们编程的基础。

1. C是Call购期权的价格，
2. Put沽的期权价格把C等式中减号两边对调，d1和d2取负值即可
3. S是标的资产的价格
4. K是行权价
5. r是无风险利率
6. t是距离行权日所剩的日期
7. N是正态分布概率

我们为啥要学（知道）这玩意儿呢？

其实我们对于模型产生出来的期权的价格并不感兴趣，因为那只是个理论上的数值，拿着理论价格取投资肯定是不行的。我们学习公式的主要原因是为了计算隐含波动率和希腊字母。

隐含波动率（Implied Volatility）

隐含波动率(Implied Volatility)是将市场上的期权或权证交易价格代入权证理论BSM模型，反推出来的波动率数值。由于期权定价模型给出了期权价格与五个基本参数(标的股价、执行价格、利率、到期时间、波动率)之间的定量关系，只要将其中前4个基本参数及期权的实际市场价格作为已知量代入定价公式，就可以从中解出惟一的未知量，其大小就是隐含波动率。感兴趣的朋友可以去看看关于隐含波动率微笑的相关书籍。根据我上一帖或第五帖的相关知识，我们知道期权分OTM, ATM, ITM，即虚值期权，平值期权，实值期权。以平值期权的隐波为中心，向两边OTM，ITM扩散，隐波的图将会是一个诡异的微笑的图案，哈哈哈哈哈，即隐波的微笑。

希腊字母（Greeks）

低阶：delta、gamma、vega、theta、rho
高阶：vanna、zomma、speed、ultima、等等
希腊字母是通过BSM模型的一系列计算来观测的一些比率。

1. delta观测的是期权价格变动与底层资产价格变动的指标；
2. gamma观测的是delta的变化速度，也就是期权价格变化与底层资产价格变动的加速度；
3. vega观测期权价格与隐波的关系；
4. theta观测时间价值变化（卖方的最爱，买方的噩梦）
5. rho观测利率变动（基本上不关心这个）
6. 高阶我只讲一个vanna，测试的是期权价格的变动，基于标的资产和隐波的变动所带来的变化；
7. 高阶字母有很多，期权玩儿high了也可以非常花式，大家可以自己去学习。
   
   下一讲上BSM的代码讲解！

希望大家能够给予一键三连啥的，您的鼓励就是我最大的动力！

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