(转)逃脱者可获生机(中)
上市公司对自身价值的判断,投资机构对经济趋势、大盘行情和公司价值的判断,都是导致博弈的因素。这些咱都有。但是,咱还有新兴加转轨的一面。此外,最关键的是,政策市三字,是永恒的。在外汇公司和国资委的历史完成之前,任何想从深沪股市抹去政策市三个字的努力,都是徒劳的。
政策市最典型的规则是,政策就是规则,不按牌理出牌。
长期资本管理公司在卢布贬值中崩溃,原因是没有预测到俄罗斯竟然会撕毁国家信用,不再保证卢布国债的支付。
其实,更失望的是索罗斯,因为当时俄罗斯的内阁不少曾经是索罗斯基金会的成员。但是,他也没有改变卢布的崩溃。
香港政府在1998年出面买进股票,持有市值一度以千亿计。这种政策干预市场谁能预料?
美国股市1907年大崩溃,摩根找到最大的空头利文摩尔,要其放弃做空,否则,将国家出手改变游戏规则。这可能是最好的政策干预。
近期出台印花税、特别国债,是不是改变了游戏规则?可能还不算,但是,最少是改变了游戏场。而对权证来说,游戏规则已改变。这就是政策市的先兆。
探寻政策的底线和上限,是最近大资金最忙于做的一件事。在弄清楚政策红线后,任何胆大妄为,可能都是以卵击石。
※“弄清楚政策红线后”大概是在“弄清楚政策红线前“吧?这个观点我支持。有关方面是规则的制定者,所以在有关方面觉得牛市太离谱的时候,我们就该听话。
中国政策市的规则,是先打招呼,然后再改变游戏规则。
叫你别过度投机,你把管理层当根葱。你看看招行认沽,那是自找的,主力出货的困苦,比想像中难得多。弄个义庄钾肥的苦肉戏,不过是维持市场残存的一点人气,为自己的出货保留已经不多的空间。
从5月14号打招呼,到最近的政策持续推出,时间才两个月不到。没有一次政策调控会在如此短的时间内变脸。除非有重大的金融事件出现,譬如大灾难,股市调控的节奏会持续较长时间。
典型的征兆是,正监会连新基金都不敢大批了。
用时间换空间,可能是最理想的调整方式。股市指数也不暴跌暴跌,亏钱的只是弱势群体——垃圾股。谁叫你过度投机来着,亏了你自认倒霉吧。
蓝筹股可是权势群体的生命线,他们一定会死守,除非大牛市预期扭转。
想想,连2001年到2006牛的大熊市中,机构都能死扛那几只股票,现在再扛一次,有何难事。
但是,一旦完成筹码转换,小散接手蓝筹,大牛市可能真的结束了。
※呵呵,按照作者的观点,目前是处在熊市的前奏曲,主力资金在想办法把那些蓝筹股让小股民接手。这个观点我并不认同。而且让小股民全部接手蓝筹股,这是个不可能完成的任务。
对市场主力而言,至少目前有两件事是确定的:
一、年内至少明年初股市将再创新高。
二、创新高前一定有一波像样的调整。
不确定的是,创新高的时间,是年底还是明年。关键一点是,创新高的点位,是从3600点起跳,还是从3000点或者2800点。
而更为重要的是,拉动指数创新高的股票,是现在的工行、中行,还是未来的中移动,中石油、联想、华润或者中国电信?
也许股市真的创新高,可是,很可能与你的股票无关。你的股票也许在股市涨至5000点甚至6000点时,只是个旁观者。
※一般来说,在红筹股还没有全部回归以前,牛市逆转的概率是很小的。所以,当红筹股全部回归以后,国有股退出机制(退出资金的分配问题,目前还没有建立这个方面的制度)建立以后,我们就得千万当心了。所以,目前的我们还没有必要太多的担心。而且,为了让红筹股更多的圈钱,有关方面会更好的引导市场将蓝筹股行情进行到顶!
也许垃圾股真的能涨,可是,那是像今年的香港题材股行情一样,质本洁来还洁去,赤条条来去无牵挂。
所以,由于政府手上的牌太多,以至无法对后市做出准确判断。最好的办法,是顺势而为。
对了,坚持;错了,认错。在市场面前。大家永远是个小学生。
最终决定命运的,不在于你是错是对,关键是你对的时候赚了多少,错的时候亏了多少。
连利文摩尔、艾略特、索罗斯、罗伯逊、格拉汉,这些人都曾在市场面前认错。
即使是政策制定者凯恩斯都数度破产,你我算个啥?
思考主力会以什么样的方式,进行仓位调整。应该是最重要的一件事。
撤退,以什么样的方式,撤离哪些山头?又会将红旗插上哪些高地?
剔换哪些仓位迎接中移动?现在权重股的估值高了吗?二三线的重仓股估值高了吗?
未来新的股票增量总值可能超过现在的存量,这对市场影响有多大?
※未来的市价总值有可能会突破GDP的200%,我国的股市市值将成为占GDP世界之最。
在今年的龙头股券商和地产之后,下一波的龙头还是他们吗?银行股有能力再做一波大行情吗?
筹码的转换过程,就是财富的重新分配过程。
新政策如备兑权证一旦推出,股指期货一旦推出,融资融券一旦推出,权重股将占据市场的大部分成交量。正如香港和海外一样。
小资金可以天天进出,大主力会怎样对待?
未来的投资文化可能与现在完全不一样。
※投资文化的改变?这一点我有点不相信。由于人性,由于经验的延续,投资理念、投资文化的改变是一个长期的过程,不会在几年以内说改变就改变的。也就是说,作为主力资金的盈利模式,一般来说在同一轮行情中是不会改变的。所以,投资文化。投资理念的转变,只有在经过了熊市的洗礼以后才能改变,比如上一轮牛市的做庄盈利模式,在这一轮牛市中就基本上没有市场。
试图预测短期大盘虽然是最没有意义的经济损耗,但是,本身并没有错,关键是预测错了,你怎样应对。
人们不应该先制定计划,然后让形势适应计划。而应该让计划适应当前的形势。我认为胜败取决于最高指挥部是否拥有这种能力。
说这话的是巴顿将军,这位指挥诺曼底登陆的统帅所言。
毫无疑问,每个市场的参与者都有自己的主见,但是,关键是形势比人强。
如果将股市比作战场,参战者应该是所有的市场参与者。和国外大不同的是,政府同时扮演了作战主力军和调停人的角色。
本轮行情的主力,也就是正面作战的部队,应该是基金。这是阳光下的战场,每一次阵地战或者侧翼战,都有清楚的痕迹。
下一波主力拉动大盘的龙头,肯定不会是目前的基金重仓股。
茅台,苏宁,这些最多获利近10倍,且没有外延式增长的股票,是基金借机出货的最好时机。
龙头股肯定不是来自于自身业绩的增长。小公司业绩可能增个几倍,但是,如果大象也这样,那肯定是经济或者产业增长出了问题,过热的大棒一定会把企业砸晕了。
如果理性地估值,未来的龙头来自于央企整合。这是产生数百亿近千亿市值的板块,也符合国家借资本市场做出国际级别大企业的战略,这也是中国未来能够抵抗金融危机的必然布局。资产注入,整体上市,是目前股市存量的机会。
更大的增量机会,源自于红筹的回归。由于筹码的成本相近,大家向上的做多动力是一致的。
大资金肯定在等待这一天的来临。目前,所有的策略似乎都在寻找这两个最后的牛市盛宴。
绝大多数基金重仓股,都完成或者接近完成了牛市价值区域的主升浪。所谓的价值投资,就像做多平何者,难道香港的平安保险是虚幻得可以假装它不存在吗?
但是,以后的上涨,来自于基金的幻觉。就像美国70年代的漂亮50。
最后一波,肯定是对市场情绪的估值。目前尚未得出结论的是,政策对这波情绪性行情的制约程度到底有多大,这也是主力不敢轻动的关键。
由于基金可用集中优势兵力歼灭权重股策略,由于权重股流通盘太轻,基金完全可能向做多权重股再往下做空,然后等待红筹股回归。这是利润最大化的作战方式,气势最雄伟,最诱惑人,但也最伤人。
但是,也可能是横盘等待。对政策顶恐慌,令茅台们可能又要横行数月。
基金重仓股不深跌,指数跌幅不深,时间换空间可能是最后的抉择。
不过,任何过度悲观和过度乐观可能都是错的。
往四周看,全球股市都在创新高。
往上看,4300点的政策顶真有点吓人。资金的龙头,甚至上市公司利润的龙头都是被别人拧着。
往下看,1000点的低位真有点像深渊。仿佛随时都能将人吞噬。
往前方看,红筹央企们正准备上市,从来只见新人笑,有谁知道旧人哭。
往后方看,很多兄弟已倒在牛市的沙滩上,属于他们的时代浪潮,似乎一去不复返了。
在股市中,每个人也许只是一粒尘埃,谁知道哪一阵风过后,哪一个支点在哪?
价值投资者可能早早就找到了落脚点,只是大多数从仍在风中。
目前,价值投资者言必谈巴菲特,并且将他与苏宁、茅台挂上勾。
巴菲特的精髓是什么?
简单地盾,是买进持有。行业最好的股票,最可能低的价格和最可能长的持有时间。
可是,这只是表面功夫。
巴菲特是华尔街的另类,也就是说,他与股市投资者完全不是一回事。
巴菲特更多更好的是企业的管理者,尽管他不直接经营企业,但是,首先,他的选择企业风格,决定他不用直接经营。其次,即使选择错误,他有有能力,有办法让企业重新回到正轨。
可口可乐,本来是一家他不用操心太多的企业,但是,可口可乐一旦想像百事一样多元化,巴菲特绝对不允许。所罗门一度快要破产,最终巴菲特亲自任总裁,将问题解决,投资重新赚钱。
巴菲特本向具有极强的企业经营能力和产业判断能力,对宏观面的把握更是超强。
更进一步说,巴菲特是企业利润的创造者,而不仅仅是企业价值的追随者。这和华尔街基金经理不一样,和林奇也不一样。
巴菲矿的风格,决定了所投资企业的风格。普通的基金经理,没有办法改变企业的命运,但是,巴菲特在很大程度上有这个能力。
正如苏宁一旦出事,基金经只有恐慌。说像当年从伊利中逃离一样。谁能出手为企业带来生机?谁能阻止企业的胡乱行为?
在中国学习巴菲特,理念可以,但要践行要参与企业管理的层次,那还有很长的路要走。
一是基金经理本身没有这种能力,也没有这种精力。二是,企业仍是强势,资本还是弱势者。
巴菲特可是一家家企业的董事,你是啥?
最终让你赚钱的,一是判断趋势的能力,二是纠错的能力。
巴菲特判断的是长期趋势,所以会在2003年非典时买进中石油。在最悲观的时候,资产可能还会低估,但是,和长期的均值相比,回报肯定更大。
绝对大多数投资者都是判断中短期趋势,所以,市场成交量会这么大。目前,市场很多个股的趋势和指数的趋势出现明显的背离。
这是一个暂时的波动还是永久的分叉口,应该是需要判断的。市场的情绪目前因此显得极为混乱。
手中股票价格被腰斩后,部分投资者对亏钱的恐惧,导致了蛇蛟效应在牛市中放大。这种效应会蔓延至蓝筹股吗?即使真的咬上,政策的创口贴会不会为其止血?
这是变数。比如突然批准发行新基金,放行股指期货?
目前,最理想的方式,是蓝筹股最后的假摔,完成向3400点的突破。但是,时间的在调整行情的尾段。
近期的走势,应该是抵抗型下跌,甚至不排除做出三头四头等更为复杂的形态。
虽然个股的熊市已出现,但是,在对指数在半年内仍将创新高这一判断未改变的情况下,远离市场,虽然可能是一种安全的方式,但是,也可能错过最后牛市狂舞台时的利润。
想想看,当年日本的股市市值是全球的4成多。全球10家大银行有7家来自日本。这是最后的疯狂。如果泡沫按其自身的运行方式,结果一定是这样。
只是政策面带来的更多的变数。
在任何一个超级牛市中,起跳前的俯冲,通常都是惊人的。
从 5月 29日 4335点 以来的调整,是对998点以来的修正。由于股改还有每股送3股的收益,实际投资者的平均收益近4倍。
乍一看这是惊人的数据。但是,如果从2001年2245点来算,投资者6年来赚得并不多。而深成指最高涨至14576点,较2005年6月的2590点涨幅的确有点大,可是,早在1997年5月,它已达到过6103点。
咱老百姓其实在股市上并没有赚过很多钱。
日本当年的股市泡沫的高峰,是国民的集体暴富。当时,日本的口号是“一亿中流”。即在2亿人口中,有一亿是中产阶级。当时,日本的国民工资水平已超过了美国。全球的奢侈品市场都因为日本人的暴富而价格飙升。
可是,咱中国人还在为猪肉涨价而愁。
中国猪肉贵了吗,真的是不贵,是咱们的收入太低。而养猪的收入更低。
日本、美国等诸多国家都曾经历股市的暴涨和暴跌,但是,国际级企业一定在暴涨时形成,即使股市暴跌,他们的技术还在,市场还在。股市的暴跌让丰田、三星、通用、长江实业这些企业垮了吧?在金融风暴中倒闭的只是金融企业,制造业通常是受益者。在牛市中卖出股权,在熊市中买回股权。
可是,咱们缓慢的融资进程,不仅导致流通股本小,股市投机气氛重,而且还阻碍了企业的繁荣,阻碍了股市的长远走牛。阻碍了咱们从股市中分红。
将中国电信、中石油、中海油这些企业赶到海外上市的,难道是中小散户?还不是一帮家伙为了手中的筹码不迅速贬值,牺牲了大多数人的利益。
现在回头看,在将大企业弄回市场之时,竟然最先的政策是调高印花税,而不是让红筹回归,这种市场一热就加税,给那帮家伙太强的警示,散户则成了牛市中的受害者。
在资本市场助推国民致富的过程中,最关键的是,资本的效率。
无效率的资本市场,这在2005年前一直都是。好企业环企业都不能融资,大家一起沉沦。
今年上半年的垃圾股暴涨行情,实际上早就应该制止,这种行情本质上是资本的浪费,只是消息操纵者和庄家的私下分红,老百姓很难从中赚钱,国家也很很因此强大。
一个好的投资文化,才有好的股市,才有好的国民致富源泉。
从 5月 30日 以来的股市下跌,被很多人认为是牛市的中期调整,更悲观者认为是牛市结束。这简直是低估了中国人的智慧,也低估了咱渴望致富的胆识。
在目前熊市思维蔓延的状况下,我们知道,即使地产业最大的万科,市值才1300亿。即使是中国最好的主题公园华侨城,市值才500亿。即使是中国最好的牛退役企业伊利,市值才200亿不到。在日本一度在全世界10大银行里有7家之时,咱们难道不会有世界最好的公司??这些好公司做大做强,成为咱们的摇钱树,难道不应该?
用最上纲上线的话来说,
买进好的公司,等它成为伟大中国的基石。这是对自己一辈子负责任的态度,也是报国的种方式。
另附诗一首,希望大家明白牛市的调整,明白调整的方式。等待。用能复制的赚钱方式,面对未来。
相信未来
当蜘蛛网无情地查封了我的炉台
当灰烬的余烟叹息着贫困的悲哀
我依然固执地铺平失望的灰烬
用美丽的雪花写下:相信未来
当我的紫葡萄化为深秋的露水
当我的鲜花依偎在别人的情怀
我依然固执地用凝霜的枯藤
在凄凉的大地上写下:相信未来
我要用手指那涌向天边的排浪
我要用手掌那托住太阳的大海
摇曳着曙光那枝温暖漂亮的笔杆
用孩子的笔体写下:相信未来
我之所以坚定地相信未来
是我相信未来人们的眼睛
她有拨开历史风尘的睫毛
她有看透岁月篇章的瞳孔
不管人们对于我们腐烂的皮肉
那些迷途的惆怅、失败的苦痛
是寄予感动的热泪、深切的同情
还是给以轻蔑的微笑、辛辣的嘲讽
我坚信人们对于我们的脊骨
那无数次的探索、迷途、失败和成功
一定会给予热情、客观、公正的评定
是的,我焦急地等待着他们的评定
朋友,坚定地相信未来吧
相信不屈不挠的努力
相信战胜死亡的年轻
相信未来、热爱生命