市场中性策略

最新推荐文章于 2024-06-01 12:59:03 发布

bluepomelo

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分类专栏：配对交易Pairs Trading 文章标签：金融

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本文是Quantitative Methods and Analysis: Pairs Trading此书的读书笔记。

市场中性策略：由这个策略获得的回报与市场的回报是不相关的，无论市场好不好，市场中性策略表现是稳定的，是一种低波动率的策略。

市场中性投资组合：回到CAPM模型，市场中性投资组合就是 $\beta=0$ 的投资组合。即资产的回报完全由残差部分 $\theta_{p}$ 决定，而 $\theta_{p}$ 与市场也是不相关的。所以， $\beta=0$ 的投资组合是市场中性投资组合。

也就是说，如果使用市场中性投资组合（策略），那么交易者需要专注于预测以及使用 $\theta_{p}$ 进行交易。

注意， $\theta_{p}$ 即残差回报的期望或者说均值是零，那么由残差组成的时间序列就有均值回归的现象。可以利用这个现象去做交易，即利用残差时间序列在均值周围波动的特性去进行交易。

构造市场中性投资组合：假设一个投资组合是由多头头寸资产（Long positions in assets)组成，这样我们期望（expect)组合中的资产的beta是正数，即市场回报是正的，这样资产的回报也是正的，从而投资组合的回报也是正的。同样的，如果一个投资组合由空头头寸资产(Short positions in assets)组成，那么我们期望组合中的资产的beta是个负数。

那么如何构造市场中性组合即beta=0的投资组合呢？这个投资组合必须同时持有多头头寸和空头头寸的资产。所以这种组合也叫Long-Short portfolios长-短投资组合.(注意Long-Short portfolios不一定是市场中性组合，只有当beta=0时才是）

例子：两个投资组合A和B。组合的回报分别是 $r_{A}$ 以及 $r_{B}$ 。又有正的 $\beta_{A}$ 以及 $\beta_{B}$ ，有如下式子