牛市下的日历价差期权策略：构建仓位的机遇分析

中性日历价差一般会选择平值期权进行构造，而在构建牛市日历价差时，通常选择虚值看涨期权，其行权价高于标的资产的当前价格。

当近月合约到期时，如果标的资产的价格上升至行权价附近，通常会实现最大收益，因此我们将这种情况称为牛市日历价差。

投资者在构建牛市日历价差时通常期望发生两种情况。

首先，希望近月期权保持虚值状态，最终无价值到期，从而获得近月合约全部权利金，有助于降低远月多头合约的成本。

其次，希望在近月合约到期后，标的资产能够经历一定的上涨，从而提高远月期权的价格。

但是，这两种情况同时发生的概率较低。一旦同时发生，将带来显著盈利，从而弥补两者未同时发生时的潜在亏损。

该策略为投资者提供了通过小概率事件获取大幅盈利机会的可能性，但也存在因大概率小幅亏损而不宜过度仓位的风险。

另外，如果在近月到期前标的资产价格上涨，一般在涨到行权价附近时，价差可能会出现盈利。在这种情况下，最佳做法是及时平仓这个牛市日历价差，而不是让标的继续上涨。

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