可转债在我国发展已经有28年,转债市场从一个小众,不太受关注的市场逐渐成为如今债券市场上炙手可热的品种,源于转债具有的股性成为了“固收+”投资者博取超额收益的重要选项。
回顾了转债市场的发展历史,尤其是可转债发展过程中相关制度的变化对于市场的影响,大致将可转债的发展阶段划分为四个时期,分别是探索期(1993~1999)、修正期(2000~2005)、成长期(2006~2020)和成熟期(2021至今),并总结了各个时期的特点和相关法规重要内容。
作为上市公司一种重要的融资工具,我们从多方面比较了可转债与公司债、配股、定增和公开增发这几种上市公司融资工具。从发行人角度看,转债与公司债相比对资金偿付压力相对较小;与(公开/定向)增发相比对原有股东的股份摊薄压力相对较小;与定增相比大股东的锁定期较短、减持限制相对较少;与配股相比,融资后经营压力相对较小。
从可转债的条款博弈的角度,下修和回售条款是对投资者保护性条款,相对而言,下修条款的决定权在发行人,如果发行人对转股价进行下修,可以将此视为发行人积极促转股的一种信号。赎回条款作为发行人保护条款,也是一种促转股的信号,一般触发赎回条款后,转债投资者多数选择转股。
此外,可转债相关分析指标很重要,可以通过对可转债的各类指标进行综合分析,讨论了各种情况下转债指标的信号作用。同时,要重视可转债的相关交易规则,以及可转债套利的几种常见方法。
可转债的交易也是会收取手续费的,这个投资者需要关注!
风险提示:股市下行风险超预期、信用风险无序爆发