工业软件系列专题(三):CAD/PLM

CAD/PLM领域,颠覆者寡,剩者为王∶
> 我国工业软件应用发展趋势;设计方法从逆向工程转向正向设计,研发设计类软件的重要性越来越高;企业向后服务市场转型,逐步加大对运维服务类软件的投资;各类创新应用层出不穷,旨在实现跨业务领域的业务贯通,实现IT和OT的融合,数字世界和物理世界的融合。> 二维CAD在产品改型设计、工艺设计中应用广泛,三维CAD正在从设计向工艺推广。
> 三维普及大势所趋∶三维模型将走出研发,应用于企业上下游的各个环节;二维仍将长期存在,但独立二维CAD的应用空间将受到挤压。> 三维CAD与PLM系统集成的高复杂性,造就了主流CAD厂商同时也是主流PLM厂商的现状。> PLM系统是企业业务转型的重要落地工具,未来将注重支持正向研发、产品智能化和向服务转型。
>CAD/PLM用户粘性很强,总替换成本高,企业选型相对谨慎,经过工程应用验证后,软件厂商将享受逐步放量的红利。
> 从全球头部厂商的发展历史来看,PTC之后再无颠覆者;头部企业集中度高,收并购是主要手段。国内一、二级市场估值倒挂,不利于国内头部企业通过收并购发展壮大。

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► 推荐逻辑一:全球唯一完整工业体系国家,工业软件渗透率仅5.73%,直面千亿市场空间 纵观全球,工业软件巨头均诞生于工业制造强国,我国作为全球唯一完整工业体系的国家,具备诞生全球工业软件巨头的基础。2019年,我国 工业软件产品收入为1680亿元,市场规模仅占全球5.73%,远低于工业产值规模在全球28.4%的占比,渗透率提升空间非常大。 ► 推荐逻辑二:“工程软件弱”叠加“高端软件少”现状,中国工业软件核心技术亟待突破 国产工业现状:“管理软件强、工程软件弱,低端软件多、高端软件少”。研发类软件(10-30亿级)-生产管控类软件(50-100亿级)-管理运 营类软件(100-300亿级)。 国产化核心:核心技术亟待突破。当前研发设计类软件国产化率最低(5%-10%),生产管控类次之(中低端50%,高端30%),管理运营类软 件最高(中低端70%,高端40%)。 ► 推荐逻辑工业软件具备“过程不可压缩特征”,30年大赛道,具有数十倍成长空间 工业软件的本质是工业知识的软件化,具有的“过程的不可压缩”特征。海外巨头如西门子、达索等市值普遍在500亿美元以上,伴随欧美日工 业崛起而成长,经过长期的know-how沉淀,追求精益求精成为行业巨头。 ► 投资建议:我们遵循“市场空间大”和“替代空间大”2个维度进行投资主线筛选:1)市场空间大,CRM和ERP均为国内超过100亿元的细分 赛道,这个赛道我们重点推荐企业级服务龙头用友网络。2)替代空间大,研发类工业软件目前国产份额小于5%,可替代空间极大,这个赛道我 们重点推荐智能制造龙头能科股份(与电新组联合覆盖)。其他受益标的包括:中控技术、中望软件、广联达、金蝶国际、明源云、宝信软件、 鼎捷软件、赛意信息、柏楚电子、芯源微、芯愿景等。 ► 风险提示:疫情导致全球经济下行的风险,行业竞争加剧导致盈利水平下降,核心技术突破进程低于预期的风险,公司核心人才团队流失风险
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