前言
- 白酒股作为中国特色消费股,一直是特殊的存在。既然谈到白酒股,就不得不提及茅台,茅台作为白酒股龙一,同时也是A股市值最高的公司,是白酒股中独一档的存在。截止2023年4月1日,茅台一手高达18W,作为小股民,难免望而却步。同时,笔者作为江浙沪地区人士,近水楼台先得月,目光最后聚焦在洋河股份和今世缘两大苏酒公司。
洋河股份
基本面
-
优势
- 有基地市场,优质基酒产地和储酒能力
- 完善的渠道结构,产品结构和全国化销售市场
- 品牌和渠道两条腿走路,区域次高端龙头
- 海/天系列消费需求和价盘稳定
- 海天系列是100-300元价位少有的全国化大单品
- 梦6+在次高端优势显著
- 2022年水晶梦快速起势
-
发展阶段
- 16年前,海天系列和其他中低档白酒收入占比约为80%,梦之蓝收入占比低
- 随着海天基本盘下滑,中高端价格带降速,深度营销模式,厂家管理链条较长,业绩增长停滞放大自身渠道模式和管理问题
- 19年后进入深度调整期,精细化组织架构,顺应次高端趋势,调整管理营销产品
- 16年前,海天系列和其他中低档白酒收入占比约为80%,梦之蓝收入占比低
-
特点
- 省外市场是海/天系列主流价格带(梦之蓝是规模前三的次高端大单品)
- 海/天系列消费需求和价盘稳定
-
担忧
- 库存高企,存在结构化问题(高库存是行业化问题,不是产品问题?)
- 结构降级
- 酱酒冲击市场,特别是河南和山东核心市场
- 海/天系列产品还需时间调整,目前仅完成梦之蓝系列调整,海天占比较高,需要时间
-
未来发展
- 梦之蓝仍然是未来增长的核心动力,占比进一步提升,带来产品结构优化
- 海天基本盘稳定同时价格带调整上移
- 整个酒行业次高端化是未来趋势,次高端逐渐替代高端酒成为行业新的增长引擎
- 铺货带来的高弹性增长未来面临由外延式向内生式增长的转型
- 2017-2021年次高端市场容量已经由300+亿元元扩容到1000+亿元
- 江苏主流消费价格已经升至300-400元,苏南已然400-500元
- 次高端内部300-400元和600元价位成为酒企布局的价格带
- 2020年600元次高端主力单品
- 习酒1988
- 国窖1573
- 洋河梦6+(2021年省内市占率约为65%)
- 低度五粮液
- 2020年600元次高端主力单品
- 定位区域次高端龙头
- 梦3水晶版(渠道利润提升)竞争(省内面临国缘四开)更加激烈,卡位400元价格带
- 竞争激烈,努力保持市占率,增速放缓
- 梦3水晶版(渠道利润提升)竞争(省内面临国缘四开)更加激烈,卡位400元价格带
- 设立高端品牌部,专注手工版和梦9的推广
- 梦6+:次高端
- 梦9:高端
- 手工版:超高端
- 期待双沟,贵酒成为新的业绩增长点