1.9 聪明的投资者：投资者与市场波动

• 投资者要想获利
  • 通过所持有证券的价值随着时间的推移而上涨
  • 按有利的价格购买和出售
• 如果想投机的话，请睁大自己的双眼，知道最终有可能亏本，请确保将风险额度控制在一定范围内，并将投机和投资计划完全分开。

市场波动对投资决策的指导作用

• 择时方法
  • 低买高卖
  • 如果投资者以预测为基础强调择时交易，最终将成为一个投机者，并且要面对投机所带来的财务结果
• 估价方法
  • 价格低于公允价值时买入，高于公允价值卖出
• 让资金处于闲置状态，等待可靠的型号再买入，得到的好处不仅仅在于以足够低的价格成功买到股票，以补偿自己的股息损失，这也意味着择时交易对投资者没有什么实际价值，除非恰好和估价法相吻合，即能让投资者以大大低于自己以前的售价重新购买到自己的股票
• 道氏理论不可靠的原因
  • 某一时期可能有效，但时间推移产生新的情况
  • 股票交易的某一理论广受欢迎本省对市场行为的影响（自我验证），从而削弱这种理论的长期盈利能力

贱买贵卖法

• 聪明的投资者的传统定义： 那些在熊市（其他的人都在卖出）买入，在牛市（其他人都在买入）卖出的人
• 50%的下降将抵消100%的上涨
• 投资者的下列做法是不现实的：努力将自己的策略建立在传统方法的基础上，即等到出现明显的熊市价格水平才去购买任何普通股
  • 牛市的持续时间越长，健忘症越严重
  • 如果熊市没有再次将股价拉低，那些等待低价买入的人都会感到自己落后于他人，而且很多情况下回放弃以前的谨慎而完全投入股市中，这就是格雷厄姆所说的心理约束很重要的原因

程式方案

• 美元平均法
• 网格法
• 中心价值法（决定道琼斯工业平均指数的买卖价格水平）
• 任何赚钱的方法，只要容易理解且被很多人采纳，就会因为太简单，太容易而无法持久

投资者证券组合的市场波动

• 投资者最好是事先接受所持有大多数股票价格上涨的概率（比最低点高出50%或更多），价格的下降幅度（比最高点低等值的三分之或更多），而不是仅仅只看到可能的情况
• 出于人性的考虑，采用机械的做法：调整债券和股票的比重，使得投资者有事可做