1.2 聪明的投资者：投资与投机（聪明投资者的预期收益）

投资与投机

• 投资：以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报，反之，则为投机
  • 适当的回报，不是一夜暴富
  • 保护自己，确保本金
  • 深入分析：了解公司及其基础业务的稳妥性，根据公认的价值标准
• 投机者
  • 根据市场价格确定价值标准
  • 连续不断的报价好比是氧气，切断它就会出人命（投资者对股票价格走势不那么看重）
• 聪明的投资者不计较一时的对错，要达到你的长期财务目标，必须一直坚持正确的做法
  • 投机者因为技术在某一时期战胜市场，认为其是正确的，而不论其危险性有多大或多愚蠢
• 确定恰当的证券组合策略概念
• 投资者必须意识到所持有的普通股经常也会包含投机成分，自己的任务则是将投机成分控制在较小的范围内，并在财务和心理上做好面对短期或长期不利后果的准备
• 投机并非明智之举，包括
  1. 自以为投资，实际上在投机（保证金交易，抢购所谓热门股票）->不要把投资和投机放在一个账户中进行
  2. 缺乏足够的知识和技能呢，把投机当成是严肃的事情，而不是消遣
  3. 投机的资金过多，超过自己承担亏损的能力

防御性投资者的预期投资成果

• 通货膨胀加速将使得股票资产比固定利率的债券更有吸引力
• 更常见的情况：在没有内在价值支持的条件下，股票出现巨大的投机浪潮
• 戈登方程：股市的未来收益=当前的股息收益率+公司的预期利润增长率
• 投资者不能期望通过买热门股票，而获得高于平均水平的收益，从长远看，这无疑会产生相反的结果，防御性投资者只应该购买那些长期具有盈利记录和强有力的财务状况的重要公司的股票
• 激进型投资者可以购买其他类型的普通股，但它们的吸引力一定要建立在理智分析的基础上
  三种投资策略
  • 买入地位稳固的投资基金股份
  • 利用混合基金投资
  • 采取定投来购买股票

激进型投资者的预期投资结果

1. 择时交易（高抛低吸）：NO，股票交易并不是经过彻底分析就能保证本金的安全并获得满意回报的操作
2. 短线择股（现在有利好）：NO，当前的市场价格也许已经充分体现了他的预测+人总是会犯错误
3. 长线择股（过去好将来就好）：预测失败，估算未来的长期利润是专业分析师的游戏，难道你比得过专业分析师

• 结论：要想获得持续性收益要遵循以下两种策略
  • 具有内在稳健性和成功希望的策略
  • 华尔街不流行的策略
• 根据利润和当前利率得出的公式，可以用来确定买进和卖出股票的价格水平（低于内在价值买入，高出时卖出），罗斯柴尔德行为法则（贱买贵卖）
• 投资策略
  • 发掘低估股票，贱买贵卖

点评

• 人类所有的不快乐，均来自一个原因：不知道如何安静地待在家里
• 傻瓜选股法：搞笑，不如猴子扔硬币

结论

• 一切旨在赢得超额收益的机械方法，都将沦为一种自我毁灭的过程，就像边际效用递减一样，原因有二：
  • 如果某种方法纯粹出于统计上的侥幸，单单凭借时间的推移，就足以证明其荒谬性
  • 如果某种方法过去确实有效，如一月效应的小盘股，随着广为人知，市场精英们总会削弱其未来的效力，通常使其完全失效