1.4 聪明的投资者：一个世纪的股市历史

为什么要了解

• 具备股票市场的历史知识，了解价格的重大波动，以及股价整体水平与股票利润和股息的各种关系知识，在此基础上，对不同时期股价水平的吸引力和危险性得出某种有价值的判断
• 目的
  • 说明过去一个世纪股票所经历的一系列周期及其反复上升的基本格局
  • 得出股价，利润和利息因素的不同关系
• 市盈率：股价/每股收益
• 金融分析的工作处于雄辩家和数学家之间

过去与未来

• 聪明的投资者不能只靠过去的推测来预测未来
• 股票市场从一个极端蹦到另一个极端的走势，正是未来可能出现大麻烦的不祥之兆。

预测未来

• 股票的走势取决于下列三个因素
  • 实际的增长（公司利润和股息的增加）
  • 通货膨胀的增长（物价的总体上涨）
  • 投机活动的增加或下降（公众对股票的兴趣）
• 既然公司能够挣到的利润是有限的，投资者为其支付的价格就应该适可而止。
• 股票指数的幸存者偏差
  • 编制指数的公司：样本选择荒谬，且没有代表性，很多公司破产，但没有包含在历史股价指数中
• 投资者越看好股票市场的长期走势，他们短线出错的可能性就越高
  • 降低期待值，但不要因此要泄气，因为希望始终是存在的，因为理应如此。未来看起来越糟，其结果通常会越好
• 对股市的粗心大意不会逃脱惩罚
• 对于未来股票回报的预测来说，唯一确定之事，就是你可能会得出错误的结论
• 上帝会赐福于无所求的人，因为他将不会感到失望
  • 上帝会赐福于无所求的人，因为他将会享受任何事物