1.6 聪明的投资者：防御性投资者与普通股

普通股的投资优点

• 普通股的优点：
  • 很大程度保护投资者免受通货膨胀的损失
  • 年平均回报高
• 股票收益率是现金股息与股价之比，所以高股价会影响其股息收益率

普通股的投资规则

• 适当但不要过分分散化
  • 最少10只股票，最多30只，且不能集中某个行业
• 公司应该是大型的，知名的，财务上稳健的
• 公司应该具有长期连续支付股息的历史
• 股票在一定市盈率范围内，其参照的每股收益，应取过去七年的平均数，针对这一平均数，市盈率应该控制在25以内

成长股与防御性投资者

• 成长股：过去每股收益增长显著超过所有股票的平均水平
• 72法则：多久翻倍，只需要72除以年复合增长率即可
• 成长股涨得很猛，跌起来更猛
• 利润乘数：市盈率或股价利润比
  • 投资者愿意为标的公司目前业务的利润水平支付多高的价格

美元成本平均法

• 定投法

投资者个人情况

• 钱少或者生活消费和收入紧平衡的建议防御性投资法
• 投资者应该选择何种投资策略组合及追求多高的投资回报率不能以资金多少为依据，而要看自己在金融方面的能力，包括知识，经验和性格。

关于风险的说明

• 判断一项普通的经营业务的风险时，要看其亏损的可能性有多大，而不是看其所有者被迫出售业务时情况会怎么样。
  • 就真正的投资者而言，当市场下跌时，不会导致他的亏损，因此，市场下跌这一事实，并不意味着他面临着实际的亏损风险
• 结论：风险这一概念应该只应用于价值损失（证券的售出，公司地位恶化，买价相当于内在价值过高而亏损）

大型的，知名的和财务稳健的公司

• 对一家工业企业，其普通股的账面价值必须不低于其总资本（包括全部的银行债务）的一半，才称得上是财务稳健（铁路或其他公用事业公司，界限是不低于30%）

点评

• 人类的幸福，大多不是来自于罕见的鸿运，而是来自于每天的一点所得
• 最好的防御就是有力的进攻
• 你应该有多大的防御性，这并不取决于你对风险的容忍程度，而是取决于你愿意在自己投资组合花多少时间和精力
• 在对一家公司的财务报表进行研究，并对其商业价值进行估量之前，决不能购买股票，无论其产品看起来有多棒，或他家的停车场停了多少顾客的汽车（大多数股票投资者忽略这一点）
• 定投指数基金的好处： 对任何股票走势的看法，永远可以回答：我不知道也不在在乎