投资——1. 知己知彼

我的梦想 是有车有房
最好还有个 爱我的姑娘
奔波在 希望的田野上
几杯小酒 咱们聊理想

来，一篇短文咱们聊聊理想~

起笔于2023.12.20 23:30，一时兴起想写投资分析，内容框架定好了一个多月，却难以下笔，究其原因在两方面：
1>本领不济，计划写分析文，可缺少了投资的实战，想不出依据、聊不到痛点，写成了科普文；
2>知易行难，计划每天写一点，哪怕10分钟，结果一再拖延，姑且挑灯几宵，把零零碎碎的想法拼拼凑凑攒一篇吧。

为啥要写投资相关的内容？
1>近几年有一些朋友问我，有没有在做理财？“有，小学生水平。”
2>作为一个风险厌恶型的保守投资者，朋友圈里一个无信用卡、不炒股、不买基金的大固执，正因为问的人多了，博主才开始重视“理财”这件事，同时把理财能力作为未来路径中必须具备的一种能力；
3>既然是能力，就可以从无到有、由弱变强，希望借助输出一系列投资相关的内容帮自己了解投资市场，找一找稳健投资的思路、方法，本篇内容作为投资系列的开始，如果有幸被大佬看到，欢迎指点一二。

声明：本文内容仅代表个人观点，有纸上谈兵之嫌，不构成任何投资建议。

围绕3个主题展开吧：
1. 如何理解投资？
2. 知己
3. 知彼

一、如何理解投资？

1. 生意 & 投资

在讨论投资问题时，博主想到了手机备忘录里一箩筐的浅薄想法，如：共享家里的打印机、三月的鲜嫩香椿、崇明岛的无污染蔬菜、春节的烟花爆竹、上班族的健康早餐、入股美容院、小吃街摆摆摊、可以租书的店...这些想法可以统称为“生意”（即：生出主意），那么问题来了：投资与生意的区别、关系是什么呢？

先来说说二者的区别：
生意，自己出钱自己做事，起源于一个想法，要求经营者有源源不断的创意，同时具备运营能力，可以自己投入成本，也可以寻找合伙人投入成本，共担经营风险。
投资，自己出钱找别人做事，投资者拥有现金、资产、资源，通过寻找一种方式来实现资产增值，这种方式可以是银行储蓄、证券投资（如：股票、私募股权、债券）、实物投资（如：房产、黄金）等，通常不直接参与生意的经营，偏重于资金的运用。

例如：将崇明岛蔬菜从田间到餐桌需要经历的各个环节进行罗列，会发现对经营者的能力维度要求极高，且管理劳心、执行劳力、运转耗钱。

对于生意人而言，需要关注链条中的边边角角，全身心投入到经营策略的思考与繁杂琐碎的事务之中，乐中有苦，苦中有乐！
对于投资人而言，前期的筛选极为关键，与其说投的是项目，不如说投的是人，可以在“菜市场”众多商家之中选择靠谱、专业、有前景的“卖菜郎”来帮你实现资产增值，怎么说呢，有钱真好！

在博主看来，投资与生意的关系更像两兄弟：相互扶持、共同成长。
1>若对某件具体的事情充满兴趣和热情，擅长观察到商业机会，具有出色的经营思路和执行力，那就倾注精力在生意上，若对宏观经济、财务分析、数据分析感兴趣，同时具备投资分析和决策能力，那就多花时间和脑力在投资这件事情上；
2>既可以用做生意赚得的资金来进行投资增值，也可以将投资所得用于扩大生意规模；
3>关键在于如何做好精力与资产的合理分配，让雪球越滚越大！

2. 投资需要哪些能力？

鉴于投资领域知识、能力体系十分复杂，完全超出了博主现有的认知范围，就先从个人投资者的证券投资说起吧。
* 证券投资指的是以现金购买股权、债权，到期获得相应收益的投资行为，如：股票、债券、基金等。

证券投资所需要的能力，可以围绕一个问题的四个基本要素展开：投资者I是否应在T时刻以价格P买入（卖出/持有）产品S？
I（个人因素）：主要指投资者的投资偏好、专业能力、资产配置需求等；
T（时间因素）：投资产品的价格、前景在不同时期可能有差异，因此买入的时点非常重要；
P（价格因素）：此价格对于证券而言是低估的、合理的，还是高估的？用于判断以此价格交易是否足够安全，或者是否可以达到收益目标？
S（产品因素）：指对产品特性的分析，如：未来产品的市场前景如何？
举个例子：有1000万资产、有高风险承受能力，追求高收益的小呱是否可以在2024年3月以30元每股的价格买入10000股电子消费类股票A？

简单来说就是了解自己、了解产品、了解市场，即：知己知彼。

二、知己

“知彼知己者，百战不殆；
不知彼而知己，一胜一负；
不知彼不知己，每战必败。”

1. 风险 & 收益

1>证券投资围绕风险与收益两大核心展开，从投资者角度来说，需要在风险与收益之间做出选择。

风险，指的是投资者的风险承受能力，在投资过程中面临各种不确定性因素，这些因素可能导致投资收益偏差，以及本金的损失。
收益，即投资者承担风险所期望得到的回报，不同的风险承受能力匹配到不同收益水平的产品。

很小声地问一句：“想要高收益、低风险行不行？！”

从投资产品角度来说，低风险与高收益不可兼得，主要是由市场供需关系决定的：
a）低风险+低收益，低风险产品的投资者需求量较高，因此资金需求方给予低收益就可以获得资金；
b）低风险+高收益，这样的产品投资者趋之若鹜，同时与资金需求方的利益存在冲突，因此产品发行逻辑不成立，也就是不存在或者极其稀少；
c）高风险+低收益，此类产品与投资者需求相背离，极有可能筹集不到资金，满不了资金需求方的资金要求，因此产品逻辑也不成立；
d）高风险+高收益，投资者承担高风险，需要资金需求方提供高收益来作为补偿。
因此一般情况下：低风险代表了低收益，高风险代表了高收益。

目前证券投资市场通过将投资者的风险承受能力与产品的风险等级这两个核心因素交叉组合，将不同风险承受能力的投资者匹配到不同收益水平的产品。

2>举个例子感受一下风险与收益：

假设投资者小呱有10w现金，银行定期存款1年期的利率1.95%（低风险+低收益），股市日内涨跌幅10%（高风险+高收益）：
a）小呱购买1年期的银行定期存款，1年后的资产总额为：10w+10w*1.95%=101950，追求本金的稳定；
b）小呱购买股票A，当出现1个日内涨停资产为：10w+10w*10%=11w，当出现1个日内跌停资产为：10w-10w*10%=9w，是不是有点刺激？

But 到底有多刺激？

为了研究整个市场涨跌停发生的概率，博主花费“巨资”买了一份2023年A股日行情数据，做了个简单的分析，发现：
a）涨停，50.1%个股无涨停发生，31.1%个股在一年内有1-2次涨停，只有极少个股在一年内会出现多次涨停；
b）跌停，79.3%个股无跌停发生，18.6%个股在一年内有1-2次跌停，只有极少个股在一年内会出现多次跌停；
c）盈利波动率，以2023年每只个股开盘价95%置信区间计算出其股价波动的上下区间，若以下区间低买，上区间高卖，计算其盈利率范围，29.0%个股在1%-2%，28.7%在2%-3%，26.1%在3%-5%；
d）亏损波动率，以2023年每只个股开盘价95%置信区间计算出其股价波动的上下区间，若以上区间高买,下区间低卖，计算其亏损率范围，30.2%个股在1%-2%，29%在2%-3%，25.9%在3%-5%。
结论：以1年为投资周期来看，股票价格出现较大波动的概率是很小的，平均波动率在±3%左右。

* 随后看了2024年1-3月的数据，与2023年的结论差异非常大，感兴趣的朋友可以自己研究，如果需要2023年的个股日行情数据集，可以在公众号内私信博主，for free。

2. 投资 & 投机

“利而诱之，乱而取之，实而备之，强而避之，怒而挠之，卑而骄之，逸而劳之，亲而离之，攻其无备，出其不意。”

1>资本市场作为资本的汇聚之地，必然是谋略与实力的综合竞争，比作战场亦不为过，不可不察，在这个战场内的基本收入逻辑：

a）不具备专业能力的投资者，是很容易被诱导的，同时倾向于简单操作且注重安全性的投资者，理所当然只能获得最低的收益；
b）有丰富经验、有精湛技能、有睿智目光的的投资者，理应得到丰厚的回报。
从这个逻辑上来看，要么接受低收益，要想获得高回报，就需要不断学习投资知识、锻炼实战技能，也就是成为专业的投资人。

2>从投资心理来讲，可以分为投资者与投机者两类：

投资者，秉持长期投资的观念，以获得企业经营利润分红为收益来源，在投资企业时专注于其本身的价值，包括当前价值与未来价值两部分，如：净资产、利润情况、股息分配、现金流、资产结构、负债结构、竞争优势、以及发展前景等，伴随企业一起成长。

投机者，注重短期的低买高卖，关注市场因素高于企业价值因素，如：政策分析、股价波动趋势、人为操纵、社会舆情、心理分析等，对于投机者而言，企业更像是商品、一串代码，而不是有各自想法与故事的经营者，追求快速转手获利。

资本市场在实践中有大量的非理性行为，我们不能说投资心理一定优于投机心理，或者反之，两者的行为都会对资本市场产生深远的影响，对于个体而言，关键在于“稳”，即：持有稳健投资的理念，并且践行它。

三、知彼

理财，理的是思维观念；
革新，革的是固执己见。

2015年中国A股出现大牛市，几乎人人谈论股票，图为2010年-2024年上证综指、深证成指月K线趋势。

当时，博主正在读大学，身边不少同学已经开始讨论股市的走势，周末回家像往常一样与父亲分享学校里的事情、对社会见闻的思考；
然而，渐渐发现父亲着迷于电脑屏幕上红红绿绿的数字、五颜六色的线条，谈论的内容也变成了今天股市如何如何、有哪只牛股、妖股，诸如此类...
接下来很长一段时间里，父亲开盘看股市、收盘聊股市，我们之间出现了极其严重的沟通障碍，对于当时的我来说，股市侵占了我与家人相处的时光，认为它是欲望的妖魔，以至于在随后的几年里听闻“股市”，总会有畏惧感，选择敬而远之。

直到最近才开始思考畏惧股市的根源在于哪里？可能来自于“未知”。

面对未知的事物，我们一般会把它定义为“危险”，而对于危险的应对措施不外乎三种：
a）望而生畏，隔绝所有与股市有关的信息，避免正面交锋；
b）直面股市，有勇无谋，一身蛮力应对；
c）知己知彼，找到不同情况下的应对方法。

接下来，盘它！

1. 证券产品类型

1>投资领域中有个非常重要的概念：资产配置。

资产配置指的是对资产进行分散投资，形成的投资组合，如：
1/3流动资产，满足日常生活、临时资金需求；
1/3稳定收益，追求本金稳定、低风险的资产增值；
1/3长期投资，追求较高的回报率。
不同的投资需求选择不同的投资产品，不同的投资者选择不同的投资组合。

2>证券市场基础产品主要为股票和债券两类。

股票，企业需要资金来扩大规模，出让股份给投资者以筹集资金，持有股票代表了股东权益，是无期限的长期关系，可以获得企业的利润分红、或者股价上升带来的资产增值，风险共担、利润共享，关注企业未来的增长空间。（这个钱企业可以不还...）

债券，企业为了筹集可以长期使用的资金，发行有期限、有利率的债券给投资者，持有债券代表了债权关系，到期收取本息，注重评估企业的资产偿付能力。（这个钱企业必须要还的！）

在投资实践中，投资者的需求是多场景的，且对风险承受能力、收益期望不同，资本市场基于股票、债券这两类基础产品衍生出多样化的投资产品类型，如：
基金，将股票、债券进行加权组合，降低单只产品波动带来的影响，提高整体收益的稳定性；
期货，以大宗商品、股票、债券为合约标的，约定未来的交易价格，同时缴纳合约一定比例的保证金进行杠杆交易，具有高风险、高收益的特点。

3>一行一市，证券产品也有展示和交易的指定场所，一般称为：场内、场外。

场内，场可以理解为交易所，场内交易即在交易所管理的市场范围内进行集中交易，如：上交所、深交所、北交所，交易受到强监管、高度规范、透明，可交易股票、债券、基金等产品。

场外，即在非交易所管理范围内的场所进行证券交易，相对分散，如：全国股转系统、区域股权市场等，场外交易也是受到严格监管的，只是对于挂牌标准、信息披露等方面的要求相对场内宽松一些，在操作上更加灵活。

那么，在如此多的挂牌企业中，如何筛选出心目中的致富代码呢？

2. 证券分析方法

在评估与筛选证券价值的时候，可以围绕四个核心要素展开：风险、回报、投资周期、成本。

针对单只证券风险这一项分析而言，就包括了系统性风险与非系统性风险两类，每类风险又包含评估的维度，各个维度下有多个评估指标，乍一看，哇！好复杂...咋整啊...头大！

BBBBBBe CCCalm！

遇到诸如此类事情，可以先思考一个问题：专业的人会如何做呢？
一定是系统化的决策过程，多层次筛选、多角度分析、多数据验证的，在目标收益水平之上，做出的稳健投资选择，一般概括为三类方法：基本面分析法、技术分析法、量化分析法，这三类方法基本满足了证券分析四要素的评估。

a）基本面分析法，主要指的通过对宏观经济、行业趋势以及公司经营情况的分析，以“证券价格总体上是围绕其内在价值上下波动”为前提假设，能够预测其未来长期的变化，从而提前做出投资决策；
其中宏观分析判断经济情况是否适合投资，产业分析选择有前景的行业，公司分析选择优良的企业，从宏观到微观，逐层精准选择企业。

b）技术分析法，依赖于证券交易的历史数据，如：成交价、成交量、成交时间等，结合数学方法找到价格波动规律，以“市场数据包含一切信息”为前提假设，对未来短期内的价格进行预测，包括K线、均线、切线、形态、波浪等。

c）量化分析法，通过对市场综合数据（基本面数据+技术分析数据）分析建模，量化评估风险与收益，实现投资标的筛选、组合策略制定、自动化交易等，有较高的技术门槛，主要为机构投资者使用，拥有超强的信息技术优势，据说一位机构量化分析师会配备十个电脑屏幕，上百个量化指标同时监测，有一说一，这普通散户怎么打？！

3. 证券价格

“如果情绪有价值，那一定体现在股市之中！”

选择好心目中的代码以后，接下来应该以什么价格买入，以什么价格卖出呢？
答案是：以数学方法解不等式！

回答这个问题需要引入收益逻辑，即：收益=收入-成本，接下来我们以场内的股票交易为例做简单说明。
* 为什么用股票交易来举例？可能因为场内股票交易相对私募、信托等产品的资金门槛较低，普通人也可以参与其中吧。

1>股票的收益来源：股东分红 & 低买高卖

a）股东分红，上市企业每年会将利润中的一部分以现金形式派发给股东（也有派股形式，此处不讨论），也称为股息。

收入=每股股息*股数*分红次数
成本=买入价格*股数
收益=收入-成本=（每股股息*股数*分红次数）-（买入价格*股数）
收益率=（收入-成本）/成本=收入/成本-1=每股股息*分红次数/买入价格-1

其中每股股息为市场公开的已知数据，分红次数以每年一次计算，可根据预期的投资周期以及收益率推算适当的买入价格，由于股票投资的风险特性，还需要有以此价格买入后止损的预期卖出价格。

b）低买高卖，在股市以低价买入、高价卖出，获取买卖差价收益。

收入=卖出价格*股数
成本=买入价格*股数
收益=卖出价格*股数-买入价格*股数

由于买入与卖出价格均为未知，需要以“价格围绕企业内在价值波动”理论成立为前提，假设内在价值≈每股净资产，引入“每股净资产”作为参考值，作为判断企业价值处于低估、合理、高估哪种状态，分情况讨论：
a）假设当前股价<每股净资产，企业价值处于低估状态，预期未来股价至少会上涨到每股净资产值，以收益率+10%止盈、-10%止损，推测适当的买入价格、卖出价格；
b）假设当前股价≈每股净资产，企业价值处于合理状态，预期未来股价有上涨空间，即以每股净资产价格购买，以收益率+10%止盈、-10%止损，推测出适当的卖出价格；
c）假设当前股价>每股净资产，企业价值处于高估状态，预期未来股价会持续上涨，若发生股价下跌则最低以每股净资产价格卖出，同时要求收益率-10%时必须止损，推测适当的买入价格，以及在此买入价格基础上的止盈卖出价格。

* 上述计算中未考虑交易中的佣金、税费成本。

2>市场价格的影响因素

有了预期买入、卖出价格之后，还需要知道股票价格受到哪些因素影响，以此来判断合适的买卖时机。

股票市场价格的形成主要受到以下几类因素的影响：
a）宏观因素，如：政治、政策、利率等；
b）中观因素，如：行业的市场前景、竞争条件、品牌的市场影响力等；
c）微观因素，如：资产、资本结构、盈利能力等；
d）市场因素，如：社会舆情、投资者心理、供需关系等。
这些因素都会影响投资者们对于股票的态度，从而影响买卖双方的报价，进而形成股票的市场价格。

股票价格的选择是一个面对诸多不确定性的决策过程，这些因素孰因孰果、孰正孰负是无法100%确定的，只能推测其可能性，所以在选择一只股票时需要有一段较长时间的跟踪研究，观察其股价在各种因素影响下的波动方向与预期是否一致，知己知彼再决策。

以上，就是本篇的全部内容啦，接下来博主可能会选择一些投资主题、投资品种展开研究，从宽泛到细节、由表及里，实现从科普到分析的跨越，更为关键的是：长夜分成四更，切勿因循，要好好利用每一段时光。

文末：挑灯盘字很苦，盘成一定很酷！