共识游戏：特斯拉和软银谁更会打麻将？

大家好，我是小跑。

我从来不炒股，但是特别喜欢观察股市，因为股市上什么都有，有金融知识，有故事，还有很多博弈论游戏。作为一个对博弈论和市场上的故事极度感兴趣的人，每次看到这些游戏开始或者正在上演，我都忍不住想小声评论一下。但是一评论就会扎别人的心。

不知道为什么，我最近老扎别人的心，可能是因为股市太玄幻。真不知道自己还有救么。

但是这几天科技股暴跌，还有特斯拉昨天21%的跳水表演，让我还是想扎一下。今天想和大家讨论股市上的一个极常见，却很少被人（主要是韭菜和瓜众）关心的博弈论游戏——共识游戏（Common Knowledge Game）。这个游戏里没有基本面，但是有比基本面更重要的东西。

01

我们在打麻将或者打扑克的时候，都知道：决定胜负的不一定是摸到的牌。有时候牌面根本不重要，一个王炸都没有也能赢。有的玩家甚至根本不关心自己手里是什么牌，却全程都在研究桌上的其他玩家——自己出不出牌，出哪张，完全由其他玩家出什么牌决定。就算是一手烂牌，他也可以变成赌神。

在市场上也是一样，选哪只股票，股票的基本面有时并不重要，您还必须关注市场上和您一起玩耍的小伙伴和大鲨鱼们，时刻不忘互相打量一下，更健康。这就是为什么大家玩的明明都是一副牌，但是结果却可以大相径庭。

过去几个月股市上发生的，抑扬顿挫的系列连续剧，不管是中国还是美国，不管是科技，芯片，矿泉水还是猪，故事的开头也许是基本面和价值，但是随着股价不断上涨，故事也不断出新番。等故事讲到一定程度，您会发现牌桌上会突然出现一个新的大钱罐子，里面的钱和基本面毫无关系，它只奖励给玩共识游戏的玩家。

特斯拉就是一个经典的，绝无仅有的，十年无盈利，股价却从不担心吸引不到目光的神奇存在。

比如上周的新动静：拆股了，一股变成五股，一张特斯拉饼饼被切成五小块。还没等媒体普及什么是“拆股”（stock split），朋友圈里已经在喊打折了！便宜抢好货机会难得！赶紧去抢购！

于是抢购就真的上演了。

但如果您仔细想想：把一张饼切成五小块，这张饼的卡路里和能量会增加五倍吗？每一小块对您吃饱的效用会更大吗？原来吃五张饼才饱，现在吃切成五小块的一张饼就饱了吗？

当一只股票的价格过高，拆股来降低股票票面价格，股东权益更大了吗？公司市值更高了吗？更有价值？更宝贝了吗？

并不会。

分割后股东权益不变，公司市值也不变，改变的只是股价以及流通股的数量而已。它的价值没有变的更多，里面的水和泡沫含量也没有变少。不仅如此，正好相反，反而因为“打折”疯抢，水含量更高了。

我们总会忘记暴富的故事跟大部分人是没有关系的。股票今天涨不是明天涨的原因，别人赚钱不是您赚钱的原因。原来根本不关心股票的人，现在进来不是因为摸到了一手好牌，而是朋友圈里的所有人都上牌桌了，朋友圈刷屏了。这件事说好听一点就是“FOMO”（Fear of Missing Out）：怕落单。说的扎心一点，就是看到别人赚钱比自己亏钱还难受。

这就是共识游戏（common knowledge game），人群看人群的力量。我不要“我”怎么想，我要看“您”怎么想，我认为是好的不一定好，我觉得大家都觉得是好的，也不一定真的好，只有大家都觉得其他所有人都觉得“它”是好的，是真的，“它”才是真的好，才会变成现实。

凯恩斯老师把这叫做报纸选美比赛：不要选自己觉得最漂亮的小姐姐，要选别人觉得漂亮的的。在这样的市场中，基本面并不重要。您摸什么牌都可以，更重要的是这张牌后面的，关于一个公司或者一只股票的故事，更更重要的是——它是不是每个人都相信的故事。

02

把整个游戏推入高潮的是孙正义老师。

有一头大鲸鱼，在牌桌旁边张望了很久，他也在看这个共识游戏，等火候差不多的时候，自己就跳进去了。软银八月份新建了一个资产管理部门，用于交易二级市场，然后买入了价值40多亿美元的科技股，上个月追加又买入的几十亿美元看涨期权。

乍一看，孙正义老师似乎正在利用期权，扩大自己在一个估值飙升，散户反复无常的地方的敞口。

但是软银的操作和美国罗宾汉散户侠们并不一样。罗宾汉散户侠们用期权抬高股价的做法是裸买（没有底层标的股票对冲），买入到期日极近（Gamma极高）的看涨期权。成吨的罗宾汉散户侠集体逼着dealer们买进底层股票对冲，股价越往上涨，就得继续买，越买就越涨，越对冲就越涨。

但是爆炸增长的看涨期权交易量里，软银只有10%左右，而且软银的头寸是“Delta-neutral”（Delta中性）的，买看涨期权的同时卖底层的股票，这是一个做多波动率（Gamma）的组合，和罗宾汉散户侠们的手法差别很大。

尽管如此，不管这头大鲸鱼是不是软银，媒体不负众望，再次给这种操作追加了一个“双倍乐观”故事：软银押注科技巨头股价在未来十年还会上涨。

市场玩家也不负众望，解读为科技股、苹果和特斯拉果然是天命真子，然后朋友圈刷屏，然后成千上万瓜众进入游戏——然后，在牌桌上读其他玩家、玩共识游戏的人，开始利用这个机会，把手伸向牌桌中间的那个大钱袋子。

03

一旦您看到了市场上的一个共识游戏，就会发现这样的例子遍地都是。

我简单报下菜名：

“创造共识”的典范还得是川普老师。如果大家仔细观察他的演讲，会发现：第一句话一定不是今天的主题是什么，而是今天集会的规模有多么的庞大，人群有多么huuuge，前所未见，闻所未闻，fantastic！他会先让您意识到自己是在一个多么庞大的人群中，似乎全美国人民的眼光都在台上这个胖子身上——他一定是英雄，不管这个胖子说的是什么，对还是错。

他一定深谙社会学中的一个概念：“他相关性行为”（other-regarding behavior）。意思就是人和羊一模一样，眼睛余光从不离同伴，自己的情绪和行动完全取决于其他咩。于是一只感染另一只，直到整群咩都向一个方向、一种认知靠拢。  这一点民主党完败。

我知道这个例子我已经举过很多遍，但实在是太经典，百试不爽。

市场上的“故事”就像是艺术品。人类在这个世界上最崇高的使命，就是创造艺术。艺术品不会"归零"，它总有价值。不仅有，还会很持久，因为艺术是一种感觉，“感觉”永远可以讲成故事，而且灵感永远用不完。

艺术的价值来自于感觉，感觉没办法定价。同样道理，为市场上的“故事”找真实价值？您一样没有答案。

特斯拉就像一件伟大的行为艺术作品，它的价格完全基于故事，还有故事给您小心灵带来的感受。黄金和比特币也一样。但是没关系，这些并不妨碍它们日日冲新高。

那共识游戏是怎么结束的呢？

故事讲完了，朋友圈消停了的时候。就像昨晚，蓦然回首，特斯拉已经跌去了整个通用汽车的市值，那时还没开盘呢。

这就是市梦率代表团的表演姿势：拆股的故事讲完了，且暂时没有新的故事大喊大叫，就是这个样子。科技，芯片，猪和矿泉水都是一样的。

但是大家不用担心马斯克老师，和其他讲故事的人一样，他们一定会找到另一个故事，来推动下一轮共识游戏。

-END-

【文章版权归原作者所有，其内容与观点不代表Unitimes立 场。翻译文章仅为传播更有价值的信息，合作或授权联系请发邮件至 editor@unitimes.io 或添加微信unitimes2017】

喜欢今天的内容吗？喜欢就点个

在看

哦