金融工程学（一）：概述

概述

衍生产品

衍生产品（derivative） 是指由某种更为基本的变量派生出来的产品，其标的变量常常是某种交易资产的价格。主要用途之一是使价格的不确定性最小化，在经济中可用于转换风险。

标的资产（Underlying asset）：标的资产包括股票、货币、利率、商品、债务工具、保险赔付、天气等。标的价格通常是可交易证券的价格，如股票价格、大豆价格、滑雪胜地的降雪量。

在资本投资估算方面常常会使用所谓的实物期权（real option）对项目进行分析与估值。

交易所市场

在衍生产品交易所市场中，人们所交易的是经过交易所标准化之后的衍生产品，如1948年成立的芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade,CBOT）。

电子交易市场：衍生产品交易所传统上通过公开喊价系统（open outcry system） 进行交易。大部分交易所已逐渐采用电子交易（electronic trading） 来替代公开喊价系统。电子交易促进了高频交易（high-frequency trading） 与算法交易（algorithmic trading） 的发展。

场外交易市场

并不是所有的衍生产品交易都是在交易所里进行的，场外市场（over-the-counter,OTC） 上也有许多交易。在场外交易市场上，基金经理和公司财务主管直接与对方联系。

尽管与交易所市场相比，场外市场每年的交易次数相对较少，但交易的平均规模却大得多。

OTC的作用：减少系统风险、增加透明度。

衍生工具的主要类别

远期合约（forward contract)

远期合约是一个在确定的将来时刻按确定的价格购买或出售某项资产的协议。在两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间签署，不在规范的交易所交易。在到期日进行实物交割或现金结算。

在远期合约中，同意在将来某一时刻以约定价格买入资产的一方被称为持有多头头寸（long position，简称多头），远期合约中另外一方同意在将来某一时刻以同一约定价格卖出资产，这一方被称为持有空头头寸（short position，简称空头）。

对于多头，损益（payoff）：$S_T-K$ ,$K$=delivery price=forward price at time contract is entered into，即 $K$ 是交割价格，是订立远期合约时的价格。 S T S_T