资产收益率序列
多数金融研究针对的是资产收益率而不是资产价格,原因有二:第一,资产收益率体现了投资机会并且与投资规模无关;第二,收益率序列具有更好的统计性质。
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单期简单毛利率: p t p t − 1 p_t\over p_{t-1} pt−1pt
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多期简单毛利率 : 1 + R [ k ] = P t P t − 1 ∗ P t − 1 P t − 2 ∗ … ∗ P t − k + 1 P t − k = ∏ j = 0 k − 1 ( 1 + R t − j ) 1+R[k]={P_t \over P_{t-1}}*{P_{t-1}\over P_{t-2}}*…*{P_{t-k+1}\over P_{t-k}}={\prod_{j=0}^{k-1}(1+R_{t-j})} 1+R[k]=Pt−1Pt∗Pt−2Pt−1∗…∗Pt−kPt−k+1=∏j=0k−1(1+Rt−j)
单期简单收益率的乘积 -
年化收益率: 1 + R ~ k = [ ∏ j = 0 k − 1 ( 1 + R t − j ) ] 1 / k 1+\tilde R_k = [\prod_{j=0}^{k-1}(1+R_{t-j})]^{1/k} 1+R~k=[∏j=0k−1(1+Rt−j)]1/k
指数化后: R ~ k ≈ 1 k ∑ j = 0 k − 1 R t − j \tilde R_k \approx {1\over k}\sum_{j=0}^{k-1}R_{t-j} R~k≈k1∑j=0k−1Rt−j
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连续复利收益率: A = C e r t A=Ce^{rt} A=Cert
lim n → ∞ C ( 1 + r n ) r ∗ n t / r = C e r t ; \lim_{n\to\infty}C(1+{r\over n})^{r*nt/r}=Ce^{rt}; limn→∞C(1+nr)r∗nt/r=Cert; t 为 以 年 表 示 的 时 间 t为以年表示的时间 t为以年表示的时间
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对数收益率: 由连续复利收益率是对数收益率来近似简单净利率
r t = l n ( 1 + R t ) = l n ( P t / P t − 1 ) = l n P t − l n P t − 1 r_t=ln(1+R_t)=ln({P_t/P_{t-1}})=lnP_t-lnP_{t-1} rt=ln(1+Rt)=ln(Pt/Pt−1)=lnPt−lnPt−1
指数化后就是毛收益率,而对数收益率近似净收益率
资产组合的简单净收益率=组合内各资产的简单净收益率加权平均,如果简单净收益率都很小,可用对数收益率近似。
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考虑分红的资产收益率、超额收益率
R t = P t + D t P t − 1 − 1 R_t={P_t+D_t\over P_{t-1}}-1 Rt=Pt−1Pt+Dt−1
r t = l n P t + D t P t − 1 = l n ( P t + D t ) − l n P t − 1 r_t=ln{P_t+D_t\over P_{t-1}}=ln({P_t+D_t})-lnP_{t-1} rt=lnPt−1Pt+Dt=ln(Pt+Dt)−lnPt−1