DCF(Discounted Cashflow)模型（学习笔记三）

概述：

DCF 现金流折现模型分为两个部分，现金流预测和折现率计算。
现金流预测运用的公式是自由现金流的公式，而一开始我们需要从营业收入入手进行估计。大概流程为：营业收入预测，营业成本预测，营业税金及附加预测，期间费用预测，利润表其他项目预测，折旧摊销费用预测，资本性投入预测和营运资本预测。

公司自由现金流量(FCFF) =(税后净利润+利息费用×（1-税率t）+ 非现金支出)-营运资本追加 -资本性支出
FCFF=NI+Int*(1-T)+NCC-WCInv-FCInv

税后利息费用

财务费用*（1-法定税率）

折旧摊销费用

折旧预测：
折旧预测分为固定资产折旧预测和折旧摊销费用预测。
固定资产折旧又分为存量资产折旧预测和增量资产折旧预测。存量资产折旧预测主要由于已有的资产的折旧，增量资产则需要根据与公司调研得知公司的购置计划，并结合业务规模增长速度综合考虑得出其未来固定资产的增量。

资本性投入

资本性投入预测包括存量资产更新和增量资产更新
表示到达使用年限后重新购置类似的资产，需要给予通货膨胀率率、未来市场的公允价值进行更新。

营运资本增加

营运资本=最低现金持有额+应收帐款+预付账款+存货-应付账款-预收账款-应付职工薪酬-应交税金

最低现金持有额预测：为企业1.5个月所需要使用的现金

应收帐款&预收账款：根据应收款项周转率预测
应收款项周转率=2*营业收入/（期初应收款项+期末应收款项）

应付账款&预付账款：根据应付款项周转率预测
应付款项周转率=2*总采购额/（期初应付款项+期末应付款项）
总采购额根据BASE法则计算：
期初存货余额+采购额-营业成本=期末存货余额

存货：根据存货周转率预测
存货周转率=2*营业成本/（上年存货余额+本年存货余额）

应付职工薪酬：根据公司工资水平进行预测

应交税金：根据公司历史数据计算

营运资本增加=年末营运资本-年初营运资本

到这里，公司自由现金流计算出来。