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RSS订阅转载 深度好文 | 程序化交易越来越同质化的时代，如何让自己的系统一直处于优势？
作者：DWill（自认为很纯粹的期货CTA）从问题上来说，需要讨论的内容有两块：1.量化交易方面同质化严重，为什么是这样？2.如何能让自己的交易系统保持长久的优势？说老实话，如果从多层面去表述的话，那话就多了去了，挑几个来表述吧。一、关于量化交易方面同质化的问题：首先我想这可能是必然循环的魔咒。原因有以下几个：1.关于策略生成模式方面的问题：量化策略开发者们本身大多数就不使...
2020-03-31 09:31:49
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转载 量化投资系统总失灵的渊源
文：Baijnath 来源：华尔街俱乐部绝大多数量化系统的方法论犯了典型的以果证因的逻辑错误：高资本回报被当做优质业务的充分条件。基金经理多米尼克·达索（Dominique Dassault）写给同事们的一封邮件中，谈到了一段他痴迷于量化黑盒子交易系统（quantitative black-box trading system）的往事。当他与一位顶尖的量化投资组合经理讨论...
2020-03-30 18:04:25
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转载 量化投资的神秘世界，聪明人玩的游戏！
量化投资该怎么玩？收益这个变量本身随机且极难预测，研究的重点，要放在期望收益上，也就是从概率意义上以及大样本意义上的期望水平，而与收益相对应的是风险。一般来说，更高的风险必须对应着更高的收益作为风险的补偿。本文作者认为超额收益的主要来源，其实归根结底分为两类，一类是利用市场一定时间内的无效性或者别人犯的错误，这是很多价值投资或套利投资的基本逻辑来源。另一类就是这种投资行为的超额收益是承...
2020-03-30 14:16:05
846
转载 教你一招辨别有用的量化交易策略
什么才是最有用的量化交易策略？这是很多量化交易者都在追究答案的一个问题。其实这个答案非常简单，那就是适合你自己的并且与市场行情特征相符的策略。这个答案虽然说起来简单，但是我们到底应该如何找到这样的策略呢？今天我们就一起来说一说找到这些策略的思路。交易策略从本质上讲是一系列规则的集合。其中包含了进场、出场的条件以及风险控制和资金管理等等。策略也有简单和复杂之分，简单的策略比如价格行为和...
2020-03-30 13:55:55
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转载 寻找跨越100年的投资策略
先思考一个问题：假设你回到100年前（即1900年），拥有1万英镑，并且你可以一直活到2000年，可以在任何国家、任何市场投资，你将采取什么样的投资策略？不妨给你一些小小的提示。在风起云涌的20世纪中，1900年可谓平淡无奇。英国维多利亚女王统治着世界上最大的帝国，美国的农业人口还占总人口的42%。欧洲沉浸在繁华和希望之中，日本、德国兵强马壮，如日初升。那一年，希姆莱、霍梅尼出生，尼...
2020-03-30 10:51:56
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转载 量化投资：一种可持续性的赚钱效应
讲起量化投资，就不得不提华尔街传奇人物——詹姆斯·西蒙斯(James Simons)。这位慧眼独具的投资巨擘，有着一份足以支撑其赫赫名声的光鲜履历：20岁时获得学士学位；23岁时在加州大学伯克利分校博士毕业；24岁时成为哈佛大学数学系最年轻的教授；37岁时与中国数学家陈省身联合发表了著名论文《典型群和几何不变式》，并开创了著名的陈—西蒙斯理论；40岁时运用基本面分析法设立了自己的私人投资基金；...
2020-03-30 09:54:39
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转载 PE，成长，利率：对估值的再思考——最聪明的投资回收期
文献来源：Estep, Preston W. "The Price/EarningsRatio, Growth, and Interest Rates: The Smartest BET." The Journal of Portfolio Management (2019): jpm-2019.推荐原因：市盈率（PE）是最常见的价值衡量指标。这个指标表明需要多少年累积盈利能够等于当前的价格（...
2020-03-26 16:57:27
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转载 哪种趋势指标是你的朋友
文献来源:Ari Levine and Lasse Heje Pedersen. Which Trendis Your Friend? AQR-2016推荐原因：CTA主要依靠趋势进行交易，投资者通常依赖经验或者统计性的滤波器来过滤行情并识别趋势。价格趋势的两个重要统计指标是时间序列动量和移动平均交叉。我们从经验和理论上展示了这些趋势指标紧密相连。事实上，这两类指标的内在涵义非常接近，并...
2020-03-26 16:43:50
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转载 CAPM与多因子定价模型
CAPM（Capital asset pricing model）现代资产定价模型起源：马科维茨（Markowitz）教授于1950年代剔除的投资组合风险分散理论。发展：20世纪60年代开始，以威廉夏普（William Sharpe）为代表的经济学家从实证的角度出发，探索证券投资的现实，即马科维茨的理论在现实中得到更好的应用。CAPM模型具体认为：一个风险资产的预期收益率与衡量该资产风...
2020-03-26 16:34:41
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转载 波动率模型以及波动率的程式化特征实证
盈余公告收益与标准化预期外盈利文献来源:Kishore R, Brandt M W,Santaclara P, et al. Earnings Announcements are Full of Surprises[J]. SocialScienceElectronicPublishing, 2008.推荐原因：盈余公告收益（EAR）刻画了市场对于公司业绩公告中包含的预期外信息...
2020-03-26 15:19:06
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转载 更高的因子有效性评价标准
文献来源:Campbell R. Harvey, Yan Liu, Heqing Zhu.(2016) … and the Cross-Section of Expected Returns [J]. The Review of Financial Studies, 29, 5-68.推荐原因：数百篇文献以及它们所发现的因子都试图去解释横截面上的期望收益率。由于目前大规模的数据挖掘，继续使用...
2020-03-26 14:57:44
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转载 因子动量与动量因子
文献来源:Ehsani S , Linnainmaa J T .Factor Momentum and the Momentum Factor[J]. Social Science Electronic Publishing, 2017.推荐原因：本文研究结果表明动量不是一个独立的因子;相反，一个动量“因子”是其它因子的时序相关的综合。交易动量的投资者会间接将因子相乘。因此，动量策略的利润和损...
2020-03-26 14:41:45
7083
转载 回测效果如何评估？
文献来源:Campbell R. Harvey and Yan Liu. Backtesting.Journal of portfolio management, 2015.推荐原因：量化实践中的过拟合问题一直饱受诟病，在最新的学术文献中不少学者已经开始反思学术界各类α因子是否只是数据挖掘的产物，一些文章尝试提出更加严格规范的α因子挖掘框架。我们选取了一篇颇具代表性的论文，探究其中关于克...
2020-03-26 10:10:32
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转载 短期的Beta还是长期的Alpha？
来源：量化先行者文献来源:Avraham Kamara, Robert Korajczyk, Xiaoxia Louand Ronnie Sadka，2018，Short-Horizon Beta or Long-Horizon Alpha?, The Journal of Portfolio Management，45(1)，96-105.推荐原因：投资者拥有不一致的投资区间，对冲基金...
2020-03-25 16:35:39
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转载 利用Fama-French五因子模型的alpha进行行业轮动
摘要文献来源：Mateus C, Todorovic N, Sarwar G. US Sector Rotation with Five-Factor Fama-French Alphas[J]. Journal of Asset Management, 2017,19(2):1-17.推荐原因：在本文中，我们使用Fama-French五因子模型的alpha值来研究经风险调整后的美国行业...
2020-03-25 15:32:01
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转载 Python实现行业轮动量化选股【附完整源码】
编者荐语：所谓山不转水转，行业中的动量也存在一定的轮换效应。今天给大家分享一篇来自《量化小白上分记》的研报复现文章，基于因子动量、波动率、偏度、峰度来刻画行业轮动，对于构建行业轮动量化选股具有一定的参考价值。以下文章来源于量化小白上分记，作者量化小白H本文主要参考了报告[1]，报告数据代码获取后台回复“高阶矩行业轮动”。1.背景大量研究表明，A股行业有明显的轮动现象，并且与A...
2020-03-25 11:22:28
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转载 算法交易的主要类型与策略分析
2017-09-05 11:34算法交易起源于上世纪中叶的配对交易历史上最早使用算法交易的例子可以追溯到1949年。对冲基金之父阿尔弗雷德·琼斯，利用空对多3：7的比例进行配对交易，在1955年到1964年间，综合回报率高达28%。到了上世纪60年代早期，投资者开始利用计算机通过分析股票的周线和月线来预测价格运动方向。配对交易逐渐成熟，发展成后来的算法交易。随后算法交易策略慢慢在华...
2020-03-24 14:42:10
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转载 算法交易&高频交易
产生背景这程序化交易、自动化订单生成器和自动化订单路由系统主要被卖方公司用于执行下列业务：委托/自营交易、代理机构/客户的设施以及跨多资产类别。交易策略，包括指数替换、风险修正和期转现的清算等。当期货市场相对于现货市场的定价过高的时候，买方程序出现。当现货市场相对于期货市场的定价过高的时候，卖方程序出现。波动率在高频交易中扮演着极其重要的角色。算法交易算法交易的组成：1）展现实时数...
2020-03-24 14:18:34
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转载 干货 | 关于量化交易系统的几个要点
第一部分：交易系统的构成框架首先，一个交易系统必须具备精准定义的特性，否则后续的实盘统计系统修正是无法跟进的；其次，一个交易系统可以包含多个子系统，但子系统之间必须没有丝毫关联性，尤其在进场条件范围必须完全没有相交的部分；再次，就是市场原理，你的交易系统必须有个人独特的市场原理支撑，才能让你的交易系统具有生命力；接着，是各个子系统的基本构成，进场条件、过滤条件、出场条件、初试止损、平保...
2020-03-16 14:53:57
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转载 海龟交易法的“道”和“术”
事件背景理查德.丹尼斯想弄清楚伟大的交易员是天生造就的还是后天培养 的。一个老生常谈：天性还是培养？1983年年中，著名的商品投机家理查德.丹尼斯与他的老友比尔.埃克哈特进行了一场辩论，这场辩论是关于伟大的交易员是天生造就还是后天培养的。理查德相信，他可以教会人们成为伟大的交易员。比尔则认为遗传和天性才是决定因素。为了解决这一问题，理查德建议招募并培训一些交易员，给他们提供真实的帐...
2020-03-16 14:46:33
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转载 重温《海龟交易法》：要尊重市场的规律
市场总是少数人赚钱。这是一个铁律。我们可以用反证法：假设这个市场是多数人赚钱，少数人亏钱，那么，市场将会怎么样?所谓市场，就是交易场所。市场本身不产生利润。所谓赚钱，无非是一部份交易者从另一部分交易者赚取资金。一、市场总是少数人赚钱假定市场有十个参与者，每人身上10块钱。如果是少数人赚钱，其中一人从另外九人身上赚取2块，这人身上就有28块，另外九人身上有8块，游戏可以继续进行...
2020-03-16 13:58:54
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转载 走进量化投资奇妙的模型世界
中国的量化投资到底有多大空间？李笑薇认为：“与定量投资方式有关的投资基金会在全部二级市场投资基金中占到相当的比重，成为二级市场投资中的重要力量。”量化投资成功关键是人 有人说，量化投资有一个神秘的数量模型“黑匣子”，左边输入数据，右边输出交易单。投资经理人根据交易单选股，就能坐收渔利了。 那么，这个“黑匣子”是什么？李笑薇说，尽管每一名成功的量化投资经理人，都不会告诉你，他的模型究竟长...
2020-03-12 17:25:39
842
转载 究竟是量化模型重要还是人重要？
导读：提起量化投资，不能不提西蒙斯。经历了1998年俄罗斯债券危机和2001年高科技股泡沫危机，许多曾经闻名遐迩的对冲基金经理都走向衰落。罗伯逊(JulianRobertson)关闭了老虎基金，梅利韦瑟(JohnMeriwether)的长期资本管理公司几乎破产，索罗斯的量子基金也大幅缩水。西蒙斯的大奖章基金的平均年净回报率则高达34%，而同期的标准普尔指数仅是9.6%。不过，文艺复兴科技公...
2020-03-12 16:43:24
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转载 量化投资中的「模型」与「人」
导读：提起量化投资，不能不提西蒙斯。经历了1998年俄罗斯债券危机和2001年高科技股泡沫危机，许多曾经闻名遐迩的对冲基金经理都走向衰落。罗伯逊(JulianRobertson)关闭了老虎基金，梅利韦瑟(JohnMeriwether)的长期资本管理公司几乎破产，索罗斯的量子基金也大幅缩水。西蒙斯的大奖章基金的平均年净回报率则高达34%，而同期的标准普尔指数仅是9.6%。不过，文艺复兴科技公...
2020-03-12 16:23:35
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转载 【方法论述】量化投资——神话、黑箱与真谛
编者语：文艺复兴基金的创始人西蒙斯（Jim Simons）是数学教授，他领导的量化对冲基金长期超越市场，是世界上最成功的对冲基金之一。旗下的“大奖章基金”（Medallion Fund）引起的猜测最多。这支基金以计入5%的管理费和44%的业绩提成费后年均净回报率40-80%著称于世。该基金采取的是短期，跨资产量化策略，操作策略严格保密。西蒙斯曾经说“基本面交易让我痛苦。科学则是我理解的领域，因此...
2020-03-12 16:20:30
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转载 打开量化的“黑箱”：阿尔法模型
很多人把量化投资称为「黑箱」，为它赋予了深不可测的形象。“黑箱”一词最早流行可能是因为一部1915年的科幻电影，一个叫桑福德·奎斯特的犯罪学家发明了一种可以帮助自己破案的机器，称为黑箱。更有趣的是，电影制片商环球影城通过悬赏的方式鼓励大家去破解黑箱的秘密。量化投资是否真的如此神秘呢？今天我们就来揭开量化的神秘面纱。1、量化交易系统的典型结构揭开量化投资的面纱，就需要先来了解一下量化...
2020-03-12 15:46:45
2765
转载 股票投资的基本面量化
本文分别从行业和上市公司两个维度，简要介绍相关基本面量化投资的逻辑要点、因子选择、数据处理、模型搭建等内容。本篇将首先介绍行业基本面量化体系。一、行业基本面量化体系1.基本面量化在成熟股市崛起的时代背景金融市场的量化投资，自20世纪80年代开始飞速发展至今，已经有数十年时间。从欧美的投资实践来看，专业从业人员在早中期围绕数理金融的纯量化交易中逐渐发现，数理金融的抽象理论逐渐弱化，而金融...
2020-03-12 14:53:06
771
转载 10年量化大佬的PTA基本面量化方法论：教你19秒生成一份研报
来源|期货世界猎手作者 | 期货世界猎手导语每个人都在用自己的能力尝试去理解期货，我也一样。做好期货交易，在我的认知里，两种策略能持续稳定赚钱：一种就是无关价格方向，要有波动率、有流动性的中高频策略。另一种是主观交易，从供需入手，找到市场偏离价值的机会。前者已经越来越偏技术装备的升级和策略的快速迭代，后者更需要扎实的产业供需分析，对宏观，产业，资金面数据的充分理解和平衡。...
2020-03-12 14:35:16
2135
1
转载 有效市场假设与量化投资
有效市场假设（EfficientMarket Hypothesis）是一个历史悠久的流行理论，其主要内容是“市场价格反映一切已知信息。在一个有效的市场里面，没有投资者可以持续性地长期获得高于市场平均水平的回报”。具体的，有效市场假设分为三个等级。其中最低的“弱有效市场假设”认为投资者无法用已知的公开交易数据预测未来股价走势，但是仍然可以用基本面数据来对股票的内在价值进行估计从而获利，或者通过未...
2020-03-09 15:54:47
1189
转载 用ARMA模型做时间序列分析预测
根据技术理论，未来的市场价格是可以通过过去的交易信息进行分析和预测的。但是根据过去来分析和预测未来，会有两个截然不同的方向：一个是趋势理论，这个理论说价格走势会自我强化，上涨的价格会愈发上涨，而下跌的价格则愈发下跌。另一个是均值回归理论，这个理论说价格走势不过是围绕价值中枢的随机波动，跌多了会上涨，涨多了会下跌。根据趋势理论，人们发明了自回归技术（auto regression - AR）。而...
2020-03-09 15:31:56
5543
1
转载 干货|时间序列的波动分解与预测
时间序列的波动分解与预测波动波动（volatility）是自然界和金融市场中最为常见的现象。对于投资者而言，波动是赚取交易利润的重要来源之一。根据有效市场理论，市场价格会及时反映当前最新的相关信息。正因为市场信息源源不绝，因此每一个交易品种的价格都在不断地变化当中。但是对于交易者而言，他们只能看到在不同因素影响下最终的波动表现。为了要更加精准地对价格波动进行分析和预测，交易者需要首先对变化...
2020-03-09 15:28:04
4539
转载 未来函数与回测陷阱
量化交易当中我们会经常用到“回测”这一个步骤，就是用过去的历史数据来检验策略的盈亏情况，然后用这个盈亏情况来估计实盘时候的盈亏。但是，这种回测方式也存在着不少陷阱。现在网上有很多号称“必胜法”的策略，在回测时胜率极高，盈利回撤极低。但是如果你真的拿这些策略来做实盘交易，很可能最后输的倾家荡产。究其原因，这些必胜法的背后大多都使用了“未来函数”这个陷阱。所谓的未来函数，可以分为两大类...
2020-03-09 15:24:40
1445
转载 正态分布与幂律分布
为什么金融市场总是出现让人意料不到的“黑天鹅”？也许是我们用错了分布假设！正态分布是金融交易中经常用到的一个统计分布假设。这个分布假设是建立在“中心极限定理”基础上的。该定理的内容是，假设我们从任意一个总体中抽取样本量为n的样本，当n充分大时，样本均值的抽样分布近似服从均值为μ、方差为σ^2/n 的一个钟型的正态分布。正态分布的特点是大部分数据集中在中间，少部分分散在两边。但是上述...
2020-03-09 15:22:33
11093
转载 为什么量化分析要从线性回归开始
线性回归可以用较低的计算和分析成本，给出一个基于现实数据推导的、“质量还过得去”的预测或解释，尽管这个预测或解释未必合理和能用。线性回归分析（Linealregression analysis）是每一个学统计和量化知识的人一开始接触到的最基本的分析框架。这个框架最初可以追溯到高斯于1806年提出的“最小二乘法”，当时科学家用这个方法计算天体的运动轨迹。但是过了200多年，线性回归仍然活跃在各行...
2020-03-09 15:17:27
3171
转载 量化选股常见的策略模型
作为量化投资中的一个重要分支，量化选股近年来越来越受到各类专业投资者的重视，并逐渐被广泛应用于国内许多量化对冲基金的投资策略之中。不过另一方面，许多对其感兴趣的投资人对其的了解，可能还只是停留在“雾里看花”的阶段。在这样的背景下，对其策略模型、运作过程加深一番了解，显然也非常有必要。量化选股的概念所谓量化选股，就是利用数量化的方法构建一揽子股票组合，期望该股票组合能够获得超越基准收益率...
2020-03-09 15:06:42
8536
转载 程序化交易必看高手经典语录精选
程序化交易在操作中的最大优势是可以克服人性弱点，不求绩效第一、不求夸张利润，只求长期稳健获利，于市场中成长并达到财富累积的复利效果。虽然，比较欧美以及其他发达地区市场来说，国内程序化交易的发展还有很长的路要走，但自沪深300股指期货被正式推出以来，大量程序化套利策略纷纷出炉并创造出惊人交易量，可以想象未来市场全面开放后国内市场的巨大潜力。以下是程序化交易高手们经典语录的精选整理，希望对程序化交易的...
2020-03-06 14:08:19
763
转载 选股策略：GARP投资法
什么是GARPGARP（growth at a reasonable price），叫做“成长在合理的价格上”，是将价值和成长结合的一种选股方法。GARP策略寻找的是，相对其盈利的成长性，价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。GARP挑选公司的标准介于价值投资法和成长投资法之间。左边这个图表，说明了与价值法和成长法投资者相比，GARP所偏好的价格和成长性的位置。有一种误解认为，GARP的使...
2020-03-06 11:08:32
1377
转载 利用耦合隐马尔可夫模型改进交易策略
问任何在华尔街的人，“目前市场状况如何?”你都很可能会获得三个答案中的一个：牛市、熊市或盘整。对一般交易者来说，这些术语粗略地描述了市场的状态。但对于数学上的某个概念，这些术语则精确描述了价格走向。这个概念是隐马尔可夫模型(HMM)。它是由哈佛大学的数学家Leonard E. Baum博士和他的同事共同提出来的。模型的假设是，市场处于以下五种状态之一——超级熊市、熊市、盘整、牛市或超级牛市——...
2020-03-06 10:52:43
595
2
转载 西蒙斯的赚钱秘籍：隐马尔科夫模型（HMM）的择时应用
摘要：西蒙斯是被量化圈所广为追捧的量化之神，旗下的大奖章基金创造了无数神话。成立初期的创始人中，有一位科学家发明了广泛应用在语音识别等领域的鲍姆-威尔士算法。隐马尔可夫模型（HMM）已经被成功应用在工程领域，并取得了具有科学意义和应用价值的重要成果。本文将西蒙斯大奖章基金的利器-隐马尔可夫模型应用到我国股市的预测中，通过对股票数据序列的模式识别来对大盘走势进行预测。一、前言：从大...
2020-03-06 10:31:41
5790
转载 量化对冲领域有哪些经典的策略和传奇人物？
爱德华索普（Ed Thorp），加州大学洛杉矶分校物理学博士、MIT教授。他善于用科学方法研究赌术，被博彩界人士成为“赌神”和“21点之父”。1961年春天的一个星期六，凌晨5点刚过，日出的光辉洒向内华达州一间破旧的小赌场。赌场内，一位21点玩家坐在空荡荡的赌桌旁，投入了最后100美元筹码。这个人就是Thorp，他焦躁不已，却无法自拔。“你就不能一次发两手牌吗？”Thorp想速...
2020-03-05 16:25:00
464
K杀经典交易语录.pdf
2020-01-14
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