量化交易CTA策略介绍及国内使用CTA的情况

练功不练拳，犹如无舵船。在量化领域，各种策略和模型就是拳法，CTA策略无疑是拳法中的泰斗级存在，不容忽视！
研究一项技术，需要了解其历史，发展和现状。

CTA策略（Commodity Trading Advisor Strategy，商品交易顾问策略），因其主要用于期货、期权产品的交易，又叫管理期货交易策略，起源于20世纪中期的美国，其发展历程可以分为以下几个阶段：

1. 起源与早期发展（1949年-1980年代初）

CTA策略的起源可以追溯到1949年，当时美国经纪人Richard Donchian设立了全球第一只管理期货基金——Futures Inc.，并引入了移动平均线等技术分析方法。这一时期，CTA策略主要以主观交易为主，策略较为简单，依赖管理人的经验和判断。

2. 快速发展阶段（1980年代初-2000年代初）

20世纪70年代，随着美国商品期货市场的快速发展和监管环境的变革，CTA策略逐渐兴起。1971年，管理期货行业协会（MFA）的成立标志着CTA正式成为一种被认可的投资策略。此后，随着计算机技术的发展，程序化交易逐渐成为主流，CTA策略也从单纯的商品期货扩展到金融期货、外汇期货等领域。

3. 多元化与系统化阶段（2000年代初-2014年）

进入21世纪，CTA策略进入多元化和系统化发展阶段。量化交易技术的广泛应用使得CTA策略更加科学和系统化，策略类型也更加丰富，包括趋势跟踪、套利交易、基本面分析等。这一时期，CTA基金的规模迅速增长，成为全球对冲基金的重要组成部分。

4. 调整与挑战阶段（2014年至今）

近年来，CTA策略整体表现有所波动，面临一定的挑战。尽管如此，CTA策略在市场极端行情下仍展现出“危机保护器”的特性，通过多空双向操作对冲尾部风险。

国内CTA策略的发展

国内CTA策略起步较晚，2010年随着沪深300股指期货的推出，CTA策略开始受到关注。2015-2020年，CTA策略在国内迅速发展，尤其是在2020年高波动环境中取得了显著收益。然而，2021年以来，CTA策略在国内进入调整阶段，整体表现受到复杂市场环境的影响。

使用量化CTA策略公司（量化CTA，即量化、程序化CTA交易策略）

1. 朴时投资

   • 代表产品：“朴时CTA二号”，2024年收益表现突出，位居产品规模1亿以上组别第1名。

   • 创始人周楠傑，毕业于英国剑桥大学，拥有10年以上量化投资经验。

2. 鸣石基金

   • 代表产品：“鸣石CTA先锋进取A号A类份额”，2024年收益表现优异，位居产品规模1亿以上组别第8名。

   • 投资经理王晓晗，上海交通大学金融学博士。

3. 量派投资

   • 代表产品：“量派CTA七号C类份额”，2024年收益表现良好，位居产品规模1亿以上组别第9名。

   • 创始人孙林，专注于量化CTA策略。

4. 洛书投资

   • 代表产品：“洛书瑞盈建兴”，2024年收益位居前列。

   • 成立于2015年，专注于量化投资，团队具备丰富的海内外市场投资经验。

5. 因诺资产

   • 代表产品：“因诺CTA1号”、“因诺CTA2号”，近三年期货及衍生品策略收益表现突出。

   • 成立于2014年，综合应用人工智能模型与其他统计学方法开发CTA策略。

6. 量魁私募

   • 金枫杰管理的“量魁东海龙王一号”在量化CTA策略中表现突出。

   • 成立于2015年9月，具备私募基金管理人资格，是一家专业从事量化交易的资产管理公司，公司目前的模型研究涵盖股票、ETF、期货和期权等多个国内市场品种。

7. 其他：宁水资本，深圳凯丰投资等

使用主观CTA策略公司（主观CTA，即人工CTA交易策略）

1. 明睿资本

   • 代表产品：“明睿登峰进取”，2024年收益位居主观CTA产品首位。

   • 成立于2015年，专注于大宗商品现货基本面研究，以“产业链利润传导理论”为核心。

2. 草本投资

   • 代表产品：“草本致远1号B类份额”，近三年收益表现优异。

   • 曹登雷管理，1998年涉足期货市场，早期从事产业机构客户服务。

3. 铸锋资产

   • 代表产品：“铸锋如一1号A类份额”，2024年收益位居主观CTA产品前列。

   • 吴敏和李天管理，产品收益自2021年开始加速上涨。

4. 止于至善投资

   • 代表产品：“止于至善CTA1号”，2024年在产品规模1000万-5000万组别中位居第1名。

   • 何理管理，采用AI技术重塑投资体系。

5. 嘉信达资管

   • 代表产品：“嘉信达嘉正龙盈”，2024年在产品规模1000万-5000万组别中位居第2名。

   • 陈嘉正管理，投资理念以基本面研究为主。

去年CTA量化策略的盈利情况

2024年，CTA基金整体表现亮眼，尤其是主观CTA策略表现突出，整体业绩超越量化CTA。以下是主观CTA和量化CTA在2024年的盈利情况对比：

主观CTA

1. 整体表现
   2024年，主观CTA策略产品表现优异。据私募排排网数据，截至12月底，136只主观CTA产品的平均收益达到30.49%，在16个二级策略中排名第1，收益中位数为15.02%。

2. 市场适应性
   主观CTA策略在2024年表现出较强的市场适应性，尤其是在黄金、纯碱、欧线集运指数等期货品种的趋势性行情中，能够灵活捕捉机会。

3. 规模表现
   在不同规模的私募产品中，主观CTA策略在5亿元以下规模的产品中表现尤为亮眼。

量化CTA

1. 整体表现
   量化CTA在2024年也取得了较好的收益，但整体表现略逊于主观CTA。据私募排排网统计，788只量化CTA产品的收益均值为11.1%，正收益产品比例高达88.04%。

2. 策略优势
   量化CTA在趋势策略方面表现突出，尤其是在国债期货、股指期货和商品期货的多资产复合策略中，表现较为稳健。

3. 规模表现
   在规模介于1000万至5000万的量化CTA产品中，2024年的收益均值为14.19%，表现较为突出。

对比总结

• 收益表现：主观CTA在2024年整体收益更高，平均收益达到30.49%，而量化CTA的平均收益为11.1%。

• 市场适应性：主观CTA在复杂市场环境下更具灵活性，能够更好地捕捉因政策或市场情绪驱动的趋势性行情。量化CTA则在多资产复合策略和趋势策略方面表现出色，尤其在国债期货和股指期货中收益显著。

• 策略稳定性：量化CTA的策略较为系统化，收益稳定性较高，尤其是在多资产配置和风险管理方面表现稳健。

总体来看，2024年是CTA策略的“大年”，主观CTA凭借其灵活性和对市场趋势的敏锐捕捉能力取得了更高的收益，而量化CTA则在多资产配置和趋势策略方面表现出色。