CTA策略

CTA即期货投资基金

也称作管理期货，是指由专业管理人运用客户委托的资金投资于期货期权市场，并收取一定费用的产品形式。CTA产品使用的投资策略主要包括主观CTA策略、量化CTA策略、CTA套利策略等。 

量化CTA逐渐成为主流

就投资方法而言，CTA基金有两大类，一类是主观CTA，即由基金管理人基于基本面、调研或操盘经验，主观来判断走势，决定买卖时点；第二大类是量化CTA，是通过分析建立数量化的交易策略模型，由模型产生的买卖信号进行投资决策。

量化CTA基金为何成为主流？

很多人提到CTA基金的主要投资标的——期货，第一反应都是觉得期货带杠杆，风险大，但用量化的方法来投资期货能够在获取收益的同时很好的管理风险。量化CTA能够很好的避免人为主观的非理性，在出现亏损或回撤时能够及时的止损从而有效的规避风险，同时量化CTA基金能够产生规模效应，这也是在国内乃至海外，量化逐渐成为CTA基金的主流交易方法。

Preqin Hedge的数据统计，在海外，2014年80%的CTA基金采用程序化交易，9%采用混合策略，仅11%的基金采用主观分析。而在国内，根据期货资管网的统计，国内量化CTA占比约5成并呈稳步上扬的势头。

波动性是量化CTA基金的获利来源

量化CTA中用的比较多的策略是趋势交易策略，趋势交易就是用大量各种策略模型寻找当前的市场趋势，判断多空；趋势策略可以说是无惧牛熊，只要有上涨或下跌的行情就能获利。这种策略特别在牛熊快速转换或者趋势明确时，优势非常大。总之，趋势在、收益就有。但如果趋势不明显，或者是震荡市场，那么这种策略可能会因为来回不停的止损而出现回撤。

简单来说，量化CTA的收益和投资标的的涨跌无关，他和投资标的的涨幅或者跌幅有关，即在波动率很大的行情中容易获利。用一个形象的比喻吧，投资标的的波动率是CTA基金获利的心电图，一马平川或者小幅来回震荡贡献不了收益率甚至会出现回撤，而波峰波谷频现大起大落的行情下，CTA就能大幅获利。

量化CTA收益特性一：低相关

CTA策略投资于期货市场，和市场上大多数基础资产的相关性低。

从上图可以看出CTA策略独立于股市，和大多数资产可以形成互补。尤其是市场低迷、后市不确定的时候，配置CTA策略的产品是睿智之选。这也是这段时间CTA策略产品备受市场青睐的原因之一。

量化CTA收益特性二：高收益（回撤可控）

Eurekahege的CTA指数在2000/01-2015/07期间15年累计收益率365%，年化收益10.37%，最大回撤6.34%，年化标准差6.90%。与海外成熟市场相比，国内CTA基金尚处于快速发展阶段。但正是由于市场不成熟，使得国内CTA基金的趋势跟踪策略运用更为高效，收益率相较海外更高，历史回撤也更小。

量化CTA基金收益三：非线性（横盘期=加仓期）

除去低相关、高收益（回撤可控）之外，量化CTA基金还有一个显著的特性就是收益非线性。CTA基金的收益方式体现在低胜率、高盈亏比上，即一年的2-3波行情就能将全年的收益实现，其他时间是处于横盘或者回撤的状态。因此，我们建议持有者以年为单位来衡量CTA基金的收益情况。我们依然以富善致远CTA1号举例来看量化CTA基金的收益非线性（阶梯性上升）：

和其他资产低相关、高收益（回撤可控）、非线性等收益特性使得CTA基金特别是量化CTA基金逐步成为资产配置中不可或缺的重要组成。