财务管理基础 第十一章 资本预算基础

1. 净现值法：包括现金流入+现金流出

 

2. 内部收益率（internal rate of return, IRR):使项目的净现值等于零的贴现率

 

3.  净现值法与内部收益率法的比较

对于互相独立的项目，NPV法和IRR法通常会得出同样的接受或拒绝的决策；对于相互排斥的项目，如果资本成本大于交叉点利率，不会产生矛盾，若小于交叉点利率，则会产生矛盾。

4. 多重内部收益率

• 常规现金流量：如果一个项目一笔或多比现金流出之后伴随着一系列现金流出，则该项目的现金流量就是常规现金流量。
• 非常规现金流量：如果一个项目现金流出发生在现金流入之后，即现金流量具有多次变动的迹象，则该项目的现金流量就是非常规的现金流量。
• 如果项目具有非常规现金流量，那么这个项目往往会有两个或两个以上的内部收益率，即具有多重内部收益率（multiple IRRs)

5. 修正的内部收益率

•     定义：成本的现值=最终价值的现值

成本的现值 = 

式中，COF为现金流出量；CIF为现金流入量。公式左边的项表示现金流出量按资本成本贴现的现值，而公式右边的分子使假设现金流入量按资本成本为收益率进行再投资而产生的现金流入量的复利终值。现金流入量的复利终值也成为最终价值（TV）。使现金流入量终值的现值等于项目成本现值的贴现率就是修正的内部收益率（MIRR)

• 优势：MIRR按资金成本再投资的假定更为恰当，因此，修正的内部收益率(MIRR）能更好地反映项目的真实盈利问题。其次，MIRR解决了多重内部收益率的问题。

6. 投资回收期法（payback period)

• 

NumberofYears: 投资成本足额回收的整数年数

UnrecoveredCost: 年初没有回收的成本

Cashflow:整年度的现金流量

• 缺点：不同年度里收到的资金被赋予同样的权重；回收期之后收到的现金流一概不考虑

• 改进：贴现的投资回收期(discounted payback period)，将现金流按WACC贴现。