债券收益率预测模型_利率预测模型系列之二：利率预测模型带来的启示

利率预测模型带来的启示

在《利率预测模型系列之一：简单的N-S 模型运用》中，我们对收益率曲线预测模型进行了简单介绍，该模型能够给我们提供较好的利率及收益率曲线预测效果。当然，在理论上，还有更多更复杂的利率预测模型的表现可能较DNS模型更好，不过，我们本篇文章的重点在于如何从这些预测结果中寻找有趣的信息或启示，因此，我们暂时不对其它更复杂的利率预测模型进行测算。

在本篇文章中，我们首先再来回顾一下DNS 模型的操作过程；其次试图从这一模型的预测结果中寻找一些有趣并有效的启示。主要包括(1)利率预测模型对未来债市的多空判断；(2)利率预测模型对未来货币政策的判断；(3)利率预测模型对于未来债券收益率曲线平陡的判断。

基于动态Nelson-Siegel 模型的利率预测结果

本文选择2006 年3 月至2019 年10 月的国债利率数据作为样本，自2010 年开始，采用之前的历史数据来预测未来的国债收益率曲线。举例来说，在2010年1 月底，本文利用2006 年3 月至2010 年1 月的数据来计算参数，并利用这一参数对2010 年2 月-7 月的国债收益率曲线进行预测。

可以发现模型的预测效果是有的，且1 个月的预测效果要优于对未来3 个月的预测效果。在2019 年10 月，模型对10 年期国债即期利率在未来1 个月、3个月和6 个月的预测分别为3.44%、3.50%和3.50%，高于10 月底的3.34%，这说明DNS 模型对未来的债市是看空的。

再来看看模型对国债收益率曲线的预测情况，在2019 年10 月，模型对未来1、3、6 个月的收益率曲线预测结果见下图所示。整体上来看，模型认为未来收益率曲线将向上移动，曲线在10 年期以内将略