本文摘自《聪明的投资者》，探讨了积极型投资者如何选择股票，强调低市盈率和价格低于净流动资产的策略。通过对历史数据的分析，指出股票组合的业绩往往优于共同基金，尤其是低风险和中等风险的组合。积极投资者应避免高价股，关注被市场低估的股票。文章介绍了筛选股票的7个标准，包括财务状况、盈利稳定性、股息记录、利润增长、价格与有形资产净值比例以及标准普尔排名。此外，还讨论了并购活动对投资机会的影响。
摘自《聪明的投资者》The Intelligent Investor（第4版） 本杰明.格雷厄姆
第十五章 积极型投资者的股票选择--7个标准。低市盈率，价格低于净流动资产
1960-1968年期间，纽约股票交易所随机证券组合(对每种股票进行等额的投资)的业绩，整体上要好于处于同一风险级别的共同基金的业绩。
- 对于低风险和中等风险的组合而言，这种差别相当大(分别为每年3.7%和2.5%)。
- 但是,对于高风险组合而言,差别却很小(每年0.2%)
基金的业绩未能超过一般水平的事实正好证明，要想获得超出一般水平的成就并非一件易事，而实际上是非常困难的。
为什么会出现这种现象?我们认为有两种不同的解释。
第一种解释认为存在如下可能：股市的当期价格的确既包含了关于公司过去和当期业绩的所有重要事实，同时也包含了对公司未来的所有合理预期。之后市场发生的各种变化是由于无法准确预见的新进展和可能性所导致的结果。所以从本质上讲，证券分析师的工作是在力求对不可预测的东西做出预测。
第二种解释完全不同。
许多证券分析师寻求的是增长前景最好的产业。他们将避开前景不太看好的产业和公司的股票，无论其股价有多低。但是大多数企业相对的历史地位都是会发生变化的——有上升,也有下降。
既然从标准的选择分析的角度来看，股市上真的有很大一部分股票经常受到歧视，或者是完全被忽视。那么聪明的投资者就可以从其相应的价值低估中获利。
要做到这一点，他就必须遵循与华尔街通行的做法不一样的特殊方法。因为那些已被人们所接受的方法，似乎并不能带来每个人都想要的结果。
对格雷厄姆——纽曼法的总结
对于积极型投资者追寻的范围，将是自己认为符合下列条件的整个证券领域
(1)以稳妥的标准来看，肯定没有被高估
(2)似乎肯定能够比一般的普通股具有更大的吸引力
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