宏观金融市场概论

最新推荐文章于 2025-05-13 20:33:05 发布

睿智的菜汪

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1.货币需求

$M^d$ （上标d代表需求）用来表示人们想要持有的货币数量，即货币需求。如下公式表示货币需求、名义收入和利率之间的关系：

$M^d=YL(i)$

其中Y代表名义收入，货币需求 $M^d$ 等于名义收入Y乘以利率i的函数；当利率增加时，人们会持有更多债券，因此货币需求下降，反之当利率下降时，货币需求增加。

图1 货币需求

2.利率决定

金融市场均衡要求货币供给等于货币需求，即 $M^s=M^d$ ，将货币需求方程式代入，得到均衡条件如下： $M=YL(i)$

由上式可知，利率必须使得人们愿意持有的货币数量等于已有的货币供给，这一均衡关系被称为LM关系，如图所示：

图2 货币需求变化

如图所示，最初的均衡点为 $D_0,L_0$ 的交点，当货币需求由 $D_0$ 移动到 $D_1$ 之后，利率也由 $r_0$ 移动到 $r_1$ ，货币需求曲线右移，均衡利率水平提高了。

图3 货币供给变化

如图所示，当货币量从M增加到M'，导致供给曲线向右移动，从 $\bar M_1$ 移动到 $\bar M_2$ ，利率下降。

综合以上，可以分析出如下结论：

货币需求增加（即同样利率需要更多货币），货币需求曲线右移，此时均衡利率上升。

货币需求减少，货币需求曲线左移，此时均衡利率下降。

货币供给增加，货币供给曲线右移，此时均衡理论下降。

货币供给减少，货币供给曲线左移，此时均衡利率上升。

3.货币政策

货币政策是中央银行为了实现宏观经济目标（如控制通货膨胀、促进经济增长、实现充分就业）而采取的各种措施。这些措施主要包括调整利率、改变货币供应量、调整银行准备金率等。以下是一些常见的货币政策工具及其简要说明：

公开市场操作（Open Market Operations, OMO）：
- 通过买卖政府债券来调节银行系统的流动性。例如，央行购买政府债券会增加银行系统中的货币供应量，而出售债券则会减少货币供应量。
存款准备金率（Reserve Requirement Ratio）：
- 规定商业银行必须保留的最低存款比例。通过调整这一比例，中央银行可以影响银行的信贷能力和货币供应量。
再贴现率（Discount Rate）：
- 商业银行向中央银行借款的利率。降低再贴现率可以鼓励银行借款，从而增加货币供应量，反之亦然。
利率政策：
- 通过调整基准利率来影响整个经济的借贷成本。降低利率可以刺激借贷和投资，而提高利率则可能抑制过热的经济。
量化宽松（Quantitative Easing, QE）：
- 当传统的货币政策工具失效时，中央银行可能会采取量化宽松政策，即直接购买大量政府债券或其他金融资产，以增加货币供应量并降低利率。
定向降准：
- 针对特定领域或机构的降准措施，旨在支持实体经济中的薄弱环节，如小微企业、农业、农村和贫困地区。
信贷控制：
- 通过设定信贷规模、信贷条件等手段来控制信贷的投放，影响经济中的货币供应量。
汇率政策：
- 通过干预外汇市场来影响汇率水平，进而影响进出口贸易和资本流动。
宏观审慎政策：
- 旨在维护金融系统的稳定性，通过监控和调节金融市场的风险，防止系统性金融风险。
结构性货币政策工具：
- 如常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）等，这些工具旨在提供长期稳定的流动性支持，支持特定领域的发展。

4.财政政策

说到了货币政策，有必要提一下财政政策工具。

扩张性财政政策（也称积极财政政策）：

扩张性财政政策旨在刺激经济增长，通常在经济衰退或增长缓慢时使用。这种政策通过增加政府支出或减少税收来实施，目的是提高总需求，促进生产和就业。具体措施包括：

增加政府支出：投资于基础设施、教育、卫生和其他公共服务，以创造就业机会和提高生产效率。
减税：降低个人所得税和企业税，增加个人和企业的可支配收入，鼓励消费和投资。

紧缩性财政政策（也称消极财政政策）：

紧缩性财政政策用于抑制经济过热和控制通货膨胀，通常在经济增长过快或通货膨胀率高时使用。这种政策通过减少政府支出或增加税收来实施，目的是降低总需求，稳定价格水平。具体措施包括：

减少政府支出：削减非必要的政府支出，如减少公共投资项目，降低行政开支。
增税：提高税率，增加政府收入，减少企业和个人的可支配收入，抑制消费和投资。

5.银行

银行是金融中介的一类，其特殊之处是其负债为货币：人们可以根据他们的账户余额为交易开出支票。银行从个人和企业那里吸收资金，把一部分资金作为准备金，这些准备金部分由银行以现金形式持有，另一部分存储在央行的对应账户里，当银行需要的时候可以提取，贷款占了银行非准备金资产的大约70%，剩余的为债券，约占30%。

银行对准备金需求的原因：

1.满足日常存取款的需求，每天的存款与取款量不一定相等，因此银行需要保留一部分准备金。

2.银行之间支付结算的需求。

3.中央银行法定存款准备金的要求。

6.中央银行的货币需求与货币供给

总的货币需求（通货加可开支票存款） $M^d=YL(i)$

(1)货币需求

假设人们在货币中持有固定比例的通货——该比例为c，因此，可开支票存款的固定比例为（1-c）.通货的需求用 $CU^d$ 表示，可开支票存款需求用 $D^d$ 表示：

$CU^d=cM^d$

$D^d=(1-c)M^d$

(2)准备金需求

用 $\theta$ 表示准备金比率，即银行为单位可开支票存款持有的准备金；R表示银行的准备金数量，D表示可开支票存款的数量，因此：

$R=\theta D$

因此 $R=(1-c)\theta M^d$

(3)中央银行货币需求

中央银行的货币需求等于通货需求和准备金需求之和：

$H^d=CU^d+R^d$

通通代入可得：

$H^d=cM^d+(1-c)\theta M^d$

最后，总的货币需求等于

$H^d=(c+\theta (1-c))YL(i)$

(4)利率的决定

均衡条件是把中央银行的货币供给等于货币需求

于是 $H=(c+\theta (1-c))YL(i)$

7.基础货币

（1）基础货币

基础货币（Base Money），又称为高能货币（High-powered Money），是中央银行发行的货币，它包括流通中的现金（Currency in Circulation）和商业银行在央行的存款准备金（Reserves）。基础货币是货币供应量的基础，通过货币乘数效应可以派生出更多的货币。

基础货币的构成主要包括：

流通中的现金：包括个人、企业、政府等持有的纸币和硬币。
商业银行在央行的存款准备金：商业银行为了满足中央银行规定的准备金率要求，必须在中央银行存放的资金。

基础货币是货币供应量的基础，因为商业银行可以通过信贷创造过程，利用这些准备金来发放贷款，从而增加货币供应量。这个过程被称为货币乘数效应，即商业银行在准备金的基础上，通过信贷活动创造出更多的存款货币。

（2）货币创造

货币创造（Money Creation）是指通过银行体系，尤其是商业银行，利用部分准备金制度（Fractional Reserve Banking）来扩大货币供应量的过程。这个过程允许银行通过发放贷款来创造新的存款货币，这些存款货币随后可以在经济中流通使用。

货币创造的基本过程如下：

存款：当客户将现金存入商业银行时，银行会将这笔存款记录为客户的存款，并保留一部分作为准备金，以满足中央银行规定的准备金率要求。
贷款：银行根据中央银行规定的准备金率，计算出可以贷出的金额。然后，银行将这笔贷款金额转入借款人的账户，实际上是在创造新的存款货币。
货币乘数效应：由于借款人可能会将贷款用于消费或投资，这些新的存款货币随后可能会被存入其他银行，这些银行又可以利用这些存款创造更多的贷款和存款，如此循环，形成所谓的货币乘数效应。
准备金率：中央银行通过调整准备金率来控制货币创造的规模。提高准备金率会减少银行可用于贷款的资金，从而减缓货币创造；降低准备金率则会增加银行可用于贷款的资金，加速货币创造。

货币创造是银行体系的一个重要功能，它有助于促进经济活动，提供流动性，并支持经济增长。然而，过度的货币创造可能导致通货膨胀，因此中央银行需要谨慎管理货币供应。此外，货币创造也受到银行信贷政策、市场信心、经济活动水平等多种因素的影响。

基础货币（高能货币）即为中央银行的货币供给，总货币供给等于央行的货币供给乘以货币乘数。即6中的H，货币乘数一般表示为 $\frac{1}{c+\theta(1-c)}$ .

8.流动性陷阱

流动性陷阱是指当利率极低时，人们不管有多少货币都愿意持有在手中，这时无论增加多少货币，都会被人们储蓄起来，导致货币政策失效的一种经济状态。这种情况通常发生在经济衰退或增长缓慢时，中央银行通过降低利率来刺激经济增长，但当利率已经很低时，人们预期利率不会进一步下降，因此更倾向于持有现金而不是投资和消费。这导致货币政策无法通过降低利率来刺激经济，因为人们认为债券价格不会进一步上升，从而不愿意持有债券。

流动性陷阱产生的原因包括凯恩斯的投机动机的货币需求理论，即人们会根据利率预期来决定是持有货币还是债券。当利率较低时，债券价格较高，人们预期债券价格会下降，因此更愿意持有货币。而当利率极低时，人们认为利率不太可能再下降，因此会把手中的债券换成货币，导致流动性偏好趋向于无限大。

应对流动性陷阱的对策包括使用财政政策，如增加政府购买和减税，以刺激总需求和提高国民产出水平。此外，还可以通过汇率政策实行货币贬值，或者通过非常规货币政策，如量化宽松，来增加货币供应量并降低利率。